歐洲持續緊縮貸款條件，促使創新資本需求上升
2024 年 11 月 22 日
歐盟急需透過投資以提升其日益萎靡的競爭力，而證券融資可以成為獲取所需資金的有效工具。
美國是該區最大的貿易夥伴。隨著特朗普（Donald Trump）當選美國總統，大眾對歐盟經濟增長疲弱的擔憂更趨加劇。[1] 歐洲中央銀行前行長德拉吉（Mario Draghi）表示，特朗普威脅對進口商品徵收 10% 的普通關稅，使得解決歐洲競爭力不振的問題變得比以往更為迫切。[2]
德拉吉在 2024 年 9 月發表了一份名為「拯救歐洲經濟」詳細報告，該報告指出歐洲在生產力和創新能力上正在逐漸落後於美國及中國。[3]
簡而言之，德拉吉認為，歐洲需要展開大規模的投資行動，以跟上其他主要先進經濟體的步伐。該報告是由歐洲委員會主席馮德萊恩（Ursula von der Leyen）於 2023 年委託進行，所需的投資增幅幾乎佔歐盟 GDP 的 5%。
德拉吉的藍圖包含約 170 項建議，歐洲在面對日益加劇的地緣政治緊張局勢時，必須進行「根本性變革」，才能保持競爭力，同時令經濟更趨綠色環保和數碼化。
問題在於，儘管英國和歐洲其他地區終於開始減息，但企業在借貸作融資投資方面仍不見得容易。
經過兩年的連續緊縮，歐元區銀行報告顯示，2024 年第三季度對企業的貸款或信用額度的信貸標準維持不變。[4] 歐洲中央銀行（ECB）在 2024 年 10 月的銀行貸款調查中透露，銀行預期在第四季度將再次出現溫和的凈緊縮。
在歐洲央行針對歐元區企業融資獲取的獨立調查中，企業認為整體經濟前景是妨礙外部融資可用性的主要因素，此問題在 2024 年第三季度比第二季度更為明顯。[5]
與此同時，由於利率下降，企業和消費者對貸款的需求在第三季度有所改善。[6] 這表明供需差距已擴大，在企業無力償還債務持續上升的情況下，要獲取信貸變得更加困難。[7]
獲取信貸
歐洲企業從銀行獲得融資所面臨的困境，已成為一個持久的現象。中小企業的信貸獲取尚未完全從 2008 年金融危機期間的困境中恢復過來。[8]
與此同時，歐洲在獲取風險資本的增長資金方面也相對薄弱。[9] 歐洲最大的風險資本交易往往由美國公司主導，這表明需要加強本地增長投資者的能力，以使歐洲初創企業能夠發揮其全部潛力。
歐洲投資銀行強調，需要解決目前限制歐盟創新企業發展的金融市場障礙。[10] 銀行指出「與美國同業相比，歐洲公司更可能面臨資金獲取不足的問題」，隨著企業規模擴大，資金限制變得更加明顯。
由於銀行貸款和風險資本的不足，非銀行金融中介在向實體經濟和金融產業提供信貸方面的角色日益重要。[11] 自 2008 年金融危機後，非銀行融資迅速增長，現在約佔歐洲企業債務融資的 50%。[12]
創新融資也可以在資助初創企業和成長型企業方面發揮更大作用。根據歐洲央行的說法，通過提供多元化的資金來源，創新融資可以對抵禦不利的金融和實體衝擊作出重要貢獻。[13]
證券融資是一種專業融資形式，特別適合當前地緣政治和宏觀經濟不明朗的環境。這可以為尋求資金以支持日常營運或投資於增長的企業家和企業東主提供方便、靈活且具成本效益的資本來源。
關鍵是，證券融資為企業和投資者提供了一個穩定的資本來源，又不會犧牲其核心持有資產的增值潛力。 考慮到未來面臨的諸多不確定因素，包括利率何時開始下降、通脹是否能保持在可控範圍內，以及銀行的信貸風險偏好何時會回升，這種穩定性可能變得極其重要。
[1] https://www.europarl.europa.eu/factsheets/en/sheet/160/the-european-union-and-its-trade-partners
[2] https://www.politico.eu/article/mario-draghi-warns-greater-urgency-after-donald-trump-election-eu-hungary-economy-single-market/
[3] https://www.cer.eu/publications/archive/policy-brief/2024/draghis-plan-rescue-european-economy
[4] https://www.ecb.europa.eu/stats/ecb_surveys/bank_lending_survey/html/ecb.blssurvey2024q3~f30e9a3fd6.en.html
[5] https://www.ecb.europa.eu/stats/ecb_surveys/safe/html/ecb.safe202411~451cceb0f4.en.html
[6] https://www.ecb.europa.eu/stats/ecb_surveys/bank_lending_survey/html/ecb.blssurvey2024q3~f30e9a3fd6.en.html
[7] https://www.allianz-trade.com/en_global/news-insights/news/insolvency-report-2024.html
[8] https://www.centralbank.ie/docs/default-source/publications/research-technical-papers/sme-acces-to-finance-in-europe.pdf?sfvrsn=10
[9] https://sifted.eu/articles/europe-growth-funding-gap-myth
[10] https://www.eib.org/attachments/lucalli/20240130_the_scale_up_gap_en.pdf
[11] https://www.london.edu/news/eu-non-bank-finance
[12] https://acc.aima.org/static/fd4f0c07-a4d9-43ce-805759c2559a0ebd/Financing-European-Business-NBL-and-the-Economic-Recovery.pdf
[13] https://www.ecb.europa.eu/press/economic-bulletin/articles/2020/html/ecb.ebart202004_02~80dcc6a564.en.html
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