2026년3월31일
중동에서 전쟁이 발발하기 전, 걸프 지역 주식시장으로의 자본유입 규모와 지속성은 금융시장의 긍정적 상황 중 하나였다. 작년 두바이 금융시장의 거래 활동 중 절반 이상에 외국인투자자가 관여했으며, 기록적인 한 해를 달성하는 가운데 기관투자자가 거래의 70% 이상을 차지했다.[1]
국부펀드, 지역 패밀리오피스, 점점 증가하는 다국적 자산운용사들의 참여 확대는 걸프 시장이 전술적 투자처를 넘어 전략적 자산 배분의 대상이 되고 있다는 인식을 강화해주었다. 2024년 초 이후 두바이 국제금융센터(DIFC) 내에서 운영하는 헤지펀드 운용사 수가 두 배 이상 증가했는데, 이는 이 지역이 기관투자자 자본을 유인하는 매력이 커지고 있음을 보여준다.[2]
이제 이 지역의 자본시장은 이란 전쟁의 발발로 인해 역대 최대의 시련에 직면해 있다. 아랍에미리트(UAE)는 주말 동안 걸프 지역 국가들이 교전에 휘말리는 극적 사태가 벌어진 후, 3월 초 주식시장을 이틀간 폐쇄하기도 했다.[3]
장기투자자 입장에서 당면 과제는 어떻게 전략적 포지션을 훼손하지 않으면서 시장 변동성을 효과적으로 관리할 것인가이다. 유동성 확보가 핵심이다.
유연성이 첫 번째 방어선
시장 스트레스가 심해지는 시기에는 포트폴리오에서 유동성의 가치가 그 어느 때보다 중요해진다. 강제 매각을 유발하지 않으면서 헤지, 리밸런싱, 또는 현금 확보를 실행할 수 있는 역량은 단기적 시장 혼란이 포트폴리오에 영구적 손실을 초래할지, 아니면 기업의 장기 전망에 영향을 미칠지 여부를 좌우할 수 있다. 지정학적 충격은 종종 어려운 양자택일 상황을 강요한다. 투자자 또는 장기 주주는 핵심 포지션을 저가에 매도하여 유동성을 확보해야 할까, 아니면 변동성을 견디면서 보유해야 할까?
유연한 자금조달 솔루션은 이러한 제약을 완화해줄 수 있다. 예를 들어, 주식담보 파이낸싱은 투자자 또는 기업 경영진이 보유한 상장 주식을 담보로 유동성을 확보할 수 있도록 함으로써, 장기간 이어지는 변동성을 견뎌낼 수 있는 자금을 확보하고, 가격이 회복될 경우 수익도 취할 수 있게 해준다.
투자자는 확보한 추가 유동성을 활용해 풋옵션 매수, 지수 공매도, 기타 하방보호구조 구축 등 헤지 전략을 실행하는 동시에, 펀더멘털이 탄탄한 기업들에 대한 장기 익스포저를 유지할 수 있다.
또한 주식담보대출은 투자자가 보유 주식에 대한 실질적 최저가격을 설정함으로써 하방 리스크를 제한할 수 있게 해주기도 한다.
한편, 은행들이 대출을 축소할 경우 기업 경영진은 대안 대출기관을 통해 자금을 조달하여 자본 부족을 메우거나, 직원을 지원하거나, 지급 의무를 이행할 수 있다.
더욱 심층적인 시장
심층적이며 유동성이 풍부한 자본시장 생태계는 이번 전쟁의 충격을 완화하는 데 중요한 역할을 할 수 있다. 결국 1970년대 중동 전쟁의 발발이 1983년 원유 선물 시장의 출범으로 이어진 것이고, 이는 이후 여러 차례의 위기를 겪는 동안 에너지 시장이 보다 원활하게 기능하도록 해주었다.[4]
따라서 투자자들은 최근 몇 년간 이루어진 걸프 지역 주식시장의 성장에서 안도감을 느낄 수 있을 것이다.
글로벌 헤지펀드들의 진출은 이 지역 전반에서 현물 주식뿐만 아니라 상장 및 장외 파생상품의 유동성을 심화하는 데 기여했으며, 이에 힘입어 투자자들은 이전에는 어려웠거나 비용이 너무 높았던 방식으로 시장 스트레스를 헤지할 수 있게 되었다. 2025년 2분기 사우디 증권거래소 타다울(TASI)의 신용 거래 규모는 12개월 만에 15%라는 인상적 증가율을 기록했다.[5]
거래량 증가와 더욱 다양한 전략은(롱숏 및 상대가치 접근법 포함) 가격 조정을 가속화하고 장기적 가격 왜곡 리스크를 줄이는 경향이 있다.[6] 이는 청산 가능성이 상승 여력만큼 중요할 수 있는 해외 자산배분기관에게 특히 중요하다.
석유 의존도를 낮추고자 하는 중동 국가들에게, 탄탄한 자본시장은 장기 계획의 핵심이다. 장기 투자자들이 포지션을 헤지하거나, 시장에 계속 투자하거나, 심지어 투자를 회수할 수 있도록 보장하는 것이 그들의 장기적 약속을 확보하기 위한 핵심이 될 것이다.
작년 GCC(걸프협력회의) 지역 거래소들의 시가총액 합계가 2조 달러를 돌파하면서, 자본시장 생태계는 비약적으로 성장했다[7] 이제 투자자들이 포트폴리오를 보호할 방안을 모색하면서 이는 사상 최대의 시련에 직면할 것이다. 핵심 보유자산을 매각하지 않고 유동성을 확보하고, 익스포저를 효율적으로 헤지하고, 강제 디레버리징 없이 변동성을 견뎌내는 역량은 투자 성과를 크게 변화시킬 수 있다.
지난 수십 년과 비교해보면, 이제 장기 주주들은 더욱 발전된 생태계에서 활동하고 있다. 유동성은 더욱 깊어졌고, 파생상품 시장은 확대되었으며, 사모대출 및 구조화 파이낸싱 솔루션(주식담보 파이낸싱 포함)의 가용성도 확대되고 있다. 이러한 도구들이 지정학적 리스크를 제거해주지는 않지만, 대응 수단의 범위를 크게 넓혀준다.
지정학적 리스크가 여전히 투자자의 통제 범위를 벗어난다 하더라도, 유동성을 유지하고 강제 매도를 피하는 역량은 변동성에 휘둘리기보다 변동성을 극복하는 결과를 가져올 것이다.
[1] https://ent.news/2026/1/1215.pdf
[2] https://www.fnlondon.com/articles/dubai-doubles-hedge-fund-managers-in-financial-centre-as-top-names-relocate-95132780
[3] https://www.reuters.com/world/middle-east/uae-halts-stock-markets-two-days-after-iran-strikes-2026-03-01/
[4] https://www.cmegroup.com/openmarkets/energy/2023/the-40-year-story-of-a-crude-oil-benchmark.html
[5] https://www.argaam.com/en/article/articledetail/id/1838607
[6] https://oxfordre.com/economics/display/10.1093/acrefore/9780190625979.001.0001/acrefore-9780190625979-e-841
[7] https://www.arabianbusiness.com/markets/golden-era-for-gcc-capital-markets-as-global-investors-cash-in-on-2-3-trillion-powerhouse
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