中國 AI 企業家正急起直追
2025 年 12 月 19 日
人工智能 (AI) 熱潮已重新定價美國股市，並為 AI 企業家解鎖資金來源。 很快，這股熱潮或將蔓延至中國。
中國正加倍發展科技產業。 即將出台的「十五五規劃」（2026 – 2030 年）預計將為半導體和 AI 發展制定宏偉藍圖，清楚表明中國有意減少依賴外國技術，並加快本土創新步伐。[1]
全球已見證中國在技術自主化方面取得的成果，尤其是在半導體製造及生成式 AI 模型領域。 總部位於杭州的初創公司 DeepSeek 推出的 AI 模型，可媲美 OpenAI 和 Meta 的頂尖產品，成本卻遠低於後者。[2] 同時，阿里巴巴的開源大型語言模型 Qwen，正挑戰 Meta 的 Llama 等現有模型，並重塑企業的採用模式。[3]
正如低成本生產曾讓中國品牌主導全球智能手機市場一樣，API token（軟件開發商為使用大型語言模型而需支付的費用）價格低廉，甚至吸引到美國初創公司開發建立在中國 AI 基礎上的產品。[4]
在強大的政策支持下，中國的 AI 龍頭企業具備結構性成本優勢。 輝達行政總裁黃仁勳最近警告，中國地方省級政府提供的能源補貼，讓字節跳動、阿里巴巴及騰訊經營的大型數據中心近乎免費用電。[5]
這些激勵措施，加上北京政府要求減少依賴輝達晶片的指令，為寒武紀等本土半導體龍頭創造了有利環境。在國產晶片需求激增之際，寒武紀最近錄得創紀錄利潤。[6]
然而，中國科技公司所欠缺的，是輝達及其美國同行所能獲得的股權估值。 美國科技公司能輕易從公開和私募股票市場籌集數十億美元的資金。 高股權估值對任何希望吸引頂尖人才或進行收購的公司而言，都是一大優勢。
股權同時亦是寶貴的資產。 AI 企業家可透過股票融資為商業項目取得創新流動資金來源，而成熟的科技平台股東，亦可利用其持股籌集完全靈活的資金，無需犧牲長期資本增值。
中國 AI：在嚴峻資本環境下為世界而建
儘管中國 AI 持續推進，並不斷打破質疑聲音，但實現盈利仍可能需要較長時間。[7] 部分原因在於企業市場規模較小，以及無法獲得尖端晶片。 另一個原因是，中國科技龍頭經營多個面臨激烈價格競爭的垂直領域，[8] 財務實力不足以承擔大規模投資，以建設能滿足指數級增長的 AI 算力需求所需的數據中心。
中國企業客戶不願為 AI 服務付費，而節儉工程文化正引發價格戰，這將為追求可持續盈利的企業家帶來挑戰。[9] 即使中國的開源模型在全球有數以百萬用家下載，要建立能大規模運作的 AI 軟件服務，仍需要一定水平的 AI 基礎設施。[10]
這很大程度上取決於，華為能否成功開發出可與輝達產品匹敵的尖端晶片——目前 DeepSeek 使用華為晶片改進其模型都以失敗告終。[11]
未來幾年情況可能發生巨變，預計中國的創新生態系統只會進一步壯大。 自 2020 年以來，中國國家研發投資激增 48%，並擁有全球規模最大的科研人員隊伍。[12] 發展出本土垂直整合的 AI 基礎設施生態系統，可能只是時間問題。
因此，對於希望為全球中小企業開發 AI 應用程式的企業家而言，中國科技產業可能是一個更加可信、更強整合及更為有利的生態環境，能讓其應用程式最終能觸及大多數人。[13],[14]
正如美國今年所發現，中國的低成本供應商生態系統對全球貿易不可或缺，且有能力抵禦懲罰性關稅——自 2019 年以來，中國對世界其他地區的出口增長了五分之二，而進口幾乎沒有變化。[15],[16]
因此，在中國科技公司工作的 AI 企業家或行政人員，可以專注於長遠發展。
中國的 AI 初創公司即將登陸公開市場，時間可能比西方同行更早。 為 AI 軟件開發商提供工具的訂閱制平台智譜，今年銷售額增長逾一倍，並計劃明年上市。[17] 市場普遍預期反應正面，相關上市可能會以類似美國 AI 科技公司盈利提振大市的方式，帶動中國股市上漲。
在估值持續上升的情況下，增加獲得與股票掛鈎的融資渠道，將能為中國充滿活力的 AI 企業家注入強大動力，延長初創公司的現金營運周期。
強勁的股權估值亦將增強中國 AI 企業家對自身願景的信心。 他們亦應以此為契機，獲取股票融資等多元化信貸形式，從中國出發，為全球企業軟件市場建立一個開源後端生態系統。
要與美國的巨頭競爭，能否獲得私募信貸、創投資金，以及高水平公開市場估值，可能就是成敗關鍵。
[1] https://thediplomat.com/2025/11/semiconductors-chinas-industrial-policy-steamroller-in-motion/
[2] https://www.bloomberg.com/explainers/global-chip-wars-semiconductors
[3] https://www.ft.com/content/931c8218-a9d7-4cbd-8b08-27516637ff41
[4] https://www.nbcnews.com/tech/innovation/silicon-valley-building-free-chinese-ai-rcna242430
[5] https://www.ft.com/content/53295276-ba8d-4ec2-b0de-081e73b3ba43
[6] https://www.ft.com/content/6f1d0cdb-adc6-4ac5-8ff1-19a0017bb963
[7] https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2025-12-03/china-s-ai-future-looks-like-a-long-road-to-small-profit
[8] https://www.reuters.com/commentary/breakingviews/alibaba-ai-feast-may-get-food-wars-indigestion-2025-11-26/
[9] https://www.ft.com/content/af1a6ce3-b0ab-41cc-9b52-3e0a11641f20
[10] https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-11-17/ai-are-deepseek-moments-now-the-new-normal
[11] https://www.ft.com/content/eb984646-6320-4bfe-a78d-a1da2274b092
[12] https://www.scmp.com/news/china/science/article/3327566/china-charts-path-global-competitiveness-chips-and-ai-next-five-year-plan
[13] https://www.aljazeera.com/economy/2025/11/19/trust-in-ai-far-higher-in-china-than-west-poll-shows
[14] https://www.scmp.com/opinion/china-opinion/article/3334666/why-real-ai-race-within-china-and-not-across-pacific
[15] https://www.economist.com/leaders/2025/10/23/why-china-is-winning-the-trade-war
[16] https://www.reuters.com/markets/asia/rising-yuan-wont-slow-chinas-export-boom-2025-12-03/
[17] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-02/zhipu-grows-revenue-and-users-on-path-to-china-s-first-ai-ipo
免責聲明
過去的業績表現並不保證未來的回報，個人回報將不受保證或擔保。
本文件只供合資格的投資者、資深投資者、專業投資者或其他合資格的投資者使用（或如法律要求或其他要求），不適用並不得用於未符合相關要求之人士。本文件的內容只供參考用途，僅屬通用性內容，並無針對任何具體目標或財務需要。本文件表達的意見及立場乃由第三方提供，未必反映 EquitiesFirst 的意見及立場。EquitiesFirst 並無進行獨立檢查或驗證所述之內容，概不就其準確性或完整性作出聲明。本文件的意見及資訊如有更改，恕不另行通知。內容並不構成出售（或要約購買招攬）任何證券、投資或任何金融產品（「要約」）。任何該等要約只可透過有關銷售文件或其他文件列出的實質條款及細則。本文任何內容均不構成 Equities First Holdings, LLC 或其子公司（統稱為「EquitiesFirst」）對任何投資產品購買或銷售的建議、招攬、邀請、誘導、促銷或要約，亦不得以任何方式被解釋為投資、法律或稅務建議，或作為 EquitiesFirst 的建議、參考或背書。在就金融產品作出投資決定之前，閣下應該先尋求獨立的財務建議。
本文包含 EquitiesFirst 在美國和其他國家/地區的知識產權，包括但不限於其各自的標誌以及其他已註冊和未註冊商標及服務標記。EquitiesFirst 保留本文所包含知識產權的一切權利。收件人不得將本文件的全部或部分內容發放、刊登、複製或以其他方式提供給任何其他人，尤其不得發放給任何可能導致違反任何法律或監管要求的國家/地區的人。
EquitiesFirst 對本文件不作任何陳述或保證，並明確否認依法享有任何默示保證。閣下承認在任何情況下，EquitiesFirst 對任何直接、間接、特別、由此導致、附帶性或懲罰性的損害概不負責，包括但不限於任何虧損利潤或損失的機會，即使 EquitiesFirst 已被告知該等損害可能性。
EquitiesFirst 提出以下可能適用於所述司法管轄區的進一步聲明：
澳洲: Equities First Holdings (Australia) Pty Ltd (ACN: 142 644 399) 持有澳洲金融服務牌照 (AFSL 編號: 387079)。版權所有。
本文件所含資訊只供澳洲境內人士，以及 2001 年《公司法》第 761G 條所定義的批發客戶使用。向不屬此類人士發佈資訊可能會受到法律所約束，而擁有資訊的人士應尋求建議並遵守任何此類限制。
本文件所含資料只作訊息用途，並不構成購買或銷售金融產品之要約、招攬或建議。
本文件所含資訊屬於一般性質，並非個人金融產品建議。本文件所含的任何建議均屬一般建議，制定時並無考慮到閣下的目標、財務狀況或需要。在就任何資訊採取行動之前，閣下應該根據自己的目標、財務狀況和需要，仔細考慮所提供資訊的適當性及相關財務產品之性質。在就金融產品作出投資決策之前，您應尋求獨立的財務建議，並仔細閱讀相關的披露聲明或其他要約文件。
我們無法保證準確的預測，請勿過度依賴此信息。此資訊僅反映Equities First Holdings (Australia) Pty Ltd 在本資料發布之日的觀點。
杜拜: Equities First Holdings Hong Kong Ltd（杜拜國際金融中心代表辦事處）的地址為Gate Precinct Building 4, 6th Floor, Office 7, Dubai International Financial Centre（商業牌照號碼CL7354），作為代表辦事處受杜拜金融服務管理局（「DFSA」）監管。（DFSA公司參考編號：F008752），保留所有權利。
本文件所含資料屬於一般性質；若被視為建議，本文件所含的建議均屬一般建議，制定時並無考慮到閣下的目標、財務狀況、金融產品的合適性或閣下的需要。
本文件包含的資料僅供參考，不應被視為財務建議，包括購買或出售金融產品的要約、招攬或推薦意見。本文件所含資料屬於一般性質，而本文件所含的任何建議均屬一般建議，制定時並無考慮到閣下的目標、財務狀況、金融產品的合適性或閣下的需要。在就任何資料作出決策之前，閣下應該根據自己的目標、財務狀況和需要，仔細考慮所提供資訊的適當性及相關財務產品之性質。如果不明白本文件的內容，應諮詢獲授權財務顧問的意見。
本文件涉及的金融產品不受DFSA任何形式的監管，亦毋須DFSA批准。DFSA並無責任審閱或核實與此金融產品有關的任何文件。因此，DFSA並未批准本文件或任何其他相關文件，亦沒有採取任何措施來核實本文件包含的資料，對此亦不承擔任何責任。
香港: Equities First Holdings Hong Kong Limited 根據《放債人條例》獲授牌照（放債人牌照號碼：1659/2024），並且根據證券及期貨條例（「SFO」）（CE No. BFJ407）可進行證券交易業務（持有第一類牌照）。本文件未經香港證監會審核。文件並不構成要約銷售證券或招攬購買由 Equities First Holdings Hong Kong Limited 管理或提供的任何產品的意圖，並只供受證券及期貨條例（SFO）規限下，符合專業投資者資格的人士使用。本文件不得發放予個別人士或機構作可能非法或違規的要約或邀請用途。
韓國: 上述內容只供在進行證券融資交易方面具有足夠知識和經驗的資深投資者、專業投資者或其他合資格的投資者使用。不適用並不得用於未符合相關要求之人士。
英國: Equities First (London) Limited 獲英國金融行為監管局 (「FCA」) 授權及監管。在英國，本文件僅供《2000 年金融服務與市場法》(金融推廣) 2005 年（「FPO」）法令第 IV 章第 19(5) 條（專業投資從業員）及第 49(2) 條（高淨值公司、非法團協會等）所述類別之人士使用，以及與本文相關的任何投資活動僅提供給該類人士使用，並且僅與該類人士有關。對於在投資相關事宜上沒有專業經驗，或《FPO》第 49 條不適用的人士，不得依賴本文件。本文件僅為符合金融工具市場指令中具有專業投資者資格的人士而制定，並只適合該等人士使用。
