2026년2월26일
영국은 지속적인 성장 관련 어려움에 직면해 있다. 영국의 세금 부담과 기업 비용이 계속 증가하는 상황에서 최근 예산책임처(OBR)는 2026년 이후 연간 성장률 전망치를 하향 조정했다.[1]
영국 정부는 성장률 반등을 위한 일련의 조치를 채택했지만 아직 효과적인 해결책을 찾지 못했다. 지정학적 격변도 부정적 요인이다: 그린란드에 대한 미국의 야심과 관련된 최근의 갑작스러운 관세 조치는 지난해 체결된 미-영 무역협정의 지속가능성에 대한 불확실성을 증폭시켰다.
더 나은 무역협정이 체결된다면 성장과 투자 회복에 당연히 도움이 되겠지만, 성장 동력을 국내에서도 찾을 수 있다. 수많은 기업인들에게 영국 금융시스템은 예전에 이미 사라진 경제를 위해 설계된 것처럼 보일 수 있다.
그들이 필요로 하는 것은 자산가치에 대한 다른 개념을 가진, 가장 넓은 의미에서의 더욱 다양한 자본시장이다. 모든 형태의 비은행 대출은 광범위한 자산에 대한 자금조달을 실행할 수 있는 역량으로 인해 영국 경제의 미래에 특히 중요할 것이다.
주식담보 파이낸싱: 아직 활용되지 않은 자원
영국의 생산성이 미국에 비해 여전히 약 20% 낮은 수준에 머물고 있으며 기업 투자도 대부분 G7 국가에 뒤처지고 있음에도 불구하고, 영국 자본시장은 마치 성장동력이 여전히 공장, 창고, 탄광인 것처럼 움직이고 있다.[2]
현재 지적재산권, 아이디어, 데이터가 주도하는 영국 경제에서 이러한 불일치는 매우 분명하다.
지표만 보면 영국은 부유하다. UBS에 따르면 가계 순자산은 11조 파운드 이상이며, 약 260만 명의 국민이 달러 기준 백만장자에 해당한다.[3] 한편, FTSE 100 지수는 최근 몇 달 동안 사상 최고치를 반복적으로 경신했다.
하지만 이러한 국내 자산의 극히 일부만 담보로 활용될 수 있다. 주식 포지션, 지적재산권 포트폴리오, 디지털 매출 등의 현대 자산들은 대출 시스템 관점에서는 여전히 존재하지 않는 것이나 마찬가지이다.
역동적 기업과 기업가들이 이러한 자산을 담보로 쉽게 대출받지 못할 경우, 그 비용은 투자 부족과 확장 중단이라는 형태로 곳곳에 드러나게 된다.
한편 거시경제 환경도 좋지 않다. 10년물 국채 수익률은 여전히 역사적 고점 수준이다. 작년 기준으로 30년물 국채 수익률은 30년 최고치를 기록했다.[4] 투자자들은 영국에 대출할 때 가산금리를 요구하고 있다.
자금조달 비용이 높은 상황이 지속될 경우, 민간부문 고용의 60%를 차지하는 중소기업이 가장 큰 타격을 입게 된다.[5] 중소기업들은 대기업에 비해 엄격한 담보 요건과 긴 의사결정 기간을 견뎌야 하며, 특히 벤처캐피털이 여전히 런던에 집중되어 있으면서 주로 기술 스타트업에 주목하는 현실이 이러한 어려움을 가중시킨다.
영국 경제는 무형자산이 풍부하지만, 대출 시장은 여전히 1950년대 조선소에 대출하던 방식으로 작동하는 경우가 많다.
정부는 기업 장벽을 낮출 필요성을 인지하고 있다. 성장 기업이 인재이탈을 방지할 수 있게 해주는 주식 옵션 제도인 ‘기업 경영 인센티브 제도’의 확대는 의미 있는 움직임이다. 한편 영국 규제당국은 최근 주식 자금조달 규제를 완화하여 기업이 증권신고서 없이 기존 자본의 75%까지 주식을 발행할 수 있도록 했는데, 이는 기존의 20%에 비해 상향 조정된 것이다.[6]
기업가와 고성장 기업을 위한 세제 혜택과 관련된 협의도 진행되고 있다. 정부는 “기업가들이 성장 전략의 핵심“이라고 언급하면서, 영국이 탄탄한 스타트업 체계를 갖추고 있다고 평가한다.[7] 하지만 정부는 성장 단계 자본이 부족하다는 점도 인정한다. 영국이 결국 ‘인큐베이터’ 경제에 머무를 수도 있다는 정부의 우려는 타당해 보인다.
담보의 확장
세금은 강력한 수단이지만 유일한 수단은 아니다. 담보에 대한 보다 진보된 시각으로 금융시스템을 육성하는 것이 중요한 단계일 것이다.
미국에서는 특수금융이 상장주식, 지적재산권, 매출채권, 구독권, 장비 리스 등 현대 경제가 생산하는 자산들을 담보로 대출을 제공하면서 성공적으로 발전해왔다. 그 결과 자본이 기업가에게 더 빠르게 도달하고 투자자는 투명한 위험조정수익을 얻는다. 성장 기업들은 지분 조기매각을 강요받지 않고도 유동성을 확보할 수 있다.
대안대출 시장에도 문제가 없는 것은 아니다. 현대적 형태의 담보는 여전히 과도한 불신을 받는데, 이는 지난해 First Brands와 같이 잘 알려진 실패 사례에 부분적으로 기인한다.
하지만 과도한 부채와 불충분한 리스크 관리라는 전형적 사례들을 근거로 전체 유니버스를 비난하는 것은 어리석고 근시안적인 태도다. 진정한 위협은 혁신 자체가 아니라, 악의적 행위자와 잘못된 리스크 평가에 있다.
전통적 방법을 통할 경우 한계가 있으므로, 더 광범위한 담보 활용이라는 혁신적 접근방식이 그 어느 때보다 중요하다고 할 수 있다.
헌신적인 창업주와 주요 주주들이 장기로 집중 보유하는 포지션은 현대 금융에서 손꼽힐 정도로 투명하고 유동적이며 지속적으로 가격이 형성되는 자산이다.
영국이 이미 보유한 자산을 동원하고자 한다면, 이러한 유형의 자산을 활용할 수 있는 자금조달 방식이 반드시 주류가 되어야 한다. 영국은 전문대출기관, 기관 자본, 대체 플랫폼을 자금조달의 중심에 두는 더 광범위하고 창의적인 대출 구조가 필요하다.
영국의 담보 체계의 현대화가 모든 구조적 문제를 해결하지는 못하겠지만, 이를 실행하지 않으면 영국은 활용하지 못하는 막대한 자산을 보유한 국가로 남을 리스크가 있다. 자산에 대한 더욱 창의적인 시각이 도움이 될 것이다.
[1] https://obr.uk/efo/economic-and-fiscal-outlook-november-2025/
[2] https://commonslibrary.parliament.uk/research-briefings/sn02791/
[3] https://www.ubs.com/global/en/wealthmanagement/insights/global-wealth-report.html
[4] https://www.theguardian.com/business/2025/sep/02/rachel-reeves-uk-borrowing-costs-budget-bond-yields
[5] https://researchbriefings.files.parliament.uk/documents/SN06152/SN06152.pdf
[6] https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-regulation/britain-eases-rules-companies-raise-funds-2026-01-19/
[7] https://www.gov.uk/government/calls-for-evidence/tax-support-for-entrepreneurs-call-for-evidence
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