사모대출이 공공 성장을 지원해야 할 때

저성장의 덫에서 벗어나기

James Mungovan, Equities First Holdings 유럽 지역본부 최고경영자

2025년 6월 10일

관세가 ‘해방의 날’에 공표되었지만, 도널드 트럼프 미국 대통령이 동맹국과 적대국 모두에 부과한 관세의 규모와 범위는 모두를 놀라게 했다. 시장 반응이 이를 명확히 보여주었다.

영국은 키어 스타머 총리의 외교적 노력 등에 힘입어 비교적 가벼운 타격을 입었다.

하지만 영국이 경제적 영향을 받을 것이라는 사실은 여전하다. 영국은 글로벌 금융위기 이후 침체된 성장률과 생산성 하락에서 벗어나기 위해 이미 고군분투해온 나라이다.

저성장의 덫에서 벗어나려면, 노동당이 지금까지 완전히 수용한 것보다 광범위한 일련의 해결책이 필요하다.

현재의 불확실한 글로벌 환경에서는 단순히 주택 건설을 용이하게 해주거나 히스로 공항 확장 등의 대형 인프라 프로젝트에 대한 장애물을 제거하는 노력만으로는 충분하지 않을 것이다.

인플레이션이 여전히 높은 가운데 중국 정부가 경기를 살리기 위해 저금리 체제로 복귀할 수 없는 상황에서, 모든 자금원(은행에 국한되지 않음)으로부터의 대출 접근성 개선을 장려하는 것이 해결책의 핵심 요소이다.

각종 수치는 이 문제의 해결이 필수적인 이유를 보여준다.

영국 국가통계청은 2024년 3분기 영국 실질 국내총생산(GDP) 증가율이 0%였으며, 4분기에는 0.1%에 그쳤다고 언급했다. 2025년 1분기에는 0.7%로 집계되었다.

정부는 또한 3월에 자체 부채 상환을 위해 43억 파운드를 지출했는데, 이는 전년 동기 대비 13억 파운드 증가한 것이며 기록이 시작된 1997년 이후 3월 기준 최고치이다.

모기지 금리가 하락하기 시작한 것은 사실이지만, 수년 전에 체결된 계약을 갱신하는 과정에서 수많은 주택보유자들이 여전히 훨씬 더 높은 금리를 요구받고 있으며, 기업들은 대출을 받기가 더욱 어려워진 상황이다. 관세는 이 상황을 더욱 악화시킬 가능성이 있다.

사모대출 접근성 개선을 유도하려는 시도가 이루어지고 있다. 예를 들어 영국 정부는 대출 흐름을 자극할 수 있는 금융부문 개혁안을 제시했다. 이는 직업연금제도들이 잉여자금을 투자할 수 있는 방식에 대한 전면 개편을 포함하며, 그렇게 되면 공모 및 사모 시장에 수십억 파운드의 자금이 유입될 가능성이 있다.

하지만 이러한 해결책들 중 다수는 복잡하며 실행하기 어렵다. 따라서 투자에 필요한 사모 자본을 더 많이 확보하려는 노력을 이러한 개혁이 대체하지 못하도록 하는 것이 매우 중요하다.

정부는 비상장주식 거래 플랫폼인 PISCES(Private Intermittent Securities and Capital Exchange System)를 공식 인증했다. 이러한 조치는 신규 유동성 공급원을 제공할 것이며, 특히 경제성장 아젠다가 지원하고자 하는 기업들이 그 대상이다.

하지만 여기서 멈추면 안 된다. 실물자산이나 기타 유형의 담보에 의해 뒷받침되는 대안대출을 포함한 사모대출은 각자의 니즈를 충족하기 위한 자금조달을 모색하는 기업과 개인에게 다양한 옵션을 제공해준다.

유럽에서 비은행 대출은 현재 기업 부채자금조달의 50% 정도를 차지한다. 또한 사모대출 유니버스는 더 광범위해지고 있으며, 각기 다른 유형의 투자를 뒷받침하는 더욱 다양한 자본공급기관이 참여하고 있다.

전 세계적으로 사모대출펀드는 1.7조 달러를 운용하고 있으며, 지속적인 성장을 통해 2029년에는 이 수치가 2.6조 달러로 증가할 것이다.

Preqin의 데이터에 따르면, 2008년 160억 달러 미만이었던 영국의 사모대출 운용자산 규모가 2023년에는 거의 260억 달러로 증가했다. 이는 인상적인 추세이지만, 이러한 자금조달원을 확대하기 위해 더 많은 조치가 취해져야 한다.

이러한 변화가 시작되고 있다 – 최근 몇 달간 자산운용사들은 영국의 장기자산 펀드 구조를(유동성이 부족한 투자자산을 편입하기 위해 설계됨) 활용한 전용 사모대출 전략에 대한 규제당국 승인을 점점 더 많이 받고 있다. 그중 일부는 확정기여형 연금 계획에 제공되기 시작했다.

랜드마크 인프라 프로젝트 및 유망 상장시장 투자대상에 대한 자금조달은 항상 수많은 헤드라인 뉴스의 대상이 된다. 하지만 정책입안자와 투자자는 다른 기회에도 주목해야 할 것이다.

불확실하며 변동성 높은 세상이 공모시장을 계속 혼란에 빠뜨리고 있는 동안, 동종 사모시장들은 영국이 절실히 필요로 하는 성장을 이끌어낼 열쇠가 될 수 있다.

이 기사는 Investment Week 오피니언 섹션에 2025년 5월 28일 최초로 게시되었다.

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