聪明贝塔策略是如何流行起来的
当今世界，通货膨胀、利率和能源价格皆充满不确定性，与俄乌冲突相关的地缘政治又让人忧心忡忡，所以投资者普遍认同的一点是，股票市场必将持续动荡。
然而，对于最有效的投资方式，投资者们也有一个广泛共识。
在易峯携手Institutional Investor共同开展的一项具有里程碑意义的研究中，当全球金融机构的投资决策者被问及，未来两年哪两种投资策略在他们看来最能实现高回报时，聪明贝塔（Smart Beta）策略脱颖而出。 在专注于全球最具流动性、最发达的股票市场的投资者中，聪明贝塔投资策略尤为受到青睐，而对于注重发展中市场的投资者来说，他们更倾向于选择自下而上的基本面主动型策略。
图像来源：https://equitiesfirst.com/int/ii-partnership/
聪明贝塔投资策略实质上是一种被动参与市场的创新投资方式，它运用一些在主动管理中使用的因子规则（例如价值、势头、低波动和质量）来微调广义指数策略。 投资者普遍认为聪明贝塔投资策略能够在多元化投资组合中补充或战术性增强整体表现，但与主动管理策略相比，它的成本则更低。
聪明贝塔基金中的因子权重可以根据市场条件的变化进行调整，这意味着相较于传统指数基金，聪明贝塔基金有更多空间进行频繁的再平衡投资。[1]
因此，聪明贝塔ETF有时也被称为“准主动型”基金。 虽然这使他们的费率稍高于基于市值的被动基准指数产品，但其费率依然远低于主动管理基金的费率。
天平已经倾斜
去年，被动基金管理的资产规模首次超过了主动基金，这标志着投资重点正逐渐偏离主动管理型股票基金。[2] 聪明贝塔ETF在被动投资领域的份额稳步扩大，在2022年底，占美国所有ETF资产管理总规模（AUM）的16%以上。[3] 按照目前的增长速度，预计到2023年底，其资产管理总规模将达到1万亿美元。
聪明贝塔策略不仅非常适合当前的市场条件，也因其近期的强劲表现而流行起来——去年，即使在主要市场下跌近20%的情况下，它依然实现了高达15%[4] 的收益。 正因如此，相较于单因子权重管理的ETF，多因子ETF备受追捧。
并非是所有市场的最佳选择
但是，聪明贝塔ETF并非是所有类型市场的最佳选择。 根据易峯 x Institutional Investor研究的调查数据与访谈，此类基金最适合北美、欧洲和亚太地区的发达市场，而不是发展中和新兴市场，很大程度上是因为发达市场更高效且拥有庞大的交易量。
例如，专注于北美市场的投资者注意到，主动选股策略在当地市场表现出色的情况很少见。 在过去十年中，专注于此类发达市场的投资组合经理倾向于将大部分资金被动地投资于大盘股，以跟踪相关基准，同时在小盘股和新兴市场中持有较小的头寸，以便在外围寻求阿尔法收益。
相比之下，在普遍低效的新兴市场，娴熟的经理人却往往表现好于整体市场。
该研究发现，在高风险高回报的欧洲和亚太发展中市场，投资决策信息有时不均衡且交易量稀少，这时集中的高置信度策略更有可能被视为卓有成效的策略。
更广泛地说，从该研究中可以看出，机构投资者重视投资多样化和基于指数的策略，将两者作为任何股票投资组合的基础。 个人投资者可通过聪明贝塔基金采取类似的投资方式。
全球有1,275个不同的聪明贝塔ETF在38个国家的48个交易所上市，[5] 投资者肯定是不缺选择的。 他们更应该注意的是基金之间的主要差异。 他们必须评估每种策略使用的指数、偏差和特定因子的优点和当前相关性。 他们还应考虑哪些公司组成了标的指数，哪些公司是ETF的发起人。
投资者确定了合适的聪明贝塔ETF后，可通过证券融资来获得流动性，用以购买基金。 他们可以利用股票或加密货币作为抵押品，确保用途灵活、具有成本效益且稳定的资本来源，并利用这些资本来巧妙地操纵新的头寸和策略，而不牺牲标的持股的上行潜力。
在可预见的未来，全球股票市场的波动可能仍然存在，因此，股票投资者很难确定应该如何行动。 而这项针对机构投资者的调查表明，聪明贝塔策略值得加以仔细研究。
[1] https://www.ishares.com/us/education/smart-beta
[2] https://www.ft.com/content/27b5e047-5080-4ebb-b02a-0bf4a3b9bc08
[3] https://www.marketwatch.com/story/active-vs-passive-why-active-etfs-face-competition-from-quasi-active-smart-beta-funds-in-u-s-stock-market-11674157788
[4] https://www.ft.com/content/d1d866f3-2d65-43d5-801e-a6b303d01b38
[5] https://etfgi.com/news/press-releases/2022/12/etfgi-reports-smart-beta-etfs-listed-globally-gathered-us755-billion#:~:text=There%20were%201%2C275%20smart%20beta,at%20the%20end%20of%20November.
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