تعميق أسواق الائتمان: مفتاح انطلاق العلامات التجارية الخليجية إلى الآفاق العالمية.

24 أكتوبر 2025

اقتصادات الخليج المزدهرة تطلق العنان لجيل جديد من العلامات التجارية الاستهلاكية. لكن تحويل هذه الشركات الناشئة الواعدة إلى شركات عالمية لا يتطلب مجرد الطموح، بل يستلزم نماذج تمويلية ترقى إلى مستوى هذه المهمة.

من المتوقع أن يتفوق نمو الإنفاق الأسري في دول مجلس التعاون الخليجي على نظرائه الدوليين خلال السنوات القادمة، مدعوماً بتركيبة سكانية شابة، وسوق عمل آخذ في التوسع، وجهود حكومية حثيثة للتحول بعيداً عن الاعتماد على قطاع النفط والغاز.[1]

ومع ذلك، لا يزال أداء المنطقة أدنى من إمكاناتها الحقيقية على الساحة العالمية.

يقتصر تصنيف (براند فاينانس غلوبال 500) على تسع علامات تجارية من الشرق الأوسط، بقيمة إجمالية متواضعة لا تتجاوز 127.4 مليار دولار أمريكي؛ وهو حضور ضئيل جداً مقارنةً بالصين التي تملك 69 علامة تجارية والولايات المتحدة التي تستحوذ على 193 علامة.[2],[3] المشجع في الأمر هو أن هذه العلامات التجارية التسع عززت قيمتها بنسبة 23% على أساس سنوي في عام 2025، وهو أكثر من ضعف معدل نمو العلامات التجارية غير الشرق أوسطية الذي بلغ 11%.[4]

الإمكانات قائمة بلا ريب، والسؤال المحوري هو مدى قدرة رواد الأعمال الخليجيين على تأمين التمويل اللازم الذي يتناسب مع هذا الحجم من الإمكانات.

في الأسواق المتقدمة، يستفيد رواد الأعمال في القطاع الاستهلاكي بالفعل من مجموعة واسعة من أدوات الائتمان الخاص، بدءاً من القروض المدعومة بالأسهم وصولاً إلى المقرضين المتخصصين الذين يدركون احتياجات العلامات التجارية سريعة النمو.

تتيح هذه الخيارات للمؤسسين إعادة الاستثمار في التوسع والتسويق والمخزون دون الاضطرار لبيع حصصهم في الملكية مبكراً. في المقابل، لا يزال رواد الأعمال في الخليج يعتمدون بشكل طاغٍ على البنوك — التي تفرض في بعض الأحيان معدلات فائدة بعشرات النقاط المئوية على القروض الممنوحة للشركات الناشئة والصغيرة والمتوسطة.

بينما أتاح خفض سعر الفائدة الأخير من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بعض المتنفس للأعمال التجارية عالمياً، إلا أن تأثيره في دول مجلس التعاون الخليجي سيكون محدوداً. فنظراً لربط عملات دول الخليج بالدولار، تجد البنوك المركزية الخليجية مساحة ضيقة لرسم مسارها النقدي الخاص، رغم توقعات التضخم المنخفضة.[5] من المتوقع أن يبقي التضخم العنيد في الولايات المتحدة على تكاليف الاقتراض أعلى مما تبرره الظروف الإقليمية؛ إذ يُتوقع أن يقترب التضخم السنوي في منطقة الخليج من 2 % هذا العام، مقارنة بـ  %3 تقريباً في الولايات المتحدة الشهر الماضي.[6],[7]

يواجه العديد من المؤسسين معضلة حادة: فإما عليهم أن يكتفوا بمسار النمو المحدود، أو أن يقبلوا بائتمان مكلف.

من الأمور المسلم بها أن رأس المال الجريء آخذ في التوسع، كما أظهرت الاكتتابات العامة الأولية الناجحة في الرياض ودبي أن المستثمرين باتوا أكثر انفتاحاً على الأسماء الاستهلاكية، مثل 'طلبات'.[8] ومع ذلك، لن يكون بإمكان شركات رأس المال الجريء وحدها تلبية فجوة التمويل الهائلة للشركات الصغيرة والمتوسطة في المنطقة، التي تُقدَّر بنحو 250 مليار دولار أمريكي.[9]

يمثل الائتمان الخاص أحد الحلول الفعالة. ويشير تقرير حديث صادر عن )برايس ووترهاوس كوبرز (PwC- إلى أن دول مجلس التعاون الخليجي ومصر باتت من بين أسرع الأسواق نمواً عالمياً في الإقراض غير المصرفي، مدفوعةً إلى حد كبير بالشركات الناشئة والصغيرة والمتوسطة التي لم تتمكن من الحصول على التمويل التقليدي.[10]

أما بالنسبة للمؤسسين الخليجيين، فيمكن لهذا التوجه أن يحمل في طياته نقلة نوعية كبرى.

عامٌ لن يُنسى في مسيرة العلامات التجارية الخليجية

لم يعد التحول من الاعتماد على الهيدروكربونات إلى النمو غير النفطي مجرد كلام منمق. ففي عام 2024، شكّلت الأنشطة غير النفطية  %77.9 من الناتج المحلي الإجمالي لدول مجلس التعاون الخليجي، مع تحليق معدلات النمو حول %4 في جميع الدول الأعضاء.[11],[12] من المتوقع أن تقفز صادرات السلع والخدمات غير النفطية، التي بلغت قيمتها حوالي  202 مليار دولار أمريكي في عام 2022، لتتجه نحو تحقيق تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030 مع استمرار الإصلاحات والتنويع الاقتصادي.[13]

لقد بدأ هذا التحول الاقتصادي الهائل يترك بصمته على الساحة العالمية.

شهدت 'شوكولاتة دبي' — بألواحها الفنية المحشوة بالفستق — شهرة عالمية في وقت سابق من هذا العام، حيث عززت علامات تجارية مثل 'النسمة'، المعروفة بشوكولاتة حليب الإبل، مكانتها كمُروِّج للنكهات المحلية الفريدة.[14] في قطاع التجميل الخليجي (الذي تُقدَّر قيمته بنحو 60  مليار دولار أمريكي في عام 2025[15])، استطاعت هدى قطان، المقيمة في دبي، أن تبني علامة 'هدى بيوتي 'لتصبح ظاهرة عالمية؛ وقد صُنفت كأكثر علامة تجميل شعبية في العالم وفق مؤشر 'كوزميتيفاي' للربع الأول من عام 2025.[16] في غضون ذلك، توسعت علامة 'بتيل'(Bateel)  من مجرد تمر فاخر لتتحول إلى إمبراطورية للهدايا الفاخرة، مع أكثر من  170 منفذاً في  26 دولة ومتجر رئيسي في سنغافورة.[17]

تُثبت هذه القصص أن رواد الأعمال الخليجيين يمتلكون الرؤية والمكانة الثقافية والأسواق المحلية اللازمة للمنافسة دولياً. إن ما ينقصهم هو التمويل الكفيل بدعم هذه المسيرة.

من الجدير بالذكر أن هاورد شولتز، مؤسس ستاربكس الشهير، قد واجه رفض البنوك في منتصف الثمانينات، ليقوم بعد ذلك بجمع  400 ألف دولار أمريكي من مستثمرين مبكرين في الولايات المتحدة لإطلاق مفهوم مقهى اندمج لاحقاً مع ستاربكس.[18] لقد أثبت هذا التمويل أنه نقطة التحول المصيرية التي ساعدت 'ستاربكس' على النمو من بضعة متاجر إلى عملاق عالمي.

عبر مختلف الصناعات، لطالما كان التمويل غير التقليدي — بدءاً من القروض العائلية وصولاً إلى الائتمان المدعوم بالأسهم — هو الفارق الحاسم بين البقاء صغيراً والانطلاق نحو العالمية.

إحدى الميزات غير المستغلة لمنطقة الخليج هي الثروة الموظفة حالياً في الأسهم. ففي المملكة العربية السعودية وحدها، بلغ عدد قاعدة المستثمرين الأفراد الآن 6.9 مليون شخص.[19]

لو تم تسييل ولو جزء ضئيل من هذه المحافظ الضخمة للأسر والعائلات من خلال التمويل المدعوم بالأسهم، لأمكن للمؤسسين إطلاق السيولة دون تخفيف حصص الملكية على المدى الطويل، وبالتالي إعادة تدوير الثروات الشخصية في خدمة النمو الريادي.

الرسالة واضحة وبسيطة: يمكن للاقتصاد الريادي في الخليج أن يستفيد استفادة قصوى من الوصول إلى مصادر تمويل بديلة ومجموعة أكثر تنوعاً من المقرضين.

مع نمو سوق الائتمان البديل واستخدام رواد الأعمال لهذه الأدوات، لا يوجد ما يمنع علامات الغد الاستهلاكية، سواء كانت من الرياض أو دبي، من المنافسة بقوة في أسواق مثل لندن ونيويورك.

[1] https://www.oxfordeconomics.com/resource/why-gcc-consumers-are-set-to-continue-to-outperform

[2] https://brandfinance.com/press-releases/middle-eastern-brands-outpace-global-brand-value-growth-rate

[3] https://static.brandirectory.com/reports/brand-finance-global-500-2025-preview.pdf

[4] https://www.arabnews.com/node/2587245/media

[5] https://gulfbusiness.com/us-fed-rate-cut-gcc-central-banks-impact-economy-finances

[6] https://tradingeconomics.com/united-states/inflation-cpi

[7] https://economymiddleeast.com/news/gcc-economic-growth-rise-4-percent-2025-despite-trade-headwinds-icaew

[8] https://www.pwc.com/m1/en/media-centre/2025/11-gcc-ipos-raise-us-16bn-driven-by-strong-momentum-in-saudi-arabia.html

[9] https://www.middle-east.kearney.com/industry/financial-services/article/small-but-mighty-why-banks-need-to-rethink-how-they-serve-smes

[10] https://www.pwc.com/m1/en/publications/2025/docs/pwc-difc-private-credit-report-seizing-the-moment.pdf

[11] https://www.worldbank.org/en/news/press-release/2024/12/01/non-oil-sectors-drive-robust-growth-in-gcc-countries

[12] https://www.zawya.com/en/economy/gcc/gcc-stat-gcc-countries-record-5878bln-in-nominal-gdp-by-end-of-q4-2024-jpgxcn85

[13] https://www.strategyand.pwc.com/m1/en/strategic-foresight/sector-strategies/public-sector-management/export-non-oil-goods.html

[14] https://www.nytimes.com/2025/01/23/dining/dubai-chocolate-cant-get-knafeh-it.html

[15] https://www.voguebusiness.com/beauty/beauty-has-a-new-definition-in-the-gulf

[16] https://www.arabnews.com/node/2602599/lifestyle

[17] https://en.incarabia.com/bateel%E2%80%99s-nurta%C3%A7-afridi-on-global-growth-and-gourmet-dates-741474.html

[18] https://www.telegraph.co.uk/finance/newsbysector/retailandconsumer/8505866/Forty-years-young-A-history-of-Starbucks.html

[19] https://www.argaam.com/en/article/articledetail/id/1838389

إخلاء مسؤولية

أعدت هذه الوثيقة خصيصاً للمستثمرين المعتمدين أو المستثمرين المتطورين ماليًّا أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين، على النحو الذي يقتضيه القانون أو غيره، وهي ليست موجهة للأشخاص الذين لا يستوفون المتطلبات ذات الصلة وينبغي عدم استخدامها من أجلهم. يستخدم محتوى هذه الوثيقة لأغراض إعلامية فقط ويغلب عليه الطابع العام ولا يلبي أي غاية محددة أو حاجة مالية معينة. تخص وجهات النظر والآراء الواردة في هذه الوثيقة أطرافًا ثالثة ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر شركة “إيكويتيز فيرست” أو آراءها. لم تفحص شركة “إيكويتيز فيرست” المعلومات الواردة في هذه الوثيقة أو لم تتحقق منها بشكل مستقل، ولا تقدم أي تعهد بمدى دقتها أو اكتمالها. تخضع الآراء والمعلومات الواردة في هذه الوثيقة للتغيير من دون إشعار. لا يمثل محتوى الوثيقة عرضًا لبيع (أو طلب عرض شراء) أي أوراق مالية أو استثمارات أو منتجات مالية (يشار إليها باسم “العرض”). يجب تقديم أي عرض مماثل لذلك فقط من خلال عرض ذي صلة أو وثائق أخرى تحدد شروطه وأحكامه المادية. لا يشكل أي محتوى وارد في هذه الوثيقة توصية أو طلبًا أو دعوة أو إغراء أو ترويجًا أو عرضًا لشراء أو بيع أي منتج استثماري من شركة “إيكويتيز فيرست” أو “إيكويتيز فيرست هولدينجز المحدودة” أو الشركات التابعة لها (يشار إليها مجتمعة باسم “إيكويتيز فيرست”)، ولا يجوز تفسير هذه الوثيقة بأي شكل من الأشكال على أنها مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو توصية أو مرجع أو إقرار مقدم من شركة “إيكويتيز فيرست”. وعليك طلب المشورة المالية المستقلة قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.

تحتفظ هذه الوثيقة بحقوق الملكية الفكرية لشركة “إيكويتيز فيرست” في الولايات المتحدة ودول أخرى، ويشمل ذلك على سبيل المثال لا الحصر، الشعارات الخاصة بها وغيرها من العلامات التجارية وعلامات الخدمة المسجلة وغير المسجلة. تحتفظ الشركة بجميع الحقوق المتعلقة بملكيتها الفكرية الواردة في هذه الوثيقة. ينبغي لمستلمي هذه الوثيقة عدم توزيعها أو نشرها أو إعادة إنتاجها أو إتاحتها كليًّا أو جزئيًّا بأي شكل من الأشكال لأي شخص آخر، لا سيما الأشخاص في دولة قد يؤدي توزيع هذه الوثيقة فيها إلى خرق أي شرط قانوني أو تنظيمي.

لا تقدم شركة “إيكويتيز فيرست” أي تعهد أو ضمان فيما يتعلق بهذه الوثيقة، وتخلي مسؤوليتها صراحة عن أي ضمان ضمني بموجب القانون. وعليه تقر بأن شركة “إيكويتيز فيرست” ليست مسؤولة تحت أي ظرف من الظروف عن أي أضرار مباشرة أو غير مباشرة أو خاصة أو تبعية أو عرضية أو عقابية أيًّا كان نوعها، منها على سبيل المثال لا الحصر، أي أرباح مفقودة أو فرص ضائعة، حتى إذا تم إخطار الشركة بإمكانية وقوع مثل هذه الأضرار.

تدلي شركة “إيكويتيز فيرست” بالتصريحات الإضافية الآتية التي قد تطبق في دول الاختصاص القضائي المذكورة:

دبي: تخضع شركة “إيكويتيز فيرست هونج كونج المحدودة” (التي يشار إليها باسم “المكتب التمثيلي بمركز دبي المالي العالمي”) الكائنة في مبنى حي البوابة 4، الطابق 6، المكتب 7، مركز دبي المالي العالمي (التي تحمل ترخيصًا تجاريًّا رقم CL7354) للوائح سلطة دبي للخدمات المالية بصفتها مكتبًّا تمثيليًّا (رقم مرجع الشركة لدى سلطة دبي للخدمات المالية:F008752 ). جميع الحقوق محفوظة.

تعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها، وإذا نُظر إليها على أنها مشورة، فإن أي مشورة واردة هنا عامة وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو ملاءمة منتجاتك المالية أو احتياجاتك.

تُستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها مشورة مالية أو عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها. تعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها، وأي مشورة واردة هنا هي عامة وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو ملاءمة منتجاتك المالية أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. يمكنك استشارة مستشار مالي معتمد إذا لم تكن بعض محتويات هذه الوثيقة واضحة بالنسبة إليك.

تختص هذه الوثيقة بمنتج مالي لا يخضع لأي شكل من أشكال التنظيم أو الاعتماد الخاص بسلطة دبي للخدمات المالية. لا تتحمل سلطة دبي للخدمات المالية أي مسؤولية عن مراجعة أي وثائق تتعلق بهذا المنتج المالي أو التحقق منها. وعليه، لم تعتمد سلطة دبي للخدمات المالية هذه الوثيقة أو أي وثائق أخرى مرتبطة بها ولم تتخذ أي خطوات للتحقق من المعلومات الواردة فيها، ولا تتحمل أي مسؤولية ناجمة عنها.

أستراليا: تحمل شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز (أستراليا) ذات المسؤولية المحدودة” (رقم الشركة في أستراليا: ‎399 644 142) ترخيصًا لمزاولة الخدمات المالية في أستراليا (رقم الترخيص: 387079). جميع الحقوق محفوظة.

توجه المعلومات الواردة في هذه الوثيقة للأشخاص في أستراليا فقط المصنفين بأنهم عملاء في قطاع التجارة بالجملة على النحو المحدد في القسم 761G من قانون الشركات لعام 2001. قد يُقيد توزيع المعلومات على الأشخاص الذين لا تنطبق عليهم هذه المعايير بموجب القانون، ويجب على الأشخاص الذين يمتلكونها طلب المشورة ومراعاة أي قيود تتعلق بها.

تستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها.

تُعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها وليست مشورة شخصية بشأن المنتجات المالية. أي مشورة واردة في الوثيقة هي عامة فقط وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. عليك طلب المشورة المالية المستقلة وقراءة بيانات الإفصاح ذات الصلة أو وثائق العرض الأخرى قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.

التوقعات غير مضمونة، ولا ينبغي الاعتماد عليها بشكل مفرط. تعتمد هذه المعلومات على الآراء التي تتبناها شركة إكويتيز فيرست هولدينغز (أستراليا) ذات مسؤولية محدودة خاصة كما في تاريخ نشر هذا المحتوى

هونغ كونغ: تمتلك شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة” ترخيصًا من النوع 1 من لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة، وهي مرخصة في هونغ كونغ بموجب قانون مقرضي الأموال (ترخيص مقرض الأموال رقم 2024/1659). لم تراجع لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة هذه الوثيقة. لا تمثل هذه الوثيقة عرضًا لبيع أوراق مالية أو طلبًا لشراء أي منتج تديره أو تقدمه شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة”، لكنها موجهة للمستثمرين المحترفين لا للأفراد أو المؤسسات التي تكون هذه العروض أو الدعوات غير قانونية أو محظورة بالنسبة إليهم.

كوريا: توجه هذه الوثيقة فقط للمستهلكين الماليين المحترفين أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين الذين يتسلحون بالمعرفة ويتمتعون بالخبرة الكافية للدخول في معاملات تمويل الأوراق المالية، وهي غير مخصصة للأشخاص الذين لا يستوفون هذه المعايير وينبغي عدم استخدامهم إياها.

المملكة المتحدة: “إيكويتيز فيرست (لندن) المحدودة” هي شركة مرخصة وتخضع لرقابة هيئة الإدارة المالية البريطانية (FCA) في المملكة المتحدة. توزع هذه الوثيقة في المملكة المتحدة وتتاح فقط لفئات الأشخاص المذكورين في المادة 19 (5) (محترفي الاستثمار) والمادة 49 (2) (الشركات ذات الأرصدة المالية الضخمة وجمعيات الأفراد وغيرها) من الجزء الرابع من مرسوم الترويج المالي (FPO) لعام 2005 التابع لقانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000، وأي نشاط استثماري يتعلق بهذا العرض متاح فقط لهؤلاء الأشخاص، ولا يشارك فيه سواهم. يجب على الأشخاص الذين ليست لديهم خبرة مهنية في أمور الاستثمار أو من لا تنطبق عليهم المادة 49 من مرسوم الترويج المالي عدم الاعتماد على هذه الوثيقة؛ لأنها أعدت فقط للأشخاص المؤهلين بوصفهم مستثمرين محترفين بموجب توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID) وهي متاحة لهم.© حقوق الطبع والنشر لعام 2024 محفوظة لصالح شركة إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة. جميع الحقوق محفوظة.