把握「特朗普交易」機會，並保持多元化
2024 年 12 月 12 日
特朗普 (Donald Trump) 在美國總統大選中獲勝，對一些美國股市的預測幾乎沒有影響，例如高盛 (Goldman Sachs) 仍然預期標準普爾 500 指數 (S&P 500) 將於 2025 年 11 月攀升至 6,300 點。[1] 但特朗普再次當選總統，仍可能對特定行業和資產類別產生重大影響。
如投資者想要追逐他們認為在新政府下可能會出現甚至擴大的機遇，可留意證券融資。這種融資提供方便且具成本效益的資金來源，以支持他們對所謂「特朗普交易」的信念。
這個術語最初在特朗普於 2016 年 11 月首次贏得總統大選後開始受到關注，當時市場預期會有一個更有利的營商環境（包括放寬管制和減稅），以及透過財政刺激措施和增加基建支出大幅提振美國經濟。
2024 年 11 月特朗普取得決定性勝利後，到目前為止，類似預期仍是投資者創造財富的強大推動力。隨著利率持續下跌，預測併購活動將會急增，市場似乎亦因此受到支持。[2]
截至 12 月初，標準普爾 500 指數年初至今已上漲超過 27%，其遠期市盈率約為 23，[3] 為 20 多年來全球股市的最高溢價。[4] 作為市場基準的美股指數自 11 月 5 日起已觸及新高，突破 6,000 點心理大關。分析師認為，這可能說服更多目前在貨幣市場基金和債券中持觀望態度的投資者轉向股市。[5]
美元自 10 月以來亦強勢上揚，很大程度上是因為特朗普承諾對進口商品加徵更高關稅。由於美國失業率正處於歷史低點，而且美國製造商擴大生產的能力有限，因此美元升值應有助於部分抵銷進口商品因關稅變得昂貴所致的需求下降。[6]
自大選以來，因為投資者預期特朗普政府會推出更多有利加密貨幣的法規，比特幣亦已上漲逾 50%，逼近 100,000 美元。[7] 特朗普支持加密貨幣的言論與當前模稜兩可的監管環境存在重大分歧。[8] 特朗普提出加密貨幣措施，包括建立國家比特幣儲備及擴大商品期貨交易委員會對數碼資產的監管等。[9]
負面影響
與特朗普獲勝所激發的市場樂觀情緒相反的是，人們憂慮這位候任總統的減稅計劃會令美國 1.8 萬億美元的聯邦赤字上升，並加重美國近 36 萬億美元的債務。
這導致 10 年期美國國債收益率由 9 月中的 3.6% 大幅上升至 12 月的約 4.2%，反映了政府的借貸成本增加。[10]
特朗普的貿易政策存在不確定性，亦對新政府下可能面臨更高關稅的國家/地區造成股市受損。例如，香港和中國內地的股市基準自 11 月 5 日起下跌，而澳洲和英國的股市基準則小幅走高。
根據高盛的研究顯示，展望未來，貿易不確定性的影響可能比關稅本身造成更大的經濟損失。[11] 舉例而言，在特朗普首次任期的 2018 至 2019 年貿易衝突期間，公用事業、電訊和房地產等面向國內的防守型股票往往表現領先，而汽車、資本貨品和科技硬件供應商則表現欠佳。
與此同時，日本和韓國的國防相關股票在今年全球表現最佳，反映了地緣政治的高度不確定性。[12]
充滿變數
同時，務必要緊記，無論哪位候選人贏得美國大選，標準普爾 500 指數很可能都會上揚：總統選舉後股市通常會上漲，因為這標誌著政治不確定性的主要問題已得到解決。[13]
政客不一定會實現其競選承諾。儘管特朗普在上次任期內確實大致實現了與減稅和放寬管制相關的承諾，[14] 但這並不能保證在今屆任期如是。
甚至在 2025 年 1 月底總統就職之前，投資者亦面臨著複雜的局面。美國股票和美元繼續與全球其他市場拉開差距，但宏觀經濟和全球貿易憂慮已推高國債收益率和其他股票市場的波動性。
鑑於美國股市的強勁表現，全球投資者可能會受到吸引而增加對美國股票的投資配置。但新政府尚未上任，政策的具體內容仍有待釐清。美國過渡新政府總是增加不可預測性，而這次候任總統提出的多項政策在很大程度上打破了傳統，因此不可預測性比以往大多數情況還要高。
在這種不確定的環境下，其他資產類別可能會隨著政治局勢變化而重新受到青睞。投資者如希望保留選擇機會，並能靈活應對不斷變化的市況，不妨考慮證券融資。證券融資可讓投資者籌集資金以重新平衡投資組合，或在美國尋找新機會，同時保留在其他市場的核心持倉。
[1] https://www.goldmansachs.com/insights/articles/how-trumps-election-is-forecast-to-affect-us-stocks
[2] https://www.rwbaird.com/corporations-and-institutions/investment-banking/insights/2024/09/fed-rate-cuts-a-catalyst-for-ma-activity/
[3] https://en.macromicro.me/charts/88416/US-S-P-500-Forward-PE-Ratio-plus-MA
[4] https://www.reuters.com/world/us/trumps-return-could-extend-us-stocks-dominance-over-global-rivals-2024-11-22/
[5] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-07/stock-market-today-dow-s-p-live-updates
[6] https://www.ft.com/content/7b97f48b-87e2-4cb3-bd3c-4e963356f109
[7] https://www.ft.com/content/f50e6936-af3c-4066-9b4b-41797549541b
[8] https://omm.com/insights/alerts-publications/the-ever-shifting-landscape-of-us-crypto-regulation/
[9] https://www.benzinga.com/government/regulations/24/12/42261013/as-bitcoin-surges-coinbase-exec-expects-swift-legislation-thanks-to-trump-and-the-most-pro-crypto-congress-ever
[10] https://www.cnbc.com/quotes/US10Y
[11] https://www.goldmansachs.com/insights/articles/how-trumps-election-is-forecast-to-affect-us-stocks
[12] https://on.ft.com/4fUDkM4
[13] https://www.cnbc.com/2024/11/04/what-the-stock-market-typically-does-after-the-us-election-according-to-history.html
[14] https://www.bbc.com/news/world-us-canada-37982000
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