Nov 16, 2020

共赢的资金流动性方案

公司治理和股票融资交易

随着“气候变化”和“社会不平等问题”频频占据各大新闻头条,公司治理似乎逐渐淡漠在ESG (环境、社会和治理)投资领域的相关话题里。但实际上,在ESG加速发展成为主要投资策略的当下,公司治理作为其中不可或缺的一环,理应倍加重视。 

伴随着资本向 ESG 投资领域的历史性转移,股东对企业透明度的期望值也日渐升高——获悉企业主要投资者是否将其股权用作融资抵押的情况就是其中之一。但不论董事会或少数股东都无需对此有任何担忧。因为我们的合作始终基于“价值共生”的基础:当大股东将部分股票作为抵押来获得流动资金,易峯会竭力寻求与企业和全部所有者达成高度一致的目标。为了说明这一点,我们特此为合作伙伴澄清有关股票融资交易的一些误解。  

ESG 投资势头强劲

ESG 投资的惊人发展态势不容小觑,据普华永道 (PwC) 预测,截至 2025 年, ESG资产将占欧洲地区共同基金总资产的57%,而这一比例在去年年底才刚刚超过 15%。安永 (EY) 还发现,目前大部分投资于此类基金的资本,均偏好全方位以ESG为本的策略,而非只是ESG作为构成部分的基金类型。因此,对于这些基金管理者而言,公司治理是和环境和社会一样重要的主题。 [1]

此外,ESG因素也加速推动了“股东积极主义”在全球的盛行。罗盛咨询 (Russell Reynolds Associates) 的研究表明,以欧洲为例,在企业股东大会上提出的问题里有四分之一都聚焦于 ESG;而股东所提交的决议中更有一半与 ESG 相关。 [2]

来自股东的顾虑

在考量与公司治理相关的问题时,董事的股票交易情况向来对公司前景(及其股票价格)具有特殊的影响力。因此,不论董事的持股情况发生何种变化,公司都有义务对外披露信息。而股权由部分股东集中持有的企业,在他们买入或卖出股权时也会对公司股价产生影响。  

事实上,大股东可以在不放弃长期持有企业股票的前提下,释放其股权的价值。通过与易峯合作,他们可以出售及回购交易来获取无追索权贷款。凭借在这一领域 20年的资深经验,易峯已成功帮助数百位商业领袖和企业家采用这种形式,保护了其在上市公司中的长期影响力及控股权益。

当然,大股东在将其所持的部分股票转让给另一家机构作为融资抵押时必然会引发一些顾虑,因为企业的长期利益相关者可能会担心贷方利用这些股票和投票权来影响企业战略或管理。这种干扰有可能带来企业长期规划及领导层面的不确定性。  

我们的运营方式

事实上,易峯在股票融资交易的过程中并不会从事以上任何行为。相反,作为财务投资者,我们的目标是持有投资组合中的资产,直至贷款期满(通常为三年)并归还资产所有者。我们发展业务的方式是增加交易期数、拓展投资组合以及获得更长的资产持有时间。在此基础上,我们便能执行长期且规范的投资组合操作策略,继而获得长期经济利益。   

我们所接纳的股票,通常来自经营良好且可持续发展的企业,所采用的商业模式是对持有的股票进行有序、合理且一致的交易,从而保持其作为抵押品的价值。融资人虽然以一部分的股权来获得贷款,但我们会在其偿还贷款后归还所有股权,而他们也可保有股票上涨及分红的收益。  

在大多数交易中,易峯仅接受不超过 20% 的企业流通股,并且从不寻求对任何企业的控股权益。为降低风险,我们通常会设置一系列分期交易。每期都需要双方的认可和同意,以此保护我们及其他股东的利益,防止融资人在获得贷款前通过抬高股价来实现抵押股票的价值最大化。 

利益一致,多方共赢

通过以上各种举措,我们在选择股票融资的大股东与越来越多关心公司治理问题的投资者之间取得了良好的平衡,因而规避了冲突。使得融资双方、少数股东及其他利益相关者的利益基本保持一致。  

简言之,企业的稳定和良好运营成为了各方受惠的根本:对融资人而言,这将帮助他偿还贷款、支付利息并取回股票;而少数股东、董事会、管理团队,甚至于员工及更多的群体也都将从中受益。 

免责声明 

上述条款仅适用于法律要求的合格专业投资者,不适用于不符合要求的相关人士,不符合要求的相关人士也不能使用上述条款。本文提供的信息仅供参考,不构成出售本文件所述证券或投资(或征求购买要约)或提供任何特定咨询服务的要约(“要约”)。任何要约只能通过规定其重要条款和条件的有关要约或其他文件作出。上述内容不提供或意在提供投资建议,且由 Equities First Holdings, LLC 及其子公司(统称为“EquitiesFirst” ,于中国內地市场则为“易峯”)根据其认为可靠的来源编制而成。EquitiesFirst/易峯未独立审查或核实本文件提供的信息,且未声明其是准确或完整的。本文件中的意见和信息如有变更,恕不另行通知。当数字代表过往的模拟表现时,该过往表现并不构成未来表现的可靠指标。  


[1] www.pwc.lu/en/sustainable-finance/docs/pwc-esg-report-the-growth-opportunity-of-the-century.pdf

[2] www.russellreynolds.com/en/Insights/thought-leadership/Documents/2020-Global-and-Regional-Corporate-Governance-Trends.pdf