為海灣地區新股上市熱潮的投資作融資
2024 年 12 月 27 日
自 2022 年以來，中東地區在首次公開招股（IPO）方面大致上逆流而上，[1] 海灣阿拉伯國家合作委員會（GCC）國家的市場預計 2025 年將繼續保持此成功上市的勢頭。[2]
有意欲參與該地區發展蓬勃的 IPO 市場的投資者，不妨考慮證券融資。與傳統的融資來源（如來自銀行和經紀商的保證金貸款）相比，這種融資方式在首次公開招股融資方面提供了不同優勢。
GCC 各國（即巴林、科威特、阿曼、卡塔爾、沙特阿拉伯和阿聯酋）的股市增長，主要受到推動區域經濟多元化以減少對石油和天然氣依賴的努力所帶動。這促使自 2015 年以來，當地市場逐漸向外國投資者開放。在此之前的一個例子是，該地區最大的市場沙特阿拉伯對非 GCC 投資者完全不開放。[3]
現時，該地區的股市已變得容易接觸並與全球整合，阿聯酋、卡塔爾、沙特阿拉伯和科威特在 2024 年中期佔據 MSCI 新興市場指數的 6.5%。[4] 然而，由於 GCC 在股市轉型的過程中仍然處於較早期的階段，因此仍存在著具大增長潛力。
此過程的下一階段會令首次公開招股更多元化。至今為止，GCC 最具規模且最知名的上市案例主要涉及國有資產的出售，包括 2019 年沙特阿拉伯石油巨頭 Saudi Aramco 的首次公開招股，至今該首次公開招股仍是史上最大規模的。[5] 不過在近期，上市的主導權遂漸被來自多個行業的私營企業所掌控。
在 11 月，GCC 迎來了該地區其中一次最大型的首次公開招股，即其最大的零售連鎖企業 Lulu Retail Holdings 正式上市。Lulu 在阿聯酋、沙特阿拉伯、阿曼、卡塔爾、科威特和巴林經營多間大型超市，該企業在阿布扎比正式公開招股的首一小時內共有 25.8 億股獲認購。來自基石投資者、機構投資者和本地投資者的強烈興趣，使 Lulu 得以擴大發行規模，共籌集了 17.2 億美元。
然而，這一紀錄很快就被打破。本月，網上食品配送公司 Talabat 籌集了 20 億美元，這也成為 2024 年全球最大型的科技 IPO。[6] 值得注意的是，這也是杜拜金融市場上首個科技行業的 IPO，該市場是阿聯酋三大證券交易所之一，其餘兩個分別是 Nasdaq Dubai（納斯達克杜拜）和 Abu Dhabi Securities Exchange（阿布扎比證券交易所）。
展望未來，專家預料科技 IPO 將會變得越來越重要，許多計劃在 2025 年上市的科技公司正在積極準備當中。[7] 目前科技股在該地區的股票市場中明顯不足，因此這些公司或會受到熱烈追捧：資訊科技行業在 MSCI GCC Combined Index 中僅佔 1%，而在發達市場和新興市場指數中則超過 25%。[8]
需求帶動需求
對於大型 GCC IPO 的需求日益增長，並且從未如此強勁，這一需求背後反映整體穩健的市場表現。儘管一些股票在上市後出現下跌，但許多股票則大幅上漲。截至 11 月初，2024 年在海灣地區通過 IPO 上市的股票在首日交易中上漲了 7%，平均漲幅達到 15%。[9]
該地區對 IPO 的強勁需求，促進了一連串迅速且大幅超額認購的交易。[10]
例如，Lulu 最終吸引了約 370 億美元的認購，而超市連鎖店 Spinneys 在杜拜籌集市值 3.75 億美元的 IPO，吸引了 190 億美元的認購。Fakeeh Care Group 的 IPO 在招股開放的一小時內便超額認購，成為沙特阿拉伯今年度最大型的 IPO，最終吸引了 910 億美元的認購，為其 7.63 億美元的發行籌集資金。[11],[12],[13],[14]
這種動態形成了一種自我增強的循環：當投資者預期某個 IPO 會有強勁需求和良好的後市表現時，他們會增加認購規模以盡可能獲得配售，這亦進一步加強了需求。
提升 IPO 認購規模以確保良好的配售，意味著投資者可能需要額外的流動資金，否則他們可能需要出售現有持股或耗盡現金儲備，這兩者都可能帶來顯著的機會成本。
銀行和經紀商可能會提供保證金融資，但這通常是短期的，提供的槓桿有限，使用收益的限制也較多，且成本相對較高。
然而，隨著私募融資市場不斷增長，專業創新資本提供者能夠為希望參與 GCC IPO 熱潮的投資者提供解決方案。
證券融資使投資者能夠根據現有持股籌集流動資金，而不受傳統保證金融資的諸多限制。這樣做可以提供資金擴大在 GCC IPO 中的投資，或用於其他任何目的。隨著市場觀察者預期該地區的 IPO 市場將持續強勁，這為投資者提供了另一種加大認購規模的方式。[15]
隨著 GCC 資本市場的不斷發展，證券融資將為市場增添不可或缺的流動性。這可能使其發展快速的 IPO 市場得以加快崛起。
[1] https://www.emeafinance.com/live/actual/news/3284-gulf-ipo-boom
[2] https://www.pwc.com/m1/en/media-centre/2024/outlook-for-gcc-ipos-remains-positive-for-2024-despite-relatively-quiet-q3.html
[3] https://www.ssga.com/library-content/assets/pdf/global/equities/2024/shifiting-sands-gcc-equity-market-transformation.pdf
[4] https://www.ssga.com/library-content/assets/pdf/global/equities/2024/shifiting-sands-gcc-equity-market-transformation.pdf
[5] https://dealroom.net/blog/biggest-ipos-of-all-time
[6] https://www.wam.ae/en/article/b6meb89-talabat-debuts-dubai-financial-market-largest-tech
[7] https://www.zawya.com/en/markets/equities/gcc-ipo-pipeline-robust-q4-with-tech-firms-to-take-the-spotlight-in-2025-h13347xh
[8] https://www.ssga.com/library-content/assets/pdf/global/equities/2024/shifiting-sands-gcc-equity-market-transformation.pdf
[9] https://www.bnnbloomberg.ca/investing/2024/11/04/gulf-ipos-see-soaring-demand-as-economies-diversify-from-oil/
[10] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-14/billionaire-ali-s-lulu-falls-in-debut-after-mega-abu-dhabi-ipo
[11] https://www.luluretail.com/ipo
[12] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-05-01/spinneys-375-million-dubai-ipo-draws-orders-worth-19-billion
[13] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-05-02/saudi-hospital-group-fakeeh-tees-up-riyadh-s-biggest-ipo-of-2024
[14] https://www.agbi.com/markets/2024/05/fakeeh-care-group-orders-91bn-saudi-ipo/
[15] https://www.agbi.com/analysis/banking-finance/2024/10/late-year-flurry-of-flotations-forecast-for-gulf/
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