流动性枯竭之际让投资持之以恒
随着美联储和其他国家央行逐渐放弃贯彻已久的近零利率政策，对流动性的寒蝉效应令业已饱受通胀高企和增长放缓困扰的市场压力倍增。
在交易环境中，流动性本质上是在不改变市场价格的情况下买卖资产和证券难易程度的衡量标准。据美国监管机构称，2022年上半年，华尔街的流动性状况急剧恶化，即使在全球最大、流动性最强的市场，相对较小的交易也会引发巨大的价格波动。[1]
2008年金融危机之后出台的法规要求银行持有更大规模的缓冲资本，以在市场波动时期保护其资产负债表，这样便加剧了流动性的紧缩。因此，银行持有的做市股票和债券存量减少，降低了其为金融市场注入流动性的能力。
2020年3月，当新冠肺炎疫情致使全球经济突然停摆时，出现了一场短暂的流动性危机。但各国央行迅速介入，向金融系统注入大量流动性，以应对疫情对经济的影响，由此开启了长达一年半的牛市行情。当然，飙升的通胀已经终结了这波行情，并迫使美联储及其他国家央行开始控制流动性。
流动性趋势风云突变
正如美联储在其最新的《金融稳定报告》中所强调，自2021年底以来，不同市场的流动性一直在下降，包括美国国债及标普500指数和石油期货合约。[2] 据大型投资者和银行称，2022年下半年伊始，美国市场的流动性处于自疫情早期以来的最差水平。
政策制定者已经确定了可能会加剧流动性冲击的基本结构性问题。[3] 作为回应，他们提出了几个有望成功的举措，以确保二级市场能够在投资者最需要时向所有人提供充足的流动性。这些方案包括：改变银行必须持有的资本占其资产的比例；研究交易中央清算的潜在益处，以减少中间人的交易对手风险；促进买卖双方直接交易而不用银行作中间人，以及重新审度对提供大量流动性的市场参与者的监管。
不过，要接受并践行这些方案并不能一蹴而就，与此同时，市场很容易受到流动性可能蒸发的影响。
熊市期间，流动性不足会造成严重破坏
知名经济学家及金融评论员穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）认为，市场尽管已对利率风险进行定价，但尚未充分考虑信贷、流动性和市场运作风险等因素。[4] 如其所言，随着所有建立在美联储注入流动性基础上的杠杆头寸被平仓，市场将面临更多的抛售压力。在流动性如此紧缩的情况下，投资者退出这些头寸的代价可能会格外高昂。
在过去的熊市中，投资者的最佳策略始终是放眼长远，保持仓位，而不是清仓以待将来某个时点重新入场。[5] 在一个疲软、流动性差的市场中，试图把握市场底部时机只会徒劳无功，卖方还可能不得不接受其资产价格的大幅下跌。
不过，那些在不确定时期能够自信地采取行动的人，有的是机会。现在想要募集资本以逢低买进、实现投资组合的多元化或用于其他目的的投资者可以考虑证券融资。该策略可为此类投资者提供稳定的资本来源，而不会牺牲其核心持股的上行潜力，并使其保持头寸，直至流动性改善、出售成本降低。当市场信心复苏，流动性也会随着在观望的投资者重新入场而渐入佳境。
多久才能复苏还尚未可知。尽管许多人对未来几个月的市场前景作出了信心满满的预测，但即便是这些预测，也都以承认经济和地缘政治的不确定性为前提。[6] 对于全球经济所面临的重大问题，包括通胀会持续多久以及需求下降多少才能抑制通胀，根本没有明确的答案。
无论发生什么，对投资者来说，流动性相关因素都可能会让2022年下半年与上半年一样充满挑战。易峯以具竞争力的条款为长期股东提供固定利率的融资，使其更轻松地披荆斩棘，度过时艰。
[1] https://www.ft.com/content/8bf44db8-8c6b-4376-b11c-b59422c0604e
[2] https://www.federalreserve.gov/publications/files/financial-stability-report-20220509.pdf
[3] https://www.ft.com/content/8bf44db8-8c6b-4376-b11c-b59422c0604e
[4] https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-07-01/el-erian-says-receding-liquidity-is-biggest-risk-to-markets#xj4y7vzkg
[5] https://www.morganstanley.com/articles/top-5-investor-mistakes
[6] https://www.reuters.com/markets/europe/sp-500-seen-little-higher-by-end-2022-strategists-2022-08-24/
免责声明
过去的业绩表现并不保证未来回报，个人回报将不受保证或担保。
本文件仅供认证投资者、成熟投资者、专业投资者或其他符合法律或其他方面要求的合格投资者使用，不适用于不符合相关要求的人士，也不应由其使用。本文件提供的内容仅供参考，是一般性的，并不针对任何具体的目标或财务需求。本文件中表达的观点和意见由第三方编写，未必反映EquitiesFirst的观点和意见。EquitiesFirst未独立审查或核实本文件提供的信息，且未声明其是准确或完整的。本文件中的意见和信息如有变更，恕不另行通知。所提供的内容不构成出售任何证券、投资或任何金融产品的要约或购买的要约招揽（“要约”）。任何该等要约只能通过列明其实质性条款和条件的相关要约或其他文件作出。本文件中的任何内容均不构成Equities First Holdings, LLC或其子公司（统称为“EquitiesFirst”，于中国內地市场则为“易峯”）购买或出售任何投资产品的建议、招揽、邀请、诱导、促销或要约。本文件也不应以任何方式解释为投资、法律或税务建议，也不应解释为EquitiesFirst的建议、参考或背书。在就财务产品作出投资决策前，您应寻求独立的财务意见。
本文件包含EquitiesFirst在美国和其他国家/地区的知识产权，包括但不限于各自的标志以及其他已注册和未注册的商标和服务标志。EquitiesFirst保留本文件中包含的对其知识产权的所有权利。接收方不得向任何其他人分发、出版、复制或以其他方式提供本文件的全部或部分内容，特别是不得向分发行为可能导致违反任何法律或监管要求的任何国家/地区的人士分发本文件。
EquitiesFirst不就本文件作出任何陈述或保证，并明确否认法律规定的任何默示保证。您承认EquitiesFirst在任何情况下均不对任何直接、间接、特殊、后果性、偶发性或惩罚性损害负责，包括但不限于利润损失或机会损失，即使EquitiesFirst已被告知此类损害的可能性。
EquitiesFirst做出以下可能适用于所述司法管辖区的进一步声明：
澳大利亚: Equities First Holdings (Australia) Pty Ltd（ACN：142 644 399）持有澳大利亚金融服务许可证（AFSL编号：387079）。保留所有权利。
本文件包含的信息仅适用于身处澳大利亚，且按《2001年公司法》第761G节的定义归类为批发客户的人士。向该标准以外的人士分发信息可能受到法律的限制，获得信息的人士应寻求咨询意见并遵守任何此种限制。
本文件包含的材料仅供参考，且不得解释为购买或销售金融产品的要约、招揽或建议。
本文件包含的信息属于一般性信息，并非个人财务产品建议。本文件中的任何建议仅为一般性建议，在编写时未考虑您的目标、财务状况或需要。在采纳任何信息之前，您需要根据您的目标、财务状况和需要考虑所提供的信息的适当性和相关财务产品的性质。在就财务产品做出投资决策之前，您应征求独立的财务建议并阅读相关披露声明或其他要约文件。
迪拜: Equities First Holdings Hong Kong Ltd（迪拜国际金融中心代表处）（地址为Gate Precinct Building 4, 6th Floor, Office 7, Dubai International Financial Centre，商业许可证编号为CL7354）作为一家代表处接受迪拜金融服务管理局(“DFSA”)监管（DFSA公司参考编号：F008752）。保留所有权利。
本文件包含的信息属于一般性信息，从被视为建议的角度而言，本文件中的任何建议仅为一般性建议，在编写时未考虑您的目标、财务状况或需要，也未考虑金融产品是否适合您。
本文件包含的材料仅仅是为了提供信息，不得被解释为财务建议，包括购买或销售金融产品的要约、招揽性信息或建议。本文件包含的信息属于一般性信息，本文件中的任何建议仅为一般性建议，在编写时未考虑您的目标、财务状况或需要，也未考虑金融产品是否适合您。在采纳任何信息之前，您需要根据您的目标、财务状况和需要考虑所提供的信息的适当性和相关金融产品的性质。如果您不理解本文件的内容，您应咨询获授权的财务顾问。
本文件与某一金融产品有关，该金融产品不受DFSA任何形式的监管，也无需获得DFSA任何形式的批准。DFSA不负责审查或核实与本金融产品有关的任何文件。因此，DFSA未批准本文件或任何其他相关的文件，也未采取任何举措来核实本文件所载的信息，并且对其概不负责。
中国香港: Equities First Holdings Hong Kong Limited根据《放债人条例》持有牌照（放债人许可证编号1659/2024），并根据《证券与期货条例》（“SFO”）（CE编号：BFJ407）从事证券交易业务（第一类牌照）。本文件未经香港证券及期货事务监察委员会审查。本文件不作为出售证券的要约或购买任何由Equities First Holdings Hong Kong Limited管理或提供的产品的招揽。本文件仅供SFO规定之专业投资者参考。本文件不针对此类要约或邀请将构成违法或禁止行为的个人或组织。
韩国: 上述内容仅适用于充分具备证券融资交易知识和经验的资深投资者、专业投资者或其他合格投资者。不适用于也不应由不符合标准的人士使用。
英国: Equities First (London) Limited在英国获得金融行为监管局（FCA）的授权，并接受其监管。在英国，本文件仅分发并提供给《2000年金融服务与市场法》（金融促进）2005年法令（FPO）中第四部分第19 (5)条（投资专业人士）和第49 (2)条（高净值公司、非法人团体等）所述的相关人士。与本文所述相关联的任何投资活动仅适用于且仅与该类人士有关。不具备投资事宜专业经验或非FPO第49条适用人士，不得依赖本文件。本文件仅适用于符合《金融工具市场指令》规定的专业投资者。
