應對逆全球化：把握本土機遇

自 20 世紀 80 年代以來，全球經濟的聯繫已愈來愈緊密，但這個歷史進程是否正在逆轉？烏克蘭戰爭、西方與中國之間的地緣政治緊張局勢以及中國城市封控對供應鏈的影響，都使人們感到當地經濟需要更加自給自足。貝萊德（BlackRock）董事會主席 Larry Fink 在致股東的信中寫道，公司和政府需要重新評估自身對其他國家的依賴程度。

這種觀念的轉變將改變各大公司的運營方式和投資者分配資本的方式。公司高層意識到，他們需要重新考慮自己的國際化生產方式，由於轉向本地採購會推高消費者承受的價格，這種重新平衡的過程令面臨通脹難題的投資者雪上加霜。

一段時間以來，全球化的衰退勢頭不斷增加：全球商品出口佔全球 GDP 的比重從 2008 年的 27% 下降到 2021 年的 19%。而近期發生的事件更進一步加速這個過程。

新冠肺炎疫情的衝擊使傳統出口導向型國家的許多公司突然與國際市場隔絕，促使他們將注意力轉向培育內需。現在，俄烏戰爭再次迫使企業將供應鏈的重點從效率轉向彈性；他們需要重新考慮產地和銷售市場。

由此產生的結構性變化，需要國家、公司和企業家重新調整其貿易模式和價值鏈。

新贏家崛起

應對逆全球化有多種途徑。對於出口商而言，這意味著重新關注為本地消費者提供服務，尤其是在中國和印度等主要新興市場。對於進口商而言，新的生產方法至關重要，例如透過科技來促進自動化生產或減少工序。

從短期來看，逆全球化可能意味著業績增長放緩，對企業盈利能力和股權投資產生潛在影響。

聯儲局主席鮑威爾（Jerome Powell）在 4 月的 IMF 春季會議上表示，逆全球化肯定會導致「世界變得不一樣」。

他說：「全世界可能面臨的變化包括：通脹更高、生產率更低，但供應鏈更有彈性、更穩健。我們以往的供應鏈效率一流，但非常脆弱。」

然而，逆全球化與所有宏觀經濟挑戰一樣，亦為新的商業模式創造了機遇，讓支持這些新模式的企業家和股東從中獲益。

把握機遇

隨著公司將產地轉移到本土或在當地鄰近區域尋找更多客戶，他們需要投資替代方案來製造或銷售產品。科技通常是應對此類業務挑戰的首選對策。

在逆全球化的新增長和收縮週期中，軟件、物聯網、5G 連接和「一切皆服務」(XaaS) 正在成為亮點。

歷史上，製造業從西方轉移到亞洲國家，旨在利用廉價勞動力。不過，在某些情況下，這種趨勢已經逆轉。例如，中國的勞動力成本仍遠低於美國，但其他成本（如土地、能源、貨運或原材料）則不一定。數碼化和自動化有助於攤薄營運成本。

邁向增長

對於希望重新構想和配置逆全球化業務的公司而言，對物流、電訊或數據基礎設施科技的投資可能是極具吸引力的機會。XaaS 是一個廣義術語，涵蓋一系列基於雲端的 IT 產品和工具，透過互聯網以服務的形式交付給用戶。對於需要快速設立新的本土業務的公司而言，這種服務為他們提供相似的替代方案或自動化模式。

市場研究公司預計，到 2028 年，XaaS 作為一個行業的年均複合增長率在 24% 到 28% 之間，預計市場估值從 2021 年的 1,800 億美元到 2028 年的超過 2 萬億美元不等。XaaS 在保險、製造、醫療保健和金融等領域已經是一個成熟的概念。

在股權投資方面，靈活把握新機遇同樣重要。上市公司的長期股東具有明顯優勢，因為他們能夠利用這些核心股權來獲得投資新企業所需的流動資金。

對於獲認可投資者、專業投資者和其他合資格投資者而言，以證券為基礎的融資可能是極具吸引力的資金來源，他們希望在不放棄持有核心股權的長期利益的情況下進行轉型。在不確定性日益增加和貨幣環境趨向緊縮的時代，迅速獲得靈活資本的能力比以往任何時候都更加重要。

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