流动性不再唾手可得，市场呼唤累进式解决方案

在美联储自去年3月开始收紧货币政策之前，各国央行在过去15年的大部分时间里一直都将利率保持在近零水平，此举最初是为了遏制2008年全球金融危机的影响，而后则是为了应对新冠肺炎疫情对经济的影响。然而，即使在史无前例的量化宽松时期到来之前，西方发展中国家的利率自20世纪80年代以来也一直呈下行趋势。^[1]

利率长期下降，离不开一直在发挥作用的几个结构性因素。一方面，西方国家经济增速放缓，降低了对投资资本的需求，而随着富裕国家老龄化人口的储蓄增加，以及亚洲快速增长的经济体中大众富裕阶层的扩大，信贷供应增加。

货币政策的可信度也得到了提升。为了应对自20世纪70年代持续至80年代初的通胀高企，各国央行被赋予了更大的独立性且必须将通胀保持在较低水平。这有助于将通胀和利率预期稳定在较低水平，从而让货币政策能有效将通胀保持在低位这一信念自我应验。与此同时，全球化和廉价的中国出口商品实际上拉低了全球商品价格。

但到了2022年，能源和食品价格飙升、供应受限以及疫情后需求反弹等因素叠加，促使通胀卷土重来。

为了遏制通胀，美联储现已将利率提高到22年来（截至2023年7月）的最高水平。^[2]

由于加息需要一定时间才能传导至企业和消费者，因此其对各经济领域的影响尚未全部显现。这可能会引发新一轮的企业和抵押贷款债务违约潮，从而令企业收入及利润承压。

对投资者而言，在当前的经济环境下，银行的风险承受能力下降，^[3] 加上该行业还饱受消费者信心危机的困扰，均加剧了利率上扬带来的影响。尽管高利率导致货币需求下降，但尤其是美国 ^[4] 和欧洲 ^[5] 的银行，均收紧了贷款标准。

前路何去何从？

对于利率将何去何从，各方观点不一。尽管美国、^[6] 欧洲 ^[7] 和其他地区的通胀最终趋于下行，但政策制定者警告称，他们可能仍会在一段时间内保持利率高位运行。^[8] 而且在可预见的未来，利率似乎不太可能恢复到近零水平。

其中一个原因是，尽管通胀正在降温，但由于全球化进程倒退以及中国和其他新兴市场成本的上升，通胀可能不会回到过去二十年的低位。

全球也可能会经历对能源转型资金需求的大幅增加。在2030年之前，应对气候变化需每年投入数万亿美元，在传统融资机构纷纷退场之际，信贷需求将大幅增加。

而在某种程度上，货币政策的可信度可能会因其无法迅速抑制通胀而减弱。因此，对通胀将持续下去的预期可能会在一定程度上自我应验，这就要求利率在更长时间内保持较高水平，以便达到预期效果。

流动性唾手可得的时代看来已经一去不复返了。

私募融资将助力维持企业发展

随着利率上升加剧信贷紧缩局势，^[9] 私募融资将日益成为维持业务增长和基金投资的重要资本来源。在各种形式的私募融资中，证券融资日益受到投资者青睐，已成为满足企业及个人需求的稳定流动性来源。

在提供此类旨在打破传统融资限制的累进式资本方面，易峯已积累了20年的丰富经验。易峯以长期销售和回购协议的形式提供证券融资，资金用途不受限，而且利率极具吸引力。协议到期后，不论标的价格如何变化，易峯会将证券或数字资产如数返还投资者。

此外，由于此类融资方式不涉及追索权，投资者最多只会损失他们最初转让给我们的股份。

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我们还采用日益精细、技术化的交易发起、承保和风险管理流程，以期最大限度地限制风险。

另外，我们投入了大量资金发展内部研究能力，这有助于确保对每个机遇进行全面审查，并开展审慎的抵押品管理。只有在开展详尽的基本面和技术面分析后，我们才会提供股票质押融资。为降低更广泛的市场风险，我们还经营着跨行业、跨地区的多元化投资组合。

我们把每一次合作都视为扩大长期公开股权投资组合的机会，避免采用高风险、高杠杆的策略，因为这些策略曾致使私人银行及其客户蒙受巨大损失，而且在利率将长期高位运行的当下，很可能会继续给他们制造麻烦。

[1] https://blogs.deloitte.co.uk/mondaybriefing/2023/02/a-higher-new-normal-for-interest-rates.html

[2] https://www.nbcnews.com/business/economy/interest-rate-hike-july-2023-how-much-higher-federal-reserve-rcna96210

[3] https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/european-loan-growth-cools-as-banks-tighten-lending-standards-71731259

[4] https://www.cnbc.com/2020/08/03/banks-say-they-are-tightening-lending-standards-even-as-demand-for-money-falls.html

[5] https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/european-loan-growth-cools-as-banks-tighten-lending-standards-71731259

[6] https://apnews.com/article/inflation-prices-interest-rates-economy-federal-reserve-53d93610b5ccaacd097853593f29bc26

[7] https://www.ft.com/content/5dfccc86-f490-4841-9397-7ef399edef57

[8] https://www.cnbc.com/2023/07/26/low-fed-interest-rates-reshaped-the-us-economy-heres-whats-next.html

[9] https://www.reuters.com/business/finance/credit-squeeze-biggest-threat-economic-outlook-asset-managers-2023-04-19/

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