中东冲突导致整个欧洲的能源价格上涨，从而推高了利率，令企业信贷环境再添压力。
2026年11月5日
欧洲中央银行（ECB）的最新数据显示，2026年第二季度报告称银行贷款利率上升的欧元区企业净占比46%，高于上一季度的26%。[1],[2] 总体融资缺口——欧洲中央银行用来衡量企业对银行贷款的需求与其实际获贷能力之间差距的指标——在过去一年中也在扩大。
欧洲的各家银行仍在发放贷款，但投放并不均衡。 虽然今年春季早些时候大型企业的贷款可用性有所改善，但中小企业（SME）的贷款可用性却一直在下滑，而后者抵御能源冲击的能力最为薄弱。 更棘手的是，中东冲突进一步推高了欧洲各地的能源价格。 在上一次季度调查中，企业曾表示他们预计包含能源在内的非劳动力投入成本将在未来12个月内上涨5.2%。 欧洲工业用电价格目前已比美国高出约140%。[3]
欧洲企业界已然显现出陷入困境的迹象。 2025年，德国企业破产数量攀升至24,064起——创下自2014年以来的最高水平——此前两年，破产申请量每年均增长超过22%。[4]
对于那些面临银行信贷收紧、成本上升以及监管环境未能及时调整以缓解压力的企业而言，存在着这样一项风险：流动性可能在最需要资金度过波动期的时候枯竭。 另类信贷（包括私募信贷基金和股票融资）为需要流动性的企业提供了一条融资途径。
银行贷款之外
2025年，欧洲的非银行贷款仅占企业融资规模的12%，而在美国这一比例为75%。[5] 在欧洲只有10%的企业利用资本市场融资，而在美国这一比例超过25%；大多数欧洲中小企业主要依靠银行贷款。[6] 随着银行根据风险管理委员会的要求收紧信贷，这一缺口亟待填补。
否则，欧洲企业及其背后的股东与高管将在全球市场竞争中面临资金供给不足的困境。
资本并非缺位，只是获取渠道不畅。 欧盟家庭持有约35万亿欧元的储蓄存款。这些资金分布在27个成员国，且往往投资于海外。[7],[8] 欧洲央行前行长马里奥·德拉吉（Mario Draghi）甚至在两年前发布了一份著名的改革蓝图，呼吁制定共同的借贷标准并建立联合资本市场联盟，以此引导这类储蓄资金从存款账户流向企业资产负债表。 但进展缓慢。[9]
在改革真正落地之前，对许多企业而言，另类信贷或许是获取资本更为快捷的途径。 股票融资，即股东利用所持股权进行借款，而非出售或稀释股权，正日渐成为部分欧洲企业获取流动性的方式，无论是用于纾困融资，还是为收购项目提供资金。
例如，德国太阳能和风能开发商ABO Energy的内部人员于4月以约186万股股票为该公司的信贷交易作担保。[10] 在一个更引人注目的案例中，莱昂纳多·玛丽亚·德尔·维吉奥（Leonardo Maria Del Vecchio）寻求获得100亿欧元的融资，用于收购其兄弟姐妹Luca和Paola持有的股份，从而增加其在家族控股公司Delfin S.à.r.l.中的持股比例；该公司持有雷朋（Ray-Ban）眼镜制造商依视路陆逊梯卡（EssilorLuxottica）的大量股权。[11]
对于欧洲上市企业的创始人及主要股东而言，如果他们倾向于借助自身股权进行融资而非出售股权，那么同样可以采用这类融资结构。
危机后遗症
众多欧洲企业目前面临的信贷紧缩局面，其实已酝酿超过十年。 在2008年金融危机以及随后爆发的主权债务危机过后，欧洲监管机构根据更高的资本要求对银行体系进行了重建。 此举提升了安全性，但也推高了面向规模较小、风险较高借款人的放贷成本，因为银行需要在资产负债表上持有更多资金才能放贷。
多年以来，廉价资金掩盖了上述监管约束带来的后果。 2014年至2022年间，欧洲中央银行将存款利率维持在负值区间，因此金融机构热衷于向企业发放贷款，以此借助持有的资金获取收益。[12]
随后通胀来袭。 俄乌冲突引发的能源冲击推高了物价，欧洲中央银行在仅14个月内就将利率从-0.5%上调至4%。[13] 那些在低利率时期举债的企业，如今不得不在全然不同的环境下进行再融资。
2015年推出的、旨在为欧洲企业提供除银行贷款之外更多融资选择的资本市场联盟（CMU）倡议本应是应对该局面的结构性解决方案。[14] 但十年过去，资本市场联盟仍未能发展壮大；在建设过程中，各环节的整合程度也不及预期。 此后欧盟委员会将其纳入到一个更广泛的储蓄与投资联盟之中。[15]
因此，中东冲突所导致的新一轮能源成本上涨冲击，落在了一个本就缺乏缓冲机制的体系之上。
目前，有近9,000家欧洲企业在欧洲（包括英国）各大主要公开证券交易所上市。[16] 随着利率攀升（政府债券收益率飙升便是证明 [17]），欧洲企业可以考虑选择其它信贷方式来维持竞争力，获得应对高昂运营成本所需的资金，从而有望避免企业传承过早终结。
这十年对欧洲企业而言充满挑战，但欧洲大陆拥有重建体系所需的储蓄资金。 探索如何从尽可能广泛的渠道中获取营运资金，将有助于企业渡过难关。
[1] https://www.ecb.europa.eu/stats/accesstofinancesofenterprises/pdf/ecb.safe202607.en.pdf
[2] https://www.ecb.europa.eu//press/pr/date/2026/html/ecb.pr261026~bde7b6d11a.en.html
[3] https://events.economistenterprise.com/custom-events/cso-leaders-club-lcaw/
[4] https://www.destatis.de/DE/Presse/Pressemitteilungen/2026/03/PD26_085_52411.html
[5] https://www.spglobal.com/market-intelligence/en/news-insights/articles/2026/3/private-credit-outlook-in-europe-tempered-by-rising-global-risks-100017896
[6] https://www.europarl.europa.eu/RegData/etudes/BRIE/2022/739274/EPRS_BRI(2022)739274_EN.pdf
[7] https://group.bnpparibas/en/news/savings-and-investment-in-europe-trends-in-2026-and-their-impact-on-economic-competitiveness
[8] https://www.reuters.com/world/europe/eu-faces-last-chance-compete-with-rivals-says-summit-report-author-2024-04-17/
[9] https://www.reuters.com/commentary/reuters-open-interest/eu-risks-becoming-sick-man-world-if-it-doesnt-reform-quickly-mike-peacock-2026-10-05/
[10] https://www.ad-hoc-news.de/boerse/news/unternehmensnachrichten/founders-pledge-their-own-shares-as-abo-energy-races-friday-s-bank-deadline/69896610
[11] https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-04-27/ray-ban-heir-s-10-billion-buyout-of-siblings-approved-radiocor
[12] https://currencythoughts.com/2022/07/21/ecb-negative-deposit-rate-ended/
[13] https://fastforward.com.cy/finance/european-central-bank-hikes-deposit-rate-highest-euros-1999-introduction
[14] https://www.bruegel.org/blog-post/europes-capital-markets-union-and-new-single-market-challenge
[15] https://www.mondaq.com/ireland/commoditiesderivativesstock-exchanges/1600868/savings-and-investments-union-commission-outlines-its-plans
[16] https://www.marketscreener.com/stock-exchange/shares/europe/
[17] https://www.reuters.com/business/finance/why-are-world-bond-markets-selling-off-again-2026-10-01/