投資者在 2025 年能否繼續依賴日圓的弱勢？
2025 年 2 月 5 日
全球市場的投資者、企業家和公司正為今年劇烈的匯率波動作好準備。證券融資有助長期投資者管理風險並滿足任何即時的流動資金需要。
要了解外匯波動，亞洲一些市場便是最佳的參考例證。泰國銀行（The Bank of Thailand）預測，由於外在經濟因素、地緣政治緊張局勢及不可預測的政策，2025 年泰銖將面臨更大波動。[1] 馬來西亞令吉在年初經歷了劇烈的波動，對美元再次出現疲弱走勢。[2]
印尼盾在近月亦見疲弱，對央行的貨幣寬鬆措施構成了壓力。[3] 印度盧比在最近幾周創下歷史新低，普遍預期會因美元強勢而擴大跌幅。[4]
日圓或許是令全球投資者最為矚目的貨幣。在 12 月中旬，日本銀行（BoJ）出乎市場預料，將基準利率維持在 0.25% 不變，與市場普遍預期利率會上調 0.25% 不符。此舉導致日圓下滑，分析師表示 2025 年的日圓仍面臨走弱的風險。[5]
市場觀察人士認為，日本銀行在 1 月份會將政策利率調高至 0.5%，然後在 7 月份可能再調升至 0.75%；然而，央行最近在會議上的謹慎態度與 2024 年 6 月發出的強硬語調相去甚遠，此輿論隨後引發日本股市作出了的劇烈卻短暫的修正。
美元和人民幣的影響力
美國聯邦儲備局的利率政策亦會對日圓造成影響。預期美國聯儲局在 2025 年將以更為謹慎的步伐削減利率，此舉可能會令美國與日本之間的利差持續擴大，對日圓構成下行壓力。
若隨著金融市場對新任總統特朗普的政策有更清晰的理解，而導致美元進一步走強，則日圓弱勢可能成為日本銀行在 2025 年利率決策的主要考慮因素。
根據 Saxo Markets 的分析，這意味著日本銀行和聯儲局的不同取態，可能會進一步促使套利交易者押注於日圓未來的弱勢。[6]
日本面對的經濟增長壓力顯然並不支持日圓走強。2024 年第三季度，國內生產總值增長 1.2%，較前一季度的 2.2% 增幅有所放緩，消費僅微增 0.7%，實際收入增長亦有限。
此外，還有一個不太受重視的因素對日圓構成壓力，那就是中國人民幣可能貶值。
如果特朗普兌現其承諾，對來自中國的進口商品徵收大幅關稅，中國可能會允許其貨幣貶值，以幫助抵銷這方面的影響。根據高盛最近一項分析得出的結論，日圓對人民幣的變動比全球其他貨幣更為敏感，這意味著中國為了管理其貨幣所作出的大幅調整，可能會對日圓施加下行壓力。
這正是日本出口商樂見的結果。日本去年 11 月份的出口超出預期，同比增長 3.8%，主要受到半導體製造機器和有色金屬的帶動，惟汽車表現卻拖累了整體出貨量。然而，出口量下降了 0.1%，這表明價值增長主要是由日圓貶值所帶動。[7]
日圓可能會面臨進一步壓力。 牛津經濟研究院（Oxford Economics）已下調日圓前景，以反映美國經濟前景的改善及對美國孳息率提高的展望。該研究院還指出，如果發生全球貿易戰，日本經濟將面對更高的關稅、全球需求削弱以及日圓進一步的貶值。這會對日本的消費造成更大壓力，令家庭實際收入復甦延遲，對國內生產總值（GDP）構成影響。[8]
2025 年的開局並不理想。在 1 月份的首個完整週，日圓對美元逼近 160 的關鍵水平，促使日本財務大臣發出新的警告，反對投機性沽售日圓。[9]
風險管理
無論美國最終採取哪項貿易政策，投資者都需要準備好面對貨幣波動成為今年影響投資組合的重要因素。通過證券融資是緩減部分風險的其中一個方法。
證券融資允許投資者以其現有流動證券組合的價值作為擔保融資，而無需犧牲這些資產的長期升值潛力。對於面對貨幣波動的成熟和專業日本投資者及企業家而言，這意味著他們可以在不減持資產的情況下獲得美元或日圓流動資金，從而避免在匯率不利時可能產生的損失。
證券融資還使投資者能夠對沖不利的貨幣波動，當貨幣變動造成價格扭曲時快速把握套利機會，並能迅速調整和重新平衡投資組合。上述將是投資者在未來幾個月中的關鍵部署。
證券融資作為一種獲取流動資金和管理貨幣風險的工具，提供了一種有效的方式來應對預計 2025 年將於外匯市場出現的動盪。
[1] https://www.nationthailand.com/business/banking-finance/40044880
[2] https://www.thestar.com.my/business/business-news/2025/01/07/volatility-returns-to-currency-market
[3] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-12-18/indonesia-holds-key-rate-to-bolster-falling-rupiah-currency
[4] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-09/indian-rupee-hedging-costs-highest-since-2022-on-bearish-bets?srnd=homepage-asia
[5] https://www.oxfordeconomics.com/wp-content/uploads/2024/12/Japan-The-BoJ-postponed-a-rate-hike-to-analyse-more-data.pdf
[6] https://www.bnnbloomberg.ca/business/international/2024/12/19/yens-outlook-worsens-as-boj-skips-rate-hike-strategists-say/
[7] https://www.reuters.com/world/japan/japans-exports-expand-faster-than-expected-november-2024-12-18/
[8] https://www.oxfordeconomics.com/wp-content/uploads/2024/12/Japan-We-expect-mixed-impacts-from-Trumps-second-presidency.pdf
[9] https://www.reuters.com/markets/currencies/japan-finance-minister-issues-fresh-warning-against-weak-yen-2025-01-07/
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