أرباح أوفر صحة:التكنولوجيا الحيوية في الصين.. وصفة للنمو
29 أغسطس 2025
في أعقاب أداءٍ متواضع استمر لسنوات، يعود قطاع التكنولوجيا الحيوية الصيني إلى الواجهة بزخم كبير.
حقق مؤشر “هانغ سنغ” للتكنولوجيا الحيوية عائداً يقارب 80% حتى الآن في عام 2025، متفوقاً بفارق كبير على مؤشر “هانغ سنغ” العام.[1] يُشير هذا الارتفاع، الذي قاده المستثمرون من البر الرئيسي الصيني بشكل أساسي، إلى تجدد الثقة بعد فترة من الركود التي نجمت عن التغيرات التنظيمية، وتقلبات السوق، والاضطرابات الجيوسياسية.
يُعزى هذا الحماس إلى قناعة بأن الصين تستطيع تحقيق التكامل بين براعتها العلمية وتفوقها التجاري على الساحة الدولية. بينما يُعرف قطاع التكنولوجيا الحيوية الصيني بكفاءته في التوسع والإنتاج، يرى المؤيدون أن هناك مجالاً واسعاً للنمو مع قيام الشركات بالجمع بين البحث والتطوير منخفض التكلفة، وتوسيع محافظ براءات الاختراع، وإتقان المعايير التنظيمية العالمية.
في ظلّ سعي الشركات الصينية للاستفادة من الزخم الحالي، يمكن للمستثمرين اللجوء إلى التمويل المضمون بالأسهم لتحرير السيولة والدخول في واحدة من أكثر الفرص الاستثمارية نشاطاً خلال العقد الحالي.
الحاجة محرك الابتكار
على مدار العقد الأخير، ساهمت سياسة الصين الهادفة إلى تقليص نفقات الرعاية الصحية في تغيير ملامح قطاعها الصيدلاني تغييراً جذرياً. تسببت برامج الشراء الحكومي الجماعي وتحديد الأسعار في خفض هوامش الربح على الأدوية غير المسجلة، وهو ما دفع شركات صناعة الأدوية إلى تغيير استراتيجيتها بالتركيز على الابتكار. وقد أدى هذا التحول إلى توجيه المواهب ورؤوس الأموال نحو تطوير الأدوية المبتكرة، مما أرسى حجر الأساس لطفرة التكنولوجيا الحيوية الحالية.[2]
تُسهم السياسات الحكومية مرة أخرى في تسريع وتيرة التقدم. فخطة الـ16 نقطة التي صدرت مؤخراً تدعم التغطية التأمينية للعلاجات المبتكرة، بينما تهدف مسودة قواعد جديدة إلى تقليص فترة الموافقة على التجارب السريرية إلى النصف، وهو ما يسرّع وصول الأدوية إلى السوق.[3]
وفي الوقت نفسه، تواجه شركات تصنيع الأدوية في الولايات المتحدة تحديات متفاقمة، تتمثل في قرب انتهاء صلاحية براءات اختراع مهمة، وتراجع إنتاجية البحث والتطوير، بالإضافة إلى ضغوط سياسية لتخفيض أسعار الأدوية.[4] في ظلّ الضغوط التي تواجهها خطوط الإنتاج بسبب انتهاء صلاحية براءات الاختراع، تتجه العديد من الشركات نحو الصين للحصول على حلول مبتكرة عالية الجودة ومنخفضة التكلفة. وقد أفصح اجتماع “الجمعية الأمريكية لعلم الأورام السريري” (ASCO) عن مشاركة الشركات الصينية في ثلث الأدوية المرشحة التي تم تقديمها، مما يؤكد على تزايد نفوذ الصين في قطاع التكنولوجيا الحيوية العالمي.[5]
تزايدت جاذبية الصين بوصفها مركزاً لتطوير أدوية الجيل القادم، في ظلّ تشديد تمويل الأبحاث الحكومية وتصاعد الضغوط التنظيمية على شركات الأدوية الأمريكية. يُشكّل التمويل الحكومي منذ فترة طويلة عاملاً أساسياً للبحوث الرائدة في الولايات المتحدة، نظراً لما يتطلبه تطوير الأدوية الجديدة من وقت وجهد وتكلفة باهظة.[6],[7] وقد دفع هذا الوضع بالعديد من الشركات والكفاءات الطبية إلى التحول شرقاً، حيث البحث والتطوير أسرع وأقل تكلفة.
في سباق تطوير الأدوية الجديدة، تجاوزت الشركات الصينية نظيراتها في الولايات المتحدة من حيث عدد الأدوية المبتكرة قيد التطوير. وفي مثال بارز، تفوّق العلاج المناعي لسرطان الرئة الذي طورته شركة “Akeso” على عقار “Keytruda” من شركة – “Merck” وهو حالياً الأعلى مبيعاً في العالم لعلاج السرطان – في تجربة سريرية للمرحلة الثالثة.[8],[9] وعلى الرغم من الحاجة إلى إجراء تجارب إضافية للحصول على موافقة عالمية، فقد أكدت هذه النتيجة على الإمكانات العلمية والطموحات التجارية التي تتمتع بها الصين.
استحوذت الصين على 18% من جميع صفقات الترخيص العالمية مع شركات الأدوية متعددة الجنسيات خلال النصف الأول من عام 2025، وهي أكبر حصة لها على الإطلاق.[10] والأكثر إثارة للدهشة، أن الشركات الصينية استحوذت على ثلث القيمة الإجمالية لجميع صفقات الترخيص التي عُقدت خلال تلك الفترة. في وقت سابق من هذا العام، أبرمت شركة “3SBio ” الصينية أكبر صفقة ترخيص في تاريخ قطاع التكنولوجيا الحيوية الصيني مع عملاق الأدوية الأمريكي “فايزر”.[11]
لكن هذه الفرصة لا تخلو من المخاطر. فمنذ إطلاق الفصل 18A في عام 2018، الذي سمح للشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا الحيوية بطرح أسهمها للتداول في هونغ كونغ استناداً إلى إمكانات البحث والتطوير قبل تحقيق الإيرادات، واجه المستثمرون الأوائل في كثير من الأحيان نتائج مخيبة للآمال. فمن بين 63 شركة أُدرجت بين عامي 2018 و2023، لم تتداول سوى تسع شركات فوق سعر طرحها الأولي بحلول نهاية تلك الفترة.[12] إن تطوير الأدوية في المراحل الأولى عملية محفوفة بالمخاطر، وقد تحتاج الشركات إلى سنوات طويلة لتحقيق الربح أو السيطرة على جزء كبير من السوق العالمية.
تلوح في الأفق أيضاً مخاطر جيوسياسية .فقد لوّحت الولايات المتحدة بفرض رسوم جمركية محتملة على المنتجات الصيدلانية تصل إلى 200%، ومع أن هذه الخطوة لم تتحقق بعد، يظلّ شعور المستثمرين مرهفاً تجاه الإشارات الجيوسياسية.[13]
لكن ما يميز الصين ليس فقط زخم سياستها أو سهولة الحصول على رأس المال، بل مزاياها الهيكلية الكامنة. تتمتع الشركات الصينية بالقدرة على إنجاز التجارب السريرية بتكلفة ووقت أقل من مثيلاتها الغربية، وذلك بفضل وجود أكبر عدد من المرضى في العالم، وكوادر هائلة من الباحثين الطبيين، وشبكات المستشفيات المركزية.
كما يُسهم توافر رأس المال عبر هونغ كونغ في تغذية هذا الزخم. فقد استقطبت أسهم هونغ كونغ في النصف الأول من عام 2025 استثمارات قياسية بلغت 90 مليار دولار أمريكي، واستفادت الشركات الصينية من البر الرئيسي من هذا الارتفاع.[14]
بالنسبة لشركات الأدوية العالمية، فإن الجمع بين ميزانياتها المالية الضخمة ومحرك الابتكار الصيني يقدّم لها مساراً للمضي قدماً في ظل انتهاء براءات اختراع الأدوية الأكثر مبيعاً. بالنسبة للمستثمرين، فإن هذا يمثل فرصة نمو طويلة الأجل، حيث يؤدي تزايد أعداد السكان المسنين وارتفاع مستويات الثراء إلى توليد طلب عالمي مستمر على حلول الرعاية الصحية المبتكرة.
يمكن للتمويل المضمون بالأسهم أن يكون أداة مرنة للمستثمرين الراغبين في مواكبة هذا القطاع المتنامي دون التضحية بمكاسبهم طويلة الأجل من استثماراتهم الحالية.
[1] https://www.ft.com/content/89285fd5-cd24-4772-a53d-0553cd37032d
[2] https://merics.org/en/report/lab-leader-market-ascender-chinas-rise-biotechnology
[3] https://www.scmp.com/opinion/china-opinion/article/3320580/biotech-successes-helping-chinese-intellectual-property-go-global
[4] https://www.nbcnews.com/health/health-news/trump-prescription-drug-prices-lower-medicaid-executive-order-rcna222308
[5] https://www.scmp.com/business/article/3318179/chinas-drug-prowess-show-global-event-drawing-industry-shoppers-jefferies
[6] https://www.bloomberg.com/news/features/2025-07-13/china-drugmakers-catching-up-to-us-big-pharma-with-new-medicine-innovation
[7] https://www.nytimes.com/2025/08/17/opinion/china-biotech.html
[8] https://www.fiercepharma.com/pharma/merck-cmo-akeso-summits-keytruda-head-head-win-maybe-another-option-issue
[9] https://www.scmp.com/business/article/3312706/chinese-biotech-firm-akeso-tumbles-us-partner-summits-setback-cancer-drug
[10] https://cepa.org/article/biotech-blues-the-west-struggles-to-stay-ahead
[11] https://www.scmp.com/tech/big-tech/article/3311231/chinese-biotech-firm-secures-us6-billion-pfizer-deal-cancer-drug
[12] https://www.skadden.com/-/media/files/publications/2024/06/2024-report-on-hong-kong-listed-biotech-companies/hk-biotech-survey-en-june-2024.pdf
[13] https://flint-global.com/blog/trumps-poison-pill-whats-next-for-pharma-tariffs
[14] https://www.reuters.com/markets/europe/mainland-china-capital-surge-fuelling-hong-kong-investment-boom-2025-07-23
إخلاء مسؤولية
أعدت هذه الوثيقة خصيصاً للمستثمرين المعتمدين أو المستثمرين المتطورين ماليًّا أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين، على النحو الذي يقتضيه القانون أو غيره، وهي ليست موجهة للأشخاص الذين لا يستوفون المتطلبات ذات الصلة وينبغي عدم استخدامها من أجلهم. يستخدم محتوى هذه الوثيقة لأغراض إعلامية فقط ويغلب عليه الطابع العام ولا يلبي أي غاية محددة أو حاجة مالية معينة. تخص وجهات النظر والآراء الواردة في هذه الوثيقة أطرافًا ثالثة ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر شركة “إيكويتيز فيرست” أو آراءها. لم تفحص شركة “إيكويتيز فيرست” المعلومات الواردة في هذه الوثيقة أو لم تتحقق منها بشكل مستقل، ولا تقدم أي تعهد بمدى دقتها أو اكتمالها. تخضع الآراء والمعلومات الواردة في هذه الوثيقة للتغيير من دون إشعار. لا يمثل محتوى الوثيقة عرضًا لبيع (أو طلب عرض شراء) أي أوراق مالية أو استثمارات أو منتجات مالية (يشار إليها باسم “العرض”). يجب تقديم أي عرض مماثل لذلك فقط من خلال عرض ذي صلة أو وثائق أخرى تحدد شروطه وأحكامه المادية. لا يشكل أي محتوى وارد في هذه الوثيقة توصية أو طلبًا أو دعوة أو إغراء أو ترويجًا أو عرضًا لشراء أو بيع أي منتج استثماري من شركة “إيكويتيز فيرست” أو “إيكويتيز فيرست هولدينجز المحدودة” أو الشركات التابعة لها (يشار إليها مجتمعة باسم “إيكويتيز فيرست”)، ولا يجوز تفسير هذه الوثيقة بأي شكل من الأشكال على أنها مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو توصية أو مرجع أو إقرار مقدم من شركة “إيكويتيز فيرست”. وعليك طلب المشورة المالية المستقلة قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.
تحتفظ هذه الوثيقة بحقوق الملكية الفكرية لشركة “إيكويتيز فيرست” في الولايات المتحدة ودول أخرى، ويشمل ذلك على سبيل المثال لا الحصر، الشعارات الخاصة بها وغيرها من العلامات التجارية وعلامات الخدمة المسجلة وغير المسجلة. تحتفظ الشركة بجميع الحقوق المتعلقة بملكيتها الفكرية الواردة في هذه الوثيقة. ينبغي لمستلمي هذه الوثيقة عدم توزيعها أو نشرها أو إعادة إنتاجها أو إتاحتها كليًّا أو جزئيًّا بأي شكل من الأشكال لأي شخص آخر، لا سيما الأشخاص في دولة قد يؤدي توزيع هذه الوثيقة فيها إلى خرق أي شرط قانوني أو تنظيمي.
لا تقدم شركة “إيكويتيز فيرست” أي تعهد أو ضمان فيما يتعلق بهذه الوثيقة، وتخلي مسؤوليتها صراحة عن أي ضمان ضمني بموجب القانون. وعليه تقر بأن شركة “إيكويتيز فيرست” ليست مسؤولة تحت أي ظرف من الظروف عن أي أضرار مباشرة أو غير مباشرة أو خاصة أو تبعية أو عرضية أو عقابية أيًّا كان نوعها، منها على سبيل المثال لا الحصر، أي أرباح مفقودة أو فرص ضائعة، حتى إذا تم إخطار الشركة بإمكانية وقوع مثل هذه الأضرار.
تدلي شركة “إيكويتيز فيرست” بالتصريحات الإضافية الآتية التي قد تطبق في دول الاختصاص القضائي المذكورة:
دبي: تخضع شركة “إيكويتيز فيرست هونج كونج المحدودة” (التي يشار إليها باسم “المكتب التمثيلي بمركز دبي المالي العالمي”) الكائنة في مبنى حي البوابة 4، الطابق 6، المكتب 7، مركز دبي المالي العالمي (التي تحمل ترخيصًا تجاريًّا رقم CL7354) للوائح سلطة دبي للخدمات المالية بصفتها مكتبًّا تمثيليًّا (رقم مرجع الشركة لدى سلطة دبي للخدمات المالية:F008752 ). جميع الحقوق محفوظة.
تعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها، وإذا نُظر إليها على أنها مشورة، فإن أي مشورة واردة هنا عامة وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو ملاءمة منتجاتك المالية أو احتياجاتك.
تُستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها مشورة مالية أو عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها. تعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها، وأي مشورة واردة هنا هي عامة وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو ملاءمة منتجاتك المالية أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. يمكنك استشارة مستشار مالي معتمد إذا لم تكن بعض محتويات هذه الوثيقة واضحة بالنسبة إليك.
تختص هذه الوثيقة بمنتج مالي لا يخضع لأي شكل من أشكال التنظيم أو الاعتماد الخاص بسلطة دبي للخدمات المالية. لا تتحمل سلطة دبي للخدمات المالية أي مسؤولية عن مراجعة أي وثائق تتعلق بهذا المنتج المالي أو التحقق منها. وعليه، لم تعتمد سلطة دبي للخدمات المالية هذه الوثيقة أو أي وثائق أخرى مرتبطة بها ولم تتخذ أي خطوات للتحقق من المعلومات الواردة فيها، ولا تتحمل أي مسؤولية ناجمة عنها.
أستراليا: تحمل شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز (أستراليا) ذات المسؤولية المحدودة” (رقم الشركة في أستراليا: 399 644 142) ترخيصًا لمزاولة الخدمات المالية في أستراليا (رقم الترخيص: 387079). جميع الحقوق محفوظة.
توجه المعلومات الواردة في هذه الوثيقة للأشخاص في أستراليا فقط المصنفين بأنهم عملاء في قطاع التجارة بالجملة على النحو المحدد في القسم 761G من قانون الشركات لعام 2001. قد يُقيد توزيع المعلومات على الأشخاص الذين لا تنطبق عليهم هذه المعايير بموجب القانون، ويجب على الأشخاص الذين يمتلكونها طلب المشورة ومراعاة أي قيود تتعلق بها.
تستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها.
تُعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها وليست مشورة شخصية بشأن المنتجات المالية. أي مشورة واردة في الوثيقة هي عامة فقط وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. عليك طلب المشورة المالية المستقلة وقراءة بيانات الإفصاح ذات الصلة أو وثائق العرض الأخرى قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.
هونغ كونغ: تمتلك شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة” ترخيصًا من النوع 1 من لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة، وهي مرخصة في هونغ كونغ بموجب قانون مقرضي الأموال (ترخيص مقرض الأموال رقم 2024/1659). لم تراجع لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة هذه الوثيقة. لا تمثل هذه الوثيقة عرضًا لبيع أوراق مالية أو طلبًا لشراء أي منتج تديره أو تقدمه شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة”، لكنها موجهة للمستثمرين المحترفين لا للأفراد أو المؤسسات التي تكون هذه العروض أو الدعوات غير قانونية أو محظورة بالنسبة إليهم.
كوريا: توجه هذه الوثيقة فقط للمستهلكين الماليين المحترفين أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين الذين يتسلحون بالمعرفة ويتمتعون بالخبرة الكافية للدخول في معاملات تمويل الأوراق المالية، وهي غير مخصصة للأشخاص الذين لا يستوفون هذه المعايير وينبغي عدم استخدامهم إياها.
المملكة المتحدة: “إيكويتيز فيرست (لندن) المحدودة” هي شركة مرخصة وتخضع لرقابة هيئة الإدارة المالية البريطانية (FCA) في المملكة المتحدة. توزع هذه الوثيقة في المملكة المتحدة وتتاح فقط لفئات الأشخاص المذكورين في المادة 19 (5) (محترفي الاستثمار) والمادة 49 (2) (الشركات ذات الأرصدة المالية الضخمة وجمعيات الأفراد وغيرها) من الجزء الرابع من مرسوم الترويج المالي (FPO) لعام 2005 التابع لقانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000، وأي نشاط استثماري يتعلق بهذا العرض متاح فقط لهؤلاء الأشخاص، ولا يشارك فيه سواهم. يجب على الأشخاص الذين ليست لديهم خبرة مهنية في أمور الاستثمار أو من لا تنطبق عليهم المادة 49 من مرسوم الترويج المالي عدم الاعتماد على هذه الوثيقة؛ لأنها أعدت فقط للأشخاص المؤهلين بوصفهم مستثمرين محترفين بموجب توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID) وهي متاحة لهم.© حقوق الطبع والنشر لعام 2024 محفوظة لصالح شركة إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة. جميع الحقوق محفوظة.
