2025년 12월 19일
인공지능(AI) 열풍은 미국 주가의 재평가를 견인하고 AI 기업가들의 자금조달을 가능하게 해주었다. 곧 중국 차례가 될 수도 있다.
중국은 기술 섹터에 대한 투자를 강력하게 밀어붙이고 있다. 곧 채택될 제15차 5개년 계획(2026~2030년)은 반도체 및 AI 개발에 대한 원대한 로드맵을 제시할 것으로 예상되며, 이는 외국 기술에 대한 의존도를 낮추고 자국 내 혁신을 가속화하겠다는 명확한 의지를 보여준다.[1]
세계는 중국의 현지화 노력, 특히 반도체 제조와 생성형 AI 모델 분야에서의 성과를 이미 목격했다. 항저우에 본사를 둔 스타트업 딥시크(DeepSeek)는 시장을 선도하는 오픈AI와 메타의 상품들과 경쟁할 수 있는 AI 모델을 훨씬 저렴한 비용으로 공개했다.[2] 한편 알리바바의 오픈소스 대규모 언어모델(LLM) 큐원(Qwen)은 메타의 라마(Llama)와 같은 기존 강자들을 위협하며 기업들의 도입 패턴을 바꾸고 있다.[3]
저비용 생산이 중국 브랜드의 글로벌 스마트폰 시장 장악으로 이어진 것과 마찬가지로, API 토큰(소프트웨어 개발자가 LLM 이용 목적으로 지불해야 하는 비용)의 낮은 가격으로 인해 미국 스타트업들조차 중국 AI를 기반으로 제품을 개발하는 상황이다.[4]
중국의 AI 강자들은 강력한 정책 지원에 힘입어 구조적 비용우위를 점하고 있다. 엔비디아 CEO 젠슨 황은 중국 지방정부들의 에너지 보조금 덕분에 바이트댄스, 알리바바, 텐센트가 운영하는 주요 데이터센터의 전력 비용이 사실상 무료화 되었다고 최근 경고했다.[5]
이러한 인센티브에 더불어, 베이징이 엔비디아 칩 의존도를 줄이라는 지침을 내리면서 캠브리콘(Cambricon) 등의 국내 반도체 강자에게 유리한 환경이 조성됐다. 캠브리콘(Cambricon)은 최근 국산 칩 수요에 힘입어 사상 최대 이익을 기록했다.[6]
하지만 중국 기술기업들이 가지지 못한 것은, 엔비디아 및 미국 기업들이 누리는 수준의 주식 밸류에이션이다. 미국 기술기업들은 상장 및 사모 주식시장에서 대규모 자금을 쉽게 조달할 수 있다. 그리고 높은 주식 밸류에이션은 우수인재 유치를 모색하거나 인수를 추진하는 모든 기업에 유리하다.
주식은 가치 있는 담보이기도 하다. AI 기업가들은 주식담보 파이낸싱을 통해 사업에 필요한 유동성 공급원 대안을 확보할 수 있으며, 기존 기술 플랫폼의 주주들은 장기 자본이득 가능성을 포기하지 않으면서도 보유지분을 활용하여 완전히 유연한 자금조달을 실행할 수 있다.
중국 AI: 어려운 자본 환경에서 세계를 향한 도약
중국 AI가 발전하면서 회의론자들의 오류를 지속적으로 입증했지만 수익 창출까지는 갈 길이 멀어 보인다.[7] 기업시장 규모가 작고 첨단 칩에 대한 접근성이 부족하다는 것이 그 부분적 이유이다. 또한 치열한 가격경쟁에 직면한 몇몇 부문에 속한 중국의 선도적 기술기업들은[8] 기하급수적으로 증가하는 AI 컴퓨팅 수요를 충족시키기 위해 필요한 데이터센터의 구축에 필요한 막대한 지출을 실행할 재정적 여력이 부족하다는 점도 한 요인이다.
중국의 기업고객들은 AI 서비스 비용 지불을 꺼리며, 절약형 엔지니어링 문화가 가격경쟁을 부추겨 결과적으로 수익성 달성을 위한 지속가능 경로를 추구하는 기업들에게 어려움을 안겨줄 것이다.[9] 그리고 중국의 오픈소스 모델들을 세계 각지의 수많은 사람이 다운로드하더라도, 대규모 운영이 가능한 AI 소프트웨어 서비스를 구축하려면 여전히 일정 수준의 AI 인프라가 필요하다.[10]
화웨이가 엔비디아 제품과 경쟁할 만한 첨단 칩 개발에 성공하는가 여부가 관건인데, 지금까지 딥시크가 자사 모델 개선을 위해 사용한 화웨이 칩은 실패한 상황이다.[11]
중국 혁신 생태계가 더욱 강화될 것으로 예상되면서 향후 몇 년 동안 수많은 변화가 일어날 수 있다. 중국의 연구개발(R&D) 투자는 2020년 이후 48% 급증했으며, 중국은 세계 최대 규모의 연구인력을 보유하고 있다.[12] 중국에서 수직 통합형 AI 인프라 생태계가 발전하는 것은 단지 시간문제인 것으로 보인다.
따라서 세계 각지의 중소기업을 위한 AI 애플리케이션을 개발하고자 하는 기업가들은 중국의 기술 섹터가 훨씬 더 신뢰할 만하고 통합되어 있으며 유리한 생태계임을 알 수 있을 것이다. 이렇게 개발된 애플리케이션은 결국 인류 대다수에게 서비스를 제공할 것이다.[13],[14]
미국이 올해 경험했듯이, 중국의 저비용 공급망 생태계는 글로벌 무역에 필수적이며 보복 관세에도 견딜 수 있다. 2019년 대비 중국의 대외 수출은 수입 변동이 거의 없는 와중에도 40% 증가했다.[15],[16]
따라서 중국 기술기업에 몸담고 있는 AI 기업가나 경영진은 장기적 관점에 집중할 여력이 있다.
중국 AI 스타트업들은 조만간 상장할 예정이며, 서구 경쟁기업들보다 빠른 시점이 될 가능성이 높다. AI 소프트웨어 개발자들이 사용하는 도구들을 제공하는 구독 기반 플랫폼 즈푸(Zhipu)는 올해 매출이 두 배 이상 증가했으며 내년 기업공개(IPO)를 목표로 한다.[17] 호응을 얻을 것으로 예상되는 이러한 기업공개는 미국 AI 기술기업들의 실적이 전체 시장을 끌어올린 것과 마찬가지로 중국 주식시장의 상승을 견인할 수 있다.
밸류에이션이 상승하는 시기에 주식담보 자금조달에 대한 접근성이 높아지면, 중국의 역동적인 AI 기업가들에게 강력한 추진력을 제공해주고 스타트업의 현금고갈 기간을 연장해줄 수 있다.
또한 탄탄한 주식 밸류에이션은 중국 AI 기업가들에게 비전에 대한 확신을 안겨줄 것이다. 또한 이를 기회로 삼아 주식담보 파이낸싱을 포함한 다양한 형태의 대출을 확보해 중국에서 글로벌 기업용 소프트웨어 시장을 위한 오픈소스 백엔드 생태계를 구축해야 할 것이다.
미국의 거대기업들과 경쟁하고자 할 때 사모대출 접근성, 벤처캐피털 자금조달, 그리고 높은 상장시장 밸류에이션이 결정적 차이를 만들 수 있다.
[1] https://thediplomat.com/2025/11/semiconductors-chinas-industrial-policy-steamroller-in-motion/
[2] https://www.bloomberg.com/explainers/global-chip-wars-semiconductors
[3] https://www.ft.com/content/931c8218-a9d7-4cbd-8b08-27516637ff41
[4] https://www.nbcnews.com/tech/innovation/silicon-valley-building-free-chinese-ai-rcna242430
[5] https://www.ft.com/content/53295276-ba8d-4ec2-b0de-081e73b3ba43
[6] https://www.ft.com/content/6f1d0cdb-adc6-4ac5-8ff1-19a0017bb963
[7] https://www.bloomberg.com/news/newsletters/2025-12-03/china-s-ai-future-looks-like-a-long-road-to-small-profit
[8] https://www.reuters.com/commentary/breakingviews/alibaba-ai-feast-may-get-food-wars-indigestion-2025-11-26/
[9] https://www.ft.com/content/af1a6ce3-b0ab-41cc-9b52-3e0a11641f20
[10] https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2025-11-17/ai-are-deepseek-moments-now-the-new-normal
[11] https://www.ft.com/content/eb984646-6320-4bfe-a78d-a1da2274b092
[12] https://www.scmp.com/news/china/science/article/3327566/china-charts-path-global-competitiveness-chips-and-ai-next-five-year-plan
[13] https://www.aljazeera.com/economy/2025/11/19/trust-in-ai-far-higher-in-china-than-west-poll-shows
[14] https://www.scmp.com/opinion/china-opinion/article/3334666/why-real-ai-race-within-china-and-not-across-pacific
[15] https://www.economist.com/leaders/2025/10/23/why-china-is-winning-the-trade-war
[16] https://www.reuters.com/markets/asia/rising-yuan-wont-slow-chinas-export-boom-2025-12-03/
[17] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-12-02/zhipu-grows-revenue-and-users-on-path-to-china-s-first-ai-ipo