2026 年 2 月 23日
私募信貸不再是小眾領域，正在成為全球金融的核心支柱。
2025 年，該資產類別持續快速發展，全球資產管理規模預計達到約 1.7 萬億美元，而在 2010 年，此數據僅為 3,100 億美元。[1],[2] 此增長反映更多投資者參與其中，以及更深入滲透到曾經由銀行主導的金融領域。 這種擴張亦涉及更靈活的資本解決方案，這些方案令債務和股權之間的界線日趨模糊。
股票估值上升預計將強化此變化趨勢。 2025 年，全球上市股票的總市值已攀升至 148.9 萬億美元，比上年增長近 19%。有賴股票升值，股東更有機會透過股權融資結構，獲得流動資金。[3]
在銀行日趨謹慎的地區，私募信貸的影響力日益增加，這點很明顯。 2025 年，非洲和拉丁美洲的私募信貸投資達到創紀錄水平，僅新興市場的投資額就達到 180 億美元，因為私募貸款機構入場，填補了因資產負債表不符合標準和監管要求收緊所造成的缺口。[4] 某些地區的收益率達到兩位數，既彰顯該資產類別對投資者的吸引力，也反映了市面上的資金嚴重不足。
對於大型公司和中階市場借款人來說，私募信貸不僅是一種另類融資來源， 而且審批更快、明確易批和披露要求較低。 同樣重要的是，這種信貸能夠提供高度訂製的融資結構——包括以股權或其他非傳統資產（而不是實體資產）作為抵押品的安排，而傳統銀行和公開市場則可能難以提供。
可以肯定的是，私募信貸今年也受到嚴格審查。 評級機構和市場分析師警告稱，如果經濟增長放緩且再融資壓力增加，違約風險將會上升，尤其是在借款人現金流容易斷裂的高槓桿交易中。[5]
然而，這種擔憂很大程度上誇大了風險。 市場大部分業務仍然主要是優先擔保貸款、資產抵押貸款和由保薦人提供支援的貸款。 在銀行可能過於謹慎的體系中，私募信貸正在擴大融資範圍，為尋求發展的公司提供更多選擇。
留意（信貸）缺口
推動另類信貸興起的持續動力是融資缺口——小企業難以獲得條件優厚的銀行貸款，而快速增長、資本密集型行業的擴張速度高於傾向規避風險的銀行願意提供融資的速度。
根據國際金融公司和世界銀行聯合發布的《中小微型企業融資缺口報告》，119 個新興和發展中經濟體的正規小企業面臨約 5.7 萬億美元的融資缺口，相當於 GDP 的 19% 和私營部門信貸總額的 20%。[6] 約 40% 的正規微型、中小企業仍面臨信貸難題，彰顯大量需求尚未得到滿足。
大型企業亦有同樣的情況。 與數碼基礎設施及人工智能相關的資本密集型行業增長迅速，傳統銀行的資產負債表根本無法獨力支撐。
坊間預計，Meta、Amazon、Microsoft、Alphabet 和 Oracle 等超大規模企業的資本支出將逐年增長 64%，2025 年超過 3,700 億美元，到 2026 年將超過 5,000 億美元。[7] 私募信貸已成為建設數據中心的關鍵資金來源，提供與這些資產現金流狀況相符的長期資本，同時讓投資者有機會接觸數碼化和人工智能等結構性發展主題。
私募信貸能夠承銷如此大規模的交易（這曾經是大銀行的專屬領域），是今年一大重要的進展。 由私募信貸基金和特定銀行組成的銀團參與的「俱樂部交易」正越漸取代部分槓桿貸款市場。
就更廣泛的概念而言，資本轉向與數碼化和能源轉型等長期趨勢相關的長期資產，絕對有利於全球經濟。 這些投資對於維持增長、升級基礎設施和提高適應氣候變化的能力來說非常重要，而私募信貸在落實這些事項方面的關鍵作用與日俱增。
2026 年展望
得益於有利的宏觀經濟環境、監管政策變化和持續的結構性趨勢，明年私募信貸資產管理規模預計超過 2.3 萬億美元。[8] 基金的資金實力也十分雄厚，在 2025 年已募集 2,245 億美元，反映投資者興趣濃厚。[9]
在宏觀經濟環境不明朗的情況下，投資者為尋求多元化投資和收益，正投入數十億美元的新資金。 即使是與超高淨值人士相關的家族辦公室和機構投資者，亦在增加對私募市場的投資。[10] 由於通脹壓力持續存在，而公開市場的門檻仍然很高，據稱傳統的 60/40 投資組合面臨壓力，推動資產管理公司尋求私募信貸，以增強穩健基礎。[11]
從借款人的角度來看，私募信貸越來越被視為一種可行的替代方案，而且其條件往往勝於銀行貸款或銀團貸款，尤其適用於非標準或時間緊迫的交易。 與一小群經驗豐富的貸款機構合作，也可以建立更深入、更具建設性的關係。 回顧疫情等艱難時期，私募信貸機構在應對短期混亂形勢方面比銀行表現得更加靈活。
監管方面的利好因素可能會進一步提供支撐。 市場定價表明，美國在未來一年可能會降息，這將減少償債成本，改善流動性，並促進併購業務再現繁榮——而私募信貸歷來在這種環境下蓬勃發展。[12]
美國聯邦監管機構亦撤回了危機後的槓桿貸款指引，所以銀行有更大的空間重新參與槓桿貸款業務。[13] 對於私募信貸生態系統而言，這是利好因素，因為銀行仍然是重要的資金、分銷和結構性合作夥伴，而更活躍的銀行渠道有助增加交易量及提升融資效能。
2026 年伊始，包括股權融資在內的私募信貸正在發展成為推動增長和創新的強大動力。 這個資產類別能夠提供快速靈活、度身打造的解決方案，將持續在日益複雜的世界中主導資本流向。
[1] https://iqeq.com/hk/insights/a-quick-guide-to-private-credit/
[2] https://www.lordabbett.com/en-us/financial-advisor/insights/investment-objectives/2025/a-closer-look-at-the-growth-of-private-credit-markets.html
[3] https://focus.world-exchanges.org/issue/october-2025/dashboard
[4] https://www.ft.com/content/0e1fbfa3-bf22-4e28-bbfd-c33fa9d264cb
[5] https://www.reuters.com/business/private-credit-pressures-fuel-further-defaults-2026-says-morningstar-dbrs-2025-12-16/
[6] https://www.worldbank.org/en/topic/smefinance
[7] https://privatebank.barclays.com/insights/outlook-2026-11-2025/the-psychology-of-market-bubbles/
[8] https://www.jpmorgan.com/insights/banking/global-dealmaking-trends-driving-growth
[9] https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/articles/2026/1/global-private-credit-fundraising-increased-in-2025-96448289
[10] https://www.businessinsider.com/wealthy-families-shift-billions-to-credit-real-estate-ditch-startups-2025-10
[11] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-11-19/private-credit-becomes-core-as-jpmorgan-rethinks-60-40-model
[12] https://privatebank.barclays.com/insights/outlook-2026-11-2025/private-markets-in-a-fragmentation-era/
[13] https://www.reuters.com/legal/transactional/us-regulators-relax-leveraged-lending-guidance-banks-2025-12-05/