جهود سنغافورة لتعزيز ثقة المستثمرين حجر الأساس لنمو سوقها المالي.
31 أكتوبر 2024
في الأسواق المالية، كلما زادت السيولة زادت فرص جذب المزيد منها؛ فكلما زاد النشاط، تزايد الإقبال[1]. لكن العكس وارد أيضاً: إذ أنّ نقص السيولة قد يدفع المشاركين للبحث عن بدائل.
وقد بات هذا النمط مألوفاً تماماً في سوق الأسهم السنغافورية؛ فبالتوازي مع حجم تداولاتها المتواضعة نسبياً، شهدت بورصة سنغافورة (SGX) في السنوات الأخيرة عدداً من حالات الشطب بما يفوق الطروحات العامة الأولية [2](IPOs)، مما أبقاها متأخرة كثيراً عن منافستها الإقليمية، هونغ كونغ.
بلغ إجمالي قيمة تداول الأوراق المالية على بورصة سنغافورة (SGX) 22.8 مليار دولار سنغافوري (17.7 مليار دولار أمريكي) في أغسطس 2024، وهو أعلى مستوى له منذ عامين ونصف[3]. ولكن في حين تراجعت قيمة التداول على بورصة هونغ كونغ في الشهر نفسه، إلا أنها لا تزال تفوق قيمة التداول في سنغافورة بأضعاف مضاعفة، حيث بلغت 3 تريليون دولار هونج كونج (380 مليار دولار أمريكي)[4].
لا تعاني بورصة سنغافورة (SGX) من انخفاض حجم التداول فحسب، بل تعاني أيضاً من بطء دوران التداول، وهو مقياس لسيولة السوق يُحسب بقسمة حجم التداول على القيمة السوقية. في سنغافورة، بلغت هذه النسبة 36% لعام 2023 بأكمله، مقارنة بـ 57% في هونغ كونغ و 104% في اليابان[5].
ومع كل نقاط القوة التي تتمتّع بها سنغافورة فإنها تعاني من هذه الفجوة. فهي تمتلك اقتصاداً أكبر من هونغ كونغ، وتجذب استثمارات أجنبية مباشرة أكثر[6]، بالإضافة إلى بيئة أعمال مماثلة، فضلاً عن البنية التحتية وإمكانية الوصول إلى الكفاءات للجهات المالية. فما الذي يفسر هذه الفجوة إذاً؟[7]
تُعد كلتا المدينتين بوابتين إلى أسواق أكبر وأسرع نمواً: هونغ كونغ إلى بقية الصين وسنغافورة إلى رابطة دول جنوب شرق آسيا (أسيان). ولكن في حين نجحت هونغ كونغ في جذب العديد من أكبر وأشهر الشركات الصينية لإدراجها الأساسي والثانوي، والتي تهيمن الآن على حجم التداول المحلي[8]، فإن أداء سنغافورة كان أقل نجاحاً في جذب الشركات الرائدة في أسيان(رابطة دول جنوب شرق آسيا).
في الوقت نفسه، تشهد كل من إندونيسيا وماليزيا طفرة في عمليات الإدراج، مما يسلط الضوء على الحاجة الملحّة لسنغافورة لتحسين مكانتها في المنطقة[9]. أصبحت إندونيسيا الآن أكبر بورصة للأوراق المالية في جنوب شرق آسيا.
علاوةً على ذلك، اختارت العديد من شركات التكنولوجيا والاقتصاد الجديد في سنغافورة الإدراج في الولايات المتحدة، متّبعين خطى التطبيق المتكامل (غراب) الذي أُدرج في ناسداك في عام 2021[10]، في أمل الحصول على سيولة وتقييمات أفضل.
فقدان البوصلة في زحمة الخيارات
لا تجد الشركات دائماً ما تبحث عنه حتى بعد رحلة طويلة وشاقة: فقد سجلت الشركات جنوب شرق آسيوية المدرجة في ناسداك انخفاضاً متوسطاً في سعر السهم بنسبة 80% منذ إدراجها[11]. تكمن إحدى المشاكل في أن المستثمرين الأمريكيين لديهم الكثير من الأسماء المألوفة للاختيار من بينها، مما يجعل الشركات الجديدة والواعدة تجد صعوبة في جذب الانتباه. ومن المستحيل معرفة كيف كان أداء هذه الشركات لو قررت الإدراج محلياً، لكن من المؤكد أن المستثمرين المحليين كانوا سيفهمون أعمالها فهماً أفضل.
لطالما سعت حكومة سنغافورة وبورصة سنغافورة إلى تحويل سوقها المالية إلى قبلة للاستثمارات، ومع ذلك، فإن الأداء المخيب للآمال للطروحات البارزة من جنوب شرق آسيا في الولايات المتحدة قد يعني أن التحركات الأخيرة لإحياء نشاط الإدراج والتداول في بورصة سنغافورة قد تملك الآن فرصاً أقوى لتحقيق النجاح.
في سبتمبر، صرح الوزير الثاني للمالية في سنغافورة، تشي هونغ تات، بأن البلاد مستعدة لإجراء “تغييرات جريئة” على الهياكل التنظيمية لإحياء سوق الأسهم[12].
ومن بين التدابير التي يُنظر في تطبيقها: إلغاء القواعد القديمة، وتشجيع تدفق الإدراجات الأولية والثانوية عالية الجودة من خلال خفض تكاليف الإدراج، وزيادة السيولة عن طريق تحفيز صناع السوق لتسهيل اكتشاف الأسعار، وتوسيع مؤشرات الأسهم، وزيادة مجموعة مشتقات سوق الأسهم. ويمكن تنفيذ هذه الإجراءات على مراحل قبل نهاية فترة المراجعة التي تستمر 12 شهراً.[13]
تأمل الحكومة أن تسهم هذه الإصلاحات في استعادة ثقة المستثمرين ودعم طموح بورصة سنغافورة (SGX) الأوسع نطاقاً لتصبح مركز الإدراج الأول في منطقة آسيان[14]، وذلك في الوقت الذي تدخل فيه المنطقة مرحلة من النمو السريع والتحولات الكبيرة، مما يضعها على المسار الصحيح لتصبح رابع أكبر اقتصاد في العالم بحلول عام 2030[15].
وقد أُرسي الأساس للتكامل الإقليمي لأسواق الأسهم بالفعل من خلال رابط التداول الآسياني، الذي أُطلق في عام 2012. يربط هذا الرابط البورصات في سنغافورة وماليزيا وتايلاند، مما يتيح للمستثمرين تداول الأوراق المالية عبر الحدود بسلاسة[16]. ومن المتوقع أن يسهم ذلك في تعزيز السيولة، مما سيجذب بدوره المزيد من السيولة.
ما تحتاجه سوق سنغافورة الآن هو تعزيز ثقة المستثمرين. ولتحقيق ذلك، يرى الكثيرون بأن سنغافورة بحاجة إلى تحسين حوكمة الشركات لضمان تكافؤ الفرص[17].
توقعات متوازنة
يجب على المستثمرين أيضاً التكيّف مع الظروف المتغيرة. إذ عليهم أن يفهموا أن الأوضاع قد لا تكون مستقرةً دائماً، وأن يتحمّلوا مسؤولية قراراتهم طالما كانت البيئة السوقية عادلة ومنصفة. ففي النهاية، قد تجلب زيادة السيولة نتائج عكسية تماماً مثل زيادة التقلبات في السوق.
حذر رئيس مجلس إدارة بورصة سنغافورة، كو بون هوي، من هذه النقطة بالتحديد، مؤكداً أن على جميع الأطراف تعلم تقبل التحديات العرضية. وقال: ‘تأتي التقلبات مع نشاط التداول، ونشاط التداول يعزز السيولة بدوره.” وأضاف: “فالسوق ذات السيولة العالية تدعم تقييم الأصول، مما يمهد الطريق للطروحات العامة الأولية.”[18]
قد يُثمر الإقدام عوائداً ومكافآت. فإذا نجحت جهود سنغافورة في تنشيط سوق الأسهم، فقد يكون هذا التوقيت مناسباً للمستثمرين لزيادة المشاركة والاستثمار. أما من يسعون لجمع رأس المال، فلهم في التمويل بضمان الأوراق المالية من إكويتيز فيرست الخيار الأمثل، حيث توفر إكويتيز فيرست للمساهمين تمويلاً مريحاً ومرناً لا يضاهى على المدى الطويل مقابل حصصهم من الأسهم.
يوفر التمويل بضمان الأوراق المالية عدة مزايا في هذه الحالة. أولاً، قد يسهم فعلياً في تعزيز سيولة السوق. ثانياً، يتيح للمستثمرين الوصول إلى السيولة لزيادة أو تنويع مراكزهم دون المساس بالإمكانات المحتملة لعوائد حيازاتهم الأساسية.
إن إكويتيز فيرست قادرةٌ أيضاً على التعامل مع حاملي مجموعة واسعة من الأوراق المالية المدرجة، ويشمل ذلك الأسهم ذات التداول المنخفض. وبفضل طبيعته طويلة الأجل، يمكن لهذا النوع من التمويل أن يساعد المستثمرين في تجاوز تقلبات السوق السنغافورية المتنامية المحتملة.
[1] https://www.bis.org/review/r230913c.pdf
[2] https://sg.finance.yahoo.com/news/sgxs-august-market-report-reflects-212526182.html
[3] https://www.sgxgroup.com/media-centre/20240909-sgx-group-reports-market-statistics-august-2024
[4] https://www.hkex.com.hk/Market-Data/Statistics/Consolidated-Reports/HKEX-Monthly-Market-Highlights?sc_lang=en
[5] https://www.cnbc.com/2024/06/13/singapore-wants-to-revive-the-sgx-south-korea-japan-may-have-answers.html
[6] https://research.hktdc.com/en/article/MzIwNjkzNTY5#
[7] https://www.businesstimes.com.sg/international/global/hong-kong-overtakes-singapore-world-financial-centres-ranking
[8] https://www.hangseng.com/en-hk/investment/market-express/top-movers/top-10-stocks/
[9] https://www.theedgesingapore.com/news/markets/singapore-exchange-insiders-cast-doubt-stock-market-revival
[10] https://www.grab.com/sg/press/others/grab-to-trade-on-nasdaq-following-successful-business-combination-with-altimeter/
[11] https://fortune.com/asia/2024/10/09/how-to-help-southeast-asia-stock-exchange-singapore-sgx-jenny-lee-ng-yao-loong/
[12] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-09-16/singapore-ready-to-make-bold-changes-to-revive-stock-market
[13] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-09-16/singapore-ready-to-make-bold-changes-to-revive-stock-market
[14] https://www.suss.edu.sg/blog/detail/how-the-sgx-is-wooing-asia-s-tech-listings
[15] https://asean.org/wp-content/uploads/2022/12/investment-report-2023.pdf
[16] https://asean.org/wp-content/uploads/images/2015/October/outreach-document/Edited%20Capital%20Market%20Development%20and%20Integration-1.pdf
[17] https://www.ft.com/content/656b387e-a21e-4200-9fb6-8e9474408412
[18] https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/pillar-singapore-financial-ecosystem-sgx-needs-help-build-investor-demand-chairman
إخلاء مسؤولية
أعدت هذه الوثيقة خصيصاً للمستثمرين المعتمدين أو المستثمرين المتطورين ماليًّا أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين، على النحو الذي يقتضيه القانون أو غيره، وهي ليست موجهة للأشخاص الذين لا يستوفون المتطلبات ذات الصلة وينبغي عدم استخدامها من أجلهم. يستخدم محتوى هذه الوثيقة لأغراض إعلامية فقط ويغلب عليه الطابع العام ولا يلبي أي غاية محددة أو حاجة مالية معينة. تخص وجهات النظر والآراء الواردة في هذه الوثيقة أطرافًا ثالثة ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر شركة “إيكويتيز فيرست” أو آراءها. لم تفحص شركة “إيكويتيز فيرست” المعلومات الواردة في هذه الوثيقة أو لم تتحقق منها بشكل مستقل، ولا تقدم أي تعهد بمدى دقتها أو اكتمالها. تخضع الآراء والمعلومات الواردة في هذه الوثيقة للتغيير من دون إشعار. لا يمثل محتوى الوثيقة عرضًا لبيع (أو طلب عرض شراء) أي أوراق مالية أو استثمارات أو منتجات مالية (يشار إليها باسم “العرض”). يجب تقديم أي عرض مماثل لذلك فقط من خلال عرض ذي صلة أو وثائق أخرى تحدد شروطه وأحكامه المادية. لا يشكل أي محتوى وارد في هذه الوثيقة توصية أو طلبًا أو دعوة أو إغراء أو ترويجًا أو عرضًا لشراء أو بيع أي منتج استثماري من شركة “إيكويتيز فيرست” أو “إيكويتيز فيرست هولدينجز المحدودة” أو الشركات التابعة لها (يشار إليها مجتمعة باسم “إيكويتيز فيرست”)، ولا يجوز تفسير هذه الوثيقة بأي شكل من الأشكال على أنها مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو توصية أو مرجع أو إقرار مقدم من شركة “إيكويتيز فيرست”. وعليك طلب المشورة المالية المستقلة قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.
تحتفظ هذه الوثيقة بحقوق الملكية الفكرية لشركة “إيكويتيز فيرست” في الولايات المتحدة ودول أخرى، ويشمل ذلك على سبيل المثال لا الحصر، الشعارات الخاصة بها وغيرها من العلامات التجارية وعلامات الخدمة المسجلة وغير المسجلة. تحتفظ الشركة بجميع الحقوق المتعلقة بملكيتها الفكرية الواردة في هذه الوثيقة. ينبغي لمستلمي هذه الوثيقة عدم توزيعها أو نشرها أو إعادة إنتاجها أو إتاحتها كليًّا أو جزئيًّا بأي شكل من الأشكال لأي شخص آخر، لا سيما الأشخاص في دولة قد يؤدي توزيع هذه الوثيقة فيها إلى خرق أي شرط قانوني أو تنظيمي.
لا تقدم شركة “إيكويتيز فيرست” أي تعهد أو ضمان فيما يتعلق بهذه الوثيقة، وتخلي مسؤوليتها صراحة عن أي ضمان ضمني بموجب القانون. وعليه تقر بأن شركة “إيكويتيز فيرست” ليست مسؤولة تحت أي ظرف من الظروف عن أي أضرار مباشرة أو غير مباشرة أو خاصة أو تبعية أو عرضية أو عقابية أيًّا كان نوعها، منها على سبيل المثال لا الحصر، أي أرباح مفقودة أو فرص ضائعة، حتى إذا تم إخطار الشركة بإمكانية وقوع مثل هذه الأضرار.
تدلي شركة “إيكويتيز فيرست” بالتصريحات الإضافية الآتية التي قد تطبق في دول الاختصاص القضائي المذكورة:
دبي: تخضع شركة “إيكويتيز فيرست هونج كونج المحدودة” (التي يشار إليها باسم “المكتب التمثيلي بمركز دبي المالي العالمي”) الكائنة في مبنى حي البوابة 4، الطابق 6، المكتب 7، مركز دبي المالي العالمي (التي تحمل ترخيصًا تجاريًّا رقم CL7354) للوائح سلطة دبي للخدمات المالية بصفتها مكتبًّا تمثيليًّا (رقم مرجع الشركة لدى سلطة دبي للخدمات المالية:F008752 ). جميع الحقوق محفوظة.
تعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها، وإذا نُظر إليها على أنها مشورة، فإن أي مشورة واردة هنا عامة وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو ملاءمة منتجاتك المالية أو احتياجاتك.
تُستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها مشورة مالية أو عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها. تعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها، وأي مشورة واردة هنا هي عامة وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو ملاءمة منتجاتك المالية أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. يمكنك استشارة مستشار مالي معتمد إذا لم تكن بعض محتويات هذه الوثيقة واضحة بالنسبة إليك.
تختص هذه الوثيقة بمنتج مالي لا يخضع لأي شكل من أشكال التنظيم أو الاعتماد الخاص بسلطة دبي للخدمات المالية. لا تتحمل سلطة دبي للخدمات المالية أي مسؤولية عن مراجعة أي وثائق تتعلق بهذا المنتج المالي أو التحقق منها. وعليه، لم تعتمد سلطة دبي للخدمات المالية هذه الوثيقة أو أي وثائق أخرى مرتبطة بها ولم تتخذ أي خطوات للتحقق من المعلومات الواردة فيها، ولا تتحمل أي مسؤولية ناجمة عنها.
أستراليا: تحمل شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز (أستراليا) ذات المسؤولية المحدودة” (رقم الشركة في أستراليا: 399 644 142) ترخيصًا لمزاولة الخدمات المالية في أستراليا (رقم الترخيص: 387079). جميع الحقوق محفوظة.
توجه المعلومات الواردة في هذه الوثيقة للأشخاص في أستراليا فقط المصنفين بأنهم عملاء في قطاع التجارة بالجملة على النحو المحدد في القسم 761G من قانون الشركات لعام 2001. قد يُقيد توزيع المعلومات على الأشخاص الذين لا تنطبق عليهم هذه المعايير بموجب القانون، ويجب على الأشخاص الذين يمتلكونها طلب المشورة ومراعاة أي قيود تتعلق بها.
تستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها.
تُعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها وليست مشورة شخصية بشأن المنتجات المالية. أي مشورة واردة في الوثيقة هي عامة فقط وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. عليك طلب المشورة المالية المستقلة وقراءة بيانات الإفصاح ذات الصلة أو وثائق العرض الأخرى قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.
هونغ كونغ: تمتلك شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة” ترخيصًا من النوع 1 من لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة، وهي مرخصة في هونغ كونغ بموجب قانون مقرضي الأموال (ترخيص مقرض الأموال رقم 2024/1659). لم تراجع لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة هذه الوثيقة. لا تمثل هذه الوثيقة عرضًا لبيع أوراق مالية أو طلبًا لشراء أي منتج تديره أو تقدمه شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة”، لكنها موجهة للمستثمرين المحترفين لا للأفراد أو المؤسسات التي تكون هذه العروض أو الدعوات غير قانونية أو محظورة بالنسبة إليهم.
كوريا: توجه هذه الوثيقة فقط للمستهلكين الماليين المحترفين أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين الذين يتسلحون بالمعرفة ويتمتعون بالخبرة الكافية للدخول في معاملات تمويل الأوراق المالية، وهي غير مخصصة للأشخاص الذين لا يستوفون هذه المعايير وينبغي عدم استخدامهم إياها.
المملكة المتحدة: “إيكويتيز فيرست (لندن) المحدودة” هي شركة مرخصة وتخضع لرقابة هيئة الإدارة المالية البريطانية (FCA) في المملكة المتحدة. توزع هذه الوثيقة في المملكة المتحدة وتتاح فقط لفئات الأشخاص المذكورين في المادة 19 (5) (محترفي الاستثمار) والمادة 49 (2) (الشركات ذات الأرصدة المالية الضخمة وجمعيات الأفراد وغيرها) من الجزء الرابع من مرسوم الترويج المالي (FPO) لعام 2005 التابع لقانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000، وأي نشاط استثماري يتعلق بهذا العرض متاح فقط لهؤلاء الأشخاص، ولا يشارك فيه سواهم. يجب على الأشخاص الذين ليست لديهم خبرة مهنية في أمور الاستثمار أو من لا تنطبق عليهم المادة 49 من مرسوم الترويج المالي عدم الاعتماد على هذه الوثيقة؛ لأنها أعدت فقط للأشخاص المؤهلين بوصفهم مستثمرين محترفين بموجب توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID) وهي متاحة لهم.© حقوق الطبع والنشر لعام 2024 محفوظة لصالح شركة إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة. جميع الحقوق محفوظة.
