抓住“特朗普交易”机遇——保持多元化投资
2024年12月12日
唐纳德·特朗普（Donald Trump）赢得美国总统大选几乎并未改变某些对美国股市的预测——比如，高盛（Goldman Sachs）仍预期标普500指数会在2025年11月之前攀升至6300点。[1] 但是，特朗普的第二个总统任期仍可能对特定板块和资产类别带来重大影响。
投资者如果希望抓住自己认为在即将上任的政府领导下可能出现甚至扩大的投资机会，可以寻求通过证券融资来获得方便且具有成本效益的资金，以支持对所谓“特朗普交易”的信念。
“特朗普交易”一词最初在唐纳德·特朗普于2016年11月首次赢得总统选举后受到关注，当时市场预期美国会迎来更加亲商的环境，包括放松管制和减税，并通过财政刺激和增加基础设施支出来大幅提振美国经济。
特朗普在2024年11月取得决定性胜利后，类似的预期迄今已成为投资者造富的强大动力。随着利率持续下降，有关并购活动即将激增的预测似乎也对市场起到了提振作用。[2]
截至12月初，标普500指数年初至今已上涨超过27%，其预期市盈率约为23倍，[3] 这是其20多年来相对于全球股市的最高溢价。[4] 美国基准股指自11月5日以来屡创新高，突破了6000点这一重要心理关口，分析师认为，这可能会促使更多目前对货币市场基金和债券持观望态度的投资者转而投资股票。[5]
美元自10月份以来也大幅上涨，这在很大程度上是因为特朗普承诺对进口商品征收更高的关税。由于美国失业率处于历史低位，且美国制造商的产能扩张有限，美元升值应该有助于部分抵消因关税导致进口商品价格上涨而带来的进口需求下降。[6]
消极影响
与特朗普胜选激起的市场普遍乐观情绪相反的是，人们担心这位当选总统的减税计划会增加美国1.8万亿美元的联邦赤字，并加重美国近36万亿美元的债务。
这导致10年期美国国债收益率从9月中旬的3.6%急剧上升至12月的4.2%左右，反映了政府借贷成本的上升。[7]
此外，特朗普贸易政策的不确定性，对那些在美国新一届政府执政下可能面临更高关税的国家/地区的股市也造成了打击。例如，中国香港和中国大陆的股市基准自11月5日以来已经出现下跌，而澳大利亚和英国的股市基准则略有上涨。
展望未来，高盛的研究表明，贸易不确定性的影响可能会比关税本身造成的经济损失更大。[8] 例如，在特朗普第一任期的2018-2019年贸易冲突期间，公用事业、电信和房地产等面向国内的防御性股票往往表现出色，而汽车、资本货物和技术硬件供应商则表现不佳。
对比之下，日本和韩国的国防相关股票是今年全球表现最好的其中一类股票，反映了地缘政治的高度不确定性。[9]
诸多变数
与此同时，需要谨记的是，无论哪位候选人赢得美国大选，标普500指数都可能上涨：总统人选落定标志着一个主要的政治不确定性因素消除，所以股市通常会在大选之后上涨。[10]
政客们并不总是会履行他们的竞选承诺。虽然特朗普在上一个任期内基本兑现了有关减税和放松监管的承诺，[11] 但这并不能保证他还会这样做。
即使在当选总统于2025年1月下旬就职之前，投资者也面临着复杂的局面。美国股市——以及美元——继续领先于世界其他地区，但宏观经济和全球贸易担忧却一直在推高美国国债收益率和其他股市的波动性。
考虑到美国股市的强劲表现，全球投资者可能会想增加对美国股市的配置。但新政府尚未履职，其政策细节尚不明朗。向新一届美国政府过渡的时期总是会增加不确定性——而这一次的不确定性尤为突出，因为这位当选总统提出的许多政策都打破了传统。
在这种不确定的环境下，其他资产类别可能会随着政治局势的变化再次受到追捧。投资者若想保留选择余地并能够灵活应对不断变化的市场状况，不妨考虑证券融资，这样可以筹集资金以重新平衡投资组合或抓住美国的投资新机遇，同时还能保持在其他市场上的核心持股。
[1] https://www.goldmansachs.com/insights/articles/how-trumps-election-is-forecast-to-affect-us-stocks
[2] https://www.rwbaird.com/corporations-and-institutions/investment-banking/insights/2024/09/fed-rate-cuts-a-catalyst-for-ma-activity/
[3] https://en.macromicro.me/charts/88416/US-S-P-500-Forward-PE-Ratio-plus-MA
[4] https://www.reuters.com/world/us/trumps-return-could-extend-us-stocks-dominance-over-global-rivals-2024-11-22/
[5] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-07/stock-market-today-dow-s-p-live-updates
[6] https://www.ft.com/content/7b97f48b-87e2-4cb3-bd3c-4e963356f109
[7] https://www.cnbc.com/quotes/US10Y
[8] https://www.goldmansachs.com/insights/articles/how-trumps-election-is-forecast-to-affect-us-stocks
[9] https://on.ft.com/4fUDkM4
[10] https://www.cnbc.com/2024/11/04/what-the-stock-market-typically-does-after-the-us-election-according-to-history.html
[11] https://www.bbc.com/news/world-us-canada-37982000
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