تمويل الاستثمارات في الطروحات العامة الأولية المزدهرة بمنطقة الخليج
27 ديسمبر 2024
شهدت الأسواق في منطقة الشرق الأوسط مقاومة كبيرة للتراجع العالمي في الطروحات العامة الأولية منذ عام 2022،[1] ويبدو أن أسواق دول مجلس التعاون الخليجي تتأهب لمواصلة سلسلة طروحاتها الناجحة على مدى ثلاث سنوات مضت خلال عام 2025.[2]
قد يرغب المستثمرون ممن يريدون المشاركة في سوق الطروحات العامة الأولية المزدهر بالمنطقة في النظر بعين الاعتبار إلى التمويل المدعوم بالأوراق المالية، حيث يمكن لهذا النوع من التمويل أن يوفر العديد من المزايا كمصدر لرأسمال تمويل الطرح العام الأولي مقارنة بالمصادر التقليدية الأخرى، كقروض الهامش من البنوك والوسطاء.
كان النمو في أسواق الأسهم في جميع أنحاء دول مجلس التعاون الخليجي – البحرين والكويت وعمان وقطر والمملكة العربية السعودية والإمارات العربية المتحدة – مدفوعًا بالجهود الرامية إلى تنويع اقتصادات المنطقة بعيدًا عن النفط والغاز. وقد أدى هذا إلى الانفتاح التدريجي للأسواق أمام المستثمرين الأجانب منذ عام 2015. وقبل ذلك، كان السوق الأكبر في المنطقة وهي المملكة العربية السعودية، على سبيل المثال، مغلقًا تمامًا أمام المستثمرين من خارج دول مجلس التعاون الخليجي.[3]
في الوقت الراهن، أصبحت أسواق الأسهم في المنطقة في متناول الجميع ومتكاملة عالميًا، حيث تشكل دولة الإمارات العربية المتحدة وقطر والمملكة العربية السعودية والكويت 6.5% من مؤشر مورغان ستانلي “MSCI” العالمي للأسواق الناشئة اعتبارًا من منتصف عام 2024.[4] ولكن لأننا لا نزال في مرحلة مبكرة نسبيًا في رحلة تحول سوق الأسهم بدول مجلس التعاون الخليجي، لا يزال هناك إمكانات كبيرة لتحقيق مزيد من النمو.
سوف تشهد المرحلة التالية من هذه الرحلة تنوعًا أكبر في الطروحات العامة الأولية. وقد شملت أكبر وأشهر عمليات الإدراج في دول مجلس التعاون الخليجي حتى الآن بيع أصول الدولة، بما في ذلك الطرح العام الأولي لشركة النفط العملاقة السعودية أرامكو في عام 2019، والذي يعد أكبر طرح عام أولي على الإطلاق.[5] ولكن في الآونة الأخيرة، هيمنت الكيانات الخاصة من مجموعة متنامية من القطاعات على عمليات الإدراج بشكل متزايد.
خلال شهر نوفمبر، رحبت دول مجلس التعاون الخليجي بأحد أكبر عمليات الطرح العام الأولي في المنطقة بإدراج أكبر سلسلة متاجر للبيع بالتجزئة لديها، لولو للتجزئة القابضة “Lulu Retail Holdings”. وقد نجحت لولو، التي تدير سلسلة من المتاجر الكبرى في دولة الإمارات العربية المتحدة والمملكة العربية السعودية وعمان وقطر والكويت والبحرين، في تأمين الطلب على 2.58 مليار سهم في غضون ساعة من فتح الدفاتر للطرح العام الأولي لها في أبو ظبي. وقد سمحت قوة الاهتمام من المستثمرين الأساسيين والمؤسَّسِيين والمحليين بزيادة حجم العرض وجمع 1.72 مليار دولار.
لكن هذا الرقم القياسي لن يدوم طويلاً. فخلال هذا الشهر، جمعت شركة “طلبات” لتوصيل الطعام عبر الإنترنت 2 مليار دولار خلال ما أصبح كذلك أكبر طرح عام أولي عالمي في مجال التكنولوجيا خلال عام 2024.[6] والجدير بالذكر أنه كان أيضًا أول طرح عام أولي على الإطلاق لقطاع التكنولوجيا في سوق دبي المالي – أحد أسواق الأسهم الثلاثة في دولة الإمارات العربية المتحدة، إلى جانب ناسداك دبي وسوق أبو ظبي للأوراق المالية.
بالنظر مستقبلاً، يتوقع الخبراء أن تتزايد وتيرة الطروحات العامة الأولية لشركات التكنولوجيا على نحو مطّرد، حيث تخطط العديد من شركات التكنولوجيا وتستعد لإجراء عمليات الإدراج خلال عام 2025.[7] وقد تتلقى تلك الشركات نوعًا من الاستقبال الحار إذا ما نظرنا بعين الاعتبار إلى واقع أن أسهم التكنولوجيا تحظى بتمثيل قليل في أسواق الأسهم بالمنطقة في الوقت الحالي: حيث يمثل قطاع تكنولوجيا المعلومات 1% فقط من مؤشر مورغان ستانلي المجمع لأسواق دول مجلس التعاون الخليجي “MSCI GCC Combined Index”، مقارنة بأكثر من 25% في كل من مؤشرات الأسواق المتقدمة والأسواق الناشئة.[8]
الطلب يغذي الطلب
نادرًا ما كان الطلب على العدد المتزايد من الطروحات العامة الأولية الكبيرة في دول مجلس التعاون الخليجي قويًا إلى هذا الحد، وهو مدعوم بالأداء القوي بشكل عام. وعلى الرغم من انخفاض بعض الأسهم بعد طرحها لأول مرة، فقد حقق العديد منها ارتفاعًا أيضًا. واعتبارًا من أوائل شهر نوفمبر، ارتفعت الأسهم التي تم طرحها للاكتتاب العام من خلال الطروحات العامة الأولية في أسواق منطقة الخليج خلال عام 2024 بنسبة 7% في أول يوم تداول لها، فيما حققت متوسط ارتفاع بلغت نسبته 15%.[9]
أدى الطلب القوي على الطروحات العامة الأولية في المنطقة إلى سلسلة من الصفقات التي شهدت إقبالاً كبيرًا وسريعًا.[10]
على سبيل المثال، اجتذبت لولو حوالي 37 مليار دولار من الطلبات في نهاية الأمر، بينما اجتذبت سلسلة متاجر سبينيس “Spinneys” سوبر ماركت 19 مليار دولار من الطلبات بخصوص طرحها العام الأولي للاكتتاب في سوق إمارة دبي بقيمة 375 مليون دولار. كما غطت مجموعة فقيه للرعاية الصحية “Fakeeh Care Group” أكبر طرح عام أولي في المملكة العربية السعودية لهذا العام في غضون ساعة من فتح الدفاتر، حيث اجتذبت في نهاية الأمر 91 مليار دولار من الطلبات للطرح الخاص بها بقيمة 763 مليون دولار.[11]، [12]، [13]، [14]
تتعزز هذه الديناميكية ذاتيا: فعندما يتوقع المستثمرون طلبًا قويًا على الطرح العام الأولي وأداءً إيجابيًا في السوق الثانوية، فإنهم يزيدون من طلباتهم لتعظيم التخصيصات، الأمر الذي يعزز الطلب بشكل أكبر.
تعني الزيادة في أحجام أوامر الطرح العام الأولي لضمان التخصيصات الجيدة أن المستثمرين قد يحتاجون إلى سيولة إضافية – وإلا فقد يضطرون إلى بيع حصصهم الحالية أو استنفاد الاحتياطيات النقدية، وكلا الخيارين قد ينطوي على تكاليف كبيرة للفرصة.
قد يكون التمويل بالهامش متاحًا من قبل البنوك والوسطاء، لكن المرجح أن يكون ذلك التمويل قصير الأجل ومحدودًا من حيث الرافعة المالية المعروضة ومقيدًا من حيث استخدام العائدات ومكلفًا نسبيًا.
مع ذلك، ومع نمو أسواق التمويل الخاص، يستطيع مقدمو رأس المال البديل المتخصصون تقديم حل لهذا التحدي للمستثمرين الذين يتطلعون إلى المشاركة في طفرة الطرح العام الأولي في دول مجلس التعاون الخليجي.
إن التمويل المدعوم بالأوراق المالية من شأنه تمكين المستثمرين من جمع السيولة مقابل الحصص الحالية من الأسهم من دون العديد من القيود المفروضة على الإقراض بالهامش التقليدي. ويمكن استخدام هذا التمويل بغرض تمويل الاستثمارات الموسعة في الطروحات العامة الأولية بدول مجلس التعاون الخليجي، أو لأي غرض آخر. ومع توقع مراقبي السوق استمرار قوة أسواق الطروحات العامة الأولية في المنطقة، فهذا يمنح المستثمرين سبيلاً آخر لزيادة طلباتهم.[15]
مع استمرار تطور الأسواق المالية في دول مجلس التعاون الخليجي، يُتوقع أن يسهم التمويل المدعوم بالأوراق المالية في إضافة سيولة هامة، ما قد يُعجّل من ازدهار بيئة الاكتتابات العامة الأولية في المنطقة
[1] https://www.emeafinance.com/live/actual/news/3284-gulf-ipo-boom
[2] https://www.pwc.com/m1/en/media-centre/2024/outlook-for-gcc-ipos-remains-positive-for-2024-despite-relatively-quiet-q3.html
[3] https://www.ssga.com/library-content/assets/pdf/global/equities/2024/shifiting-sands-gcc-equity-market-transformation.pdf
[4] https://www.ssga.com/library-content/assets/pdf/global/equities/2024/shifiting-sands-gcc-equity-market-transformation.pdf
[5] https://dealroom.net/blog/biggest-ipos-of-all-time
[6] https://www.wam.ae/en/article/b6meb89-talabat-debuts-dubai-financial-market-largest-tech
[7] https://www.zawya.com/en/markets/equities/gcc-ipo-pipeline-robust-q4-with-tech-firms-to-take-the-spotlight-in-2025-h13347xh
[8] https://www.ssga.com/library-content/assets/pdf/global/equities/2024/shifiting-sands-gcc-equity-market-transformation.pdf
[9] https://www.bnnbloomberg.ca/investing/2024/11/04/gulf-ipos-see-soaring-demand-as-economies-diversify-from-oil
[10] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-11-14/billionaire-ali-s-lulu-falls-in-debut-after-mega-abu-dhabi-ipo
[11] https://www.luluretail.com/ipo
[12] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-05-01/spinneys-375-million-dubai-ipo-draws-orders-worth-19-billion
[13] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-05-02/saudi-hospital-group-fakeeh-tees-up-riyadh-s-biggest-ipo-of-2024
[14] https://www.agbi.com/markets/2024/05/fakeeh-care-group-orders-91bn-saudi-ipo
[15] https://www.agbi.com/analysis/banking-finance/2024/10/late-year-flurry-of-flotations-forecast-for-gulf
إخلاء مسؤولية
أعدت هذه الوثيقة خصيصاً للمستثمرين المعتمدين أو المستثمرين المتطورين ماليًّا أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين، على النحو الذي يقتضيه القانون أو غيره، وهي ليست موجهة للأشخاص الذين لا يستوفون المتطلبات ذات الصلة وينبغي عدم استخدامها من أجلهم. يستخدم محتوى هذه الوثيقة لأغراض إعلامية فقط ويغلب عليه الطابع العام ولا يلبي أي غاية محددة أو حاجة مالية معينة. تخص وجهات النظر والآراء الواردة في هذه الوثيقة أطرافًا ثالثة ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر شركة “إيكويتيز فيرست” أو آراءها. لم تفحص شركة “إيكويتيز فيرست” المعلومات الواردة في هذه الوثيقة أو لم تتحقق منها بشكل مستقل، ولا تقدم أي تعهد بمدى دقتها أو اكتمالها. تخضع الآراء والمعلومات الواردة في هذه الوثيقة للتغيير من دون إشعار. لا يمثل محتوى الوثيقة عرضًا لبيع (أو طلب عرض شراء) أي أوراق مالية أو استثمارات أو منتجات مالية (يشار إليها باسم “العرض”). يجب تقديم أي عرض مماثل لذلك فقط من خلال عرض ذي صلة أو وثائق أخرى تحدد شروطه وأحكامه المادية. لا يشكل أي محتوى وارد في هذه الوثيقة توصية أو طلبًا أو دعوة أو إغراء أو ترويجًا أو عرضًا لشراء أو بيع أي منتج استثماري من شركة “إيكويتيز فيرست” أو “إيكويتيز فيرست هولدينجز المحدودة” أو الشركات التابعة لها (يشار إليها مجتمعة باسم “إيكويتيز فيرست”)، ولا يجوز تفسير هذه الوثيقة بأي شكل من الأشكال على أنها مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو توصية أو مرجع أو إقرار مقدم من شركة “إيكويتيز فيرست”. وعليك طلب المشورة المالية المستقلة قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.
تحتفظ هذه الوثيقة بحقوق الملكية الفكرية لشركة “إيكويتيز فيرست” في الولايات المتحدة ودول أخرى، ويشمل ذلك على سبيل المثال لا الحصر، الشعارات الخاصة بها وغيرها من العلامات التجارية وعلامات الخدمة المسجلة وغير المسجلة. تحتفظ الشركة بجميع الحقوق المتعلقة بملكيتها الفكرية الواردة في هذه الوثيقة. ينبغي لمستلمي هذه الوثيقة عدم توزيعها أو نشرها أو إعادة إنتاجها أو إتاحتها كليًّا أو جزئيًّا بأي شكل من الأشكال لأي شخص آخر، لا سيما الأشخاص في دولة قد يؤدي توزيع هذه الوثيقة فيها إلى خرق أي شرط قانوني أو تنظيمي.
لا تقدم شركة “إيكويتيز فيرست” أي تعهد أو ضمان فيما يتعلق بهذه الوثيقة، وتخلي مسؤوليتها صراحة عن أي ضمان ضمني بموجب القانون. وعليه تقر بأن شركة “إيكويتيز فيرست” ليست مسؤولة تحت أي ظرف من الظروف عن أي أضرار مباشرة أو غير مباشرة أو خاصة أو تبعية أو عرضية أو عقابية أيًّا كان نوعها، منها على سبيل المثال لا الحصر، أي أرباح مفقودة أو فرص ضائعة، حتى إذا تم إخطار الشركة بإمكانية وقوع مثل هذه الأضرار.
تدلي شركة “إيكويتيز فيرست” بالتصريحات الإضافية الآتية التي قد تطبق في دول الاختصاص القضائي المذكورة:
دبي: تخضع شركة “إيكويتيز فيرست هونج كونج المحدودة” (التي يشار إليها باسم “المكتب التمثيلي بمركز دبي المالي العالمي”) الكائنة في مبنى حي البوابة 4، الطابق 6، المكتب 7، مركز دبي المالي العالمي (التي تحمل ترخيصًا تجاريًّا رقم CL7354) للوائح سلطة دبي للخدمات المالية بصفتها مكتبًّا تمثيليًّا (رقم مرجع الشركة لدى سلطة دبي للخدمات المالية:F008752 ). جميع الحقوق محفوظة.
تعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها، وإذا نُظر إليها على أنها مشورة، فإن أي مشورة واردة هنا عامة وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو ملاءمة منتجاتك المالية أو احتياجاتك.
تُستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها مشورة مالية أو عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها. تعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها، وأي مشورة واردة هنا هي عامة وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو ملاءمة منتجاتك المالية أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. يمكنك استشارة مستشار مالي معتمد إذا لم تكن بعض محتويات هذه الوثيقة واضحة بالنسبة إليك.
تختص هذه الوثيقة بمنتج مالي لا يخضع لأي شكل من أشكال التنظيم أو الاعتماد الخاص بسلطة دبي للخدمات المالية. لا تتحمل سلطة دبي للخدمات المالية أي مسؤولية عن مراجعة أي وثائق تتعلق بهذا المنتج المالي أو التحقق منها. وعليه، لم تعتمد سلطة دبي للخدمات المالية هذه الوثيقة أو أي وثائق أخرى مرتبطة بها ولم تتخذ أي خطوات للتحقق من المعلومات الواردة فيها، ولا تتحمل أي مسؤولية ناجمة عنها.
أستراليا: تحمل شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز (أستراليا) ذات المسؤولية المحدودة” (رقم الشركة في أستراليا: 399 644 142) ترخيصًا لمزاولة الخدمات المالية في أستراليا (رقم الترخيص: 387079). جميع الحقوق محفوظة.
توجه المعلومات الواردة في هذه الوثيقة للأشخاص في أستراليا فقط المصنفين بأنهم عملاء في قطاع التجارة بالجملة على النحو المحدد في القسم 761G من قانون الشركات لعام 2001. قد يُقيد توزيع المعلومات على الأشخاص الذين لا تنطبق عليهم هذه المعايير بموجب القانون، ويجب على الأشخاص الذين يمتلكونها طلب المشورة ومراعاة أي قيود تتعلق بها.
تستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها.
تُعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها وليست مشورة شخصية بشأن المنتجات المالية. أي مشورة واردة في الوثيقة هي عامة فقط وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. عليك طلب المشورة المالية المستقلة وقراءة بيانات الإفصاح ذات الصلة أو وثائق العرض الأخرى قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.
هونغ كونغ: تمتلك شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة” ترخيصًا من النوع 1 من لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة، وهي مرخصة في هونغ كونغ بموجب قانون مقرضي الأموال (ترخيص مقرض الأموال رقم 2024/1659). لم تراجع لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة هذه الوثيقة. لا تمثل هذه الوثيقة عرضًا لبيع أوراق مالية أو طلبًا لشراء أي منتج تديره أو تقدمه شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة”، لكنها موجهة للمستثمرين المحترفين لا للأفراد أو المؤسسات التي تكون هذه العروض أو الدعوات غير قانونية أو محظورة بالنسبة إليهم.
كوريا: توجه هذه الوثيقة فقط للمستهلكين الماليين المحترفين أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين الذين يتسلحون بالمعرفة ويتمتعون بالخبرة الكافية للدخول في معاملات تمويل الأوراق المالية، وهي غير مخصصة للأشخاص الذين لا يستوفون هذه المعايير وينبغي عدم استخدامهم إياها.
المملكة المتحدة: “إيكويتيز فيرست (لندن) المحدودة” هي شركة مرخصة وتخضع لرقابة هيئة الإدارة المالية البريطانية (FCA) في المملكة المتحدة. توزع هذه الوثيقة في المملكة المتحدة وتتاح فقط لفئات الأشخاص المذكورين في المادة 19 (5) (محترفي الاستثمار) والمادة 49 (2) (الشركات ذات الأرصدة المالية الضخمة وجمعيات الأفراد وغيرها) من الجزء الرابع من مرسوم الترويج المالي (FPO) لعام 2005 التابع لقانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000، وأي نشاط استثماري يتعلق بهذا العرض متاح فقط لهؤلاء الأشخاص، ولا يشارك فيه سواهم. يجب على الأشخاص الذين ليست لديهم خبرة مهنية في أمور الاستثمار أو من لا تنطبق عليهم المادة 49 من مرسوم الترويج المالي عدم الاعتماد على هذه الوثيقة؛ لأنها أعدت فقط للأشخاص المؤهلين بوصفهم مستثمرين محترفين بموجب توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID) وهي متاحة لهم.© حقوق الطبع والنشر لعام 2024 محفوظة لصالح شركة إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة. جميع الحقوق محفوظة.
