香港企業是否已準備好應對更高信貸成本？

今年，坊間對利率的預期的變化速度比市場期望要慢，這為香港企業及企業家提供了一個窗口期，有助他們針對信貸成本上升而做好準備。

2026 年 9 月 15 日

香港不會自訂利率。 在聯繫匯率制度下，港幣與美元掛鉤，這意味著香港的貨幣政策制定者必須跟隨美國聯邦儲備局的步伐。如果無法保持一致，投機者就會攻擊港元。

當地的貨幣政策實際上取決於外部因素。[1]

然而，預測今年的利率並不容易。 美聯儲會不會加息？

7 月的非農就業報告顯示，美國經濟流失了 23,000 個工作崗位，而 5 月和 6 月的數字經修訂後，則合計減少了 103,000 個。[2] 最新公佈的消費物價指數（CPI）數據顯示，物價較上月稍為上漲 0.1%。 利率觀察者相應地將 9 月加息的預期概率調低。[3]

但大家應慎讀單月數據走軟的現象。 貿易關稅仍在影響供應鏈，由於伊朗衝突懸而未決，能源成本不斷上漲，而新任美聯儲主席已明確表示，會優先考慮通脹而非就業問題。

利率長期維持在相對高位的結構性因素並未消失，只是暫時中斷。

不妨設想香港企業家在針對這點制定計劃時，會面臨怎樣的處境。 去年年底，許多人可能認為鎖定低貸款利率是明智之舉，當時美聯儲在 12 月連續第三次降息，將聯邦基金利率降至 3.5%-3.75%，並帶動香港銀行同業拆息（HIBOR）下調。[4]

而等待融資成本進一步下降的人則面臨伊朗衝突的後果，這場衝突削弱了銀行承受風險的信心。 今年上半年，除日本以外的亞太地區銀團貸款總額處於 16 年來的最低水平。[5]

香港經濟表現出色，令人意外：第二季本地生產總值按年增長 4.3%，其中商品出口增長 28.8%，主要得益於人工智能相關需求。[6] 然而，監管機構已警告銀行和借款人，要針對融資成本今年稍後可能上漲而做好準備。[7]

在相對高位持續更長時間？

市場開盤預期 2026 年利率將下降，但隨後中東能源供應中斷導致供應短缺，市場受到衝擊。 能源價格上漲反而令市場更預期加息，以免再次出現通脹週期。

這種情況尚未發生，原因有很多：中國迅速壓縮了進口需求，各國政府動用了策略性儲備，以及眾多小型煉油商、貿易商和經由紅海的替代出口路線，確保原油流通。[8],[9] 美國是石油淨出口國，並且願意動用庫存，因此至今美國吸納中東衝突引發的油價衝擊，表現較預期理想。

但經濟學家警告說，這種緩衝實屬有限。庫存最終需要補充，而補充過程本身就可能導致油價在一段時間內居高不下。[10]

有些人預計，8 月的通脹數據將會更清楚顯示近期油價上漲的連鎖反應。果真如此的話，利率就更有可能更長時間地保持相對高位，並且銀行同業拆息也將隨之持續高企。

企業可能發現需要在利率上升之際承擔更多貸款，而人工智能相關支出本身也面臨不確定性：7 月份晶片股的拋售現象表明，市場對人工智能相關需求的偏好可能並非今年的反彈行情所預示般那樣持久。[11]

即使我們對人工智能相關需求持樂觀態度，香港企業亦有充分理由盡快獲得融資。 科技行業通脹促使海外客戶轉向批量訂購，而作為轉口港，香港處於這類貿易的核心位置——當地企業需要提升生產和出口能力，以與之匹配。

這可能意味著收購、建造成本昂貴的新設施或迅速增加員工數量，所有這些事項都需要資金。 銀行渠道的反應速度往往無法滿足這種機會的需求，這是私人信貸快速增長的關鍵原因。

在香港，另類信貸可以發揮更大作用。 香港的股票市場有深厚的文化影響力，亦即創辦人、家族和主要股東持有大量上市股份——這些資產往往被視為惰性資產。

人工智能帶動的熱潮已推高香港和中國內地「新經濟」企業的估值，甚至超越美國同行。[12] 這些股份作為股票融資的基礎，變得更有價值。

透過以這些股票為基礎的融資方式，相關人士可以確保獲得流動資金，而無需依賴與銀行建立數十年的關係或出售長期投資產品。

在一個利率受外在因素影響的城市，許多企業家都知道，靈活融資是寶貴的對沖手段。 今年市況已證明，能夠獲得更廣泛的信貸亦是審慎策略。

[1] https://english.ckgsb.edu.cn/knowledge/professor_analysis/hong-kong-exchange-rate-system-economic-cycle-impact/

[2] https://www.reuters.com/business/us-nonfarm-payrolls-fall-july-unemployment-rate-eases-41-2026-08-07/

[3] https://www.morningstar.com/economy/middle-road-july-cpi-likely-gives-fed-breathing-room-rate-hikes

[4] https://www.wsj.com/articles/companies-move-to-refinance-sooner-better-off-to-lock-it-in-b115aedd

[5] https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/banking-finance/bankers-say-asia-loan-market-stay-weak-war-saps-confidence

[6] https://www.scmp.com/news/hong-kong/hong-kong-economy/article/3362538/hong-kong-economy-grows-43-strong-external-trade-resilient-domestic-demand

[7] https://www.scmp.com/business/banking-finance/article/3362318/hkma-maintains-base-rate-4-us-fed-keeps-rate-unchanged

[8] https://www.reuters.com/commentary/reuters-open-interest/what-is-chinas-next-surprise-oil-markets-lower-imports-higher-fuel-exports-2026-07-20/

[9] https://www.reuters.com/commentary/reuters-open-interest/cutting-off-red-sea-oil-route-may-be-one-crisis-too-many-2026-07-23/

[10] https://www.reuters.com/business/us-consumer-prices-increase-expected-july-2026-08-12/

[11] https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/hong-kong-data-centre-loan-sale-shows-banks-limiting-sector-exposure

[12] https://www.ft.com/content/094f578b-517a-4d05-a9f1-1cc1f2e56c44

免責聲明

過去的業績表現並不保證未來的回報，個人回報將不受保證或擔保。

本文件只供合資格的投資者、資深投資者、專業投資者或其他合資格的投資者使用（或如法律要求或其他要求），不適用並不得用於未符合相關要求之人士。本文件的內容只供參考用途，僅屬通用性內容，並無針對任何具體目標或財務需要。本文件表達的意見及立場乃由第三方提供，未必反映 EquitiesFirst 的意見及立場。EquitiesFirst 並無進行獨立檢查或驗證所述之內容，概不就其準確性或完整性作出聲明。本文件的意見及資訊如有更改，恕不另行通知。內容並不構成出售（或要約購買招攬）任何證券、投資或任何金融產品（「要約」）。任何該等要約只可透過有關銷售文件或其他文件列出的實質條款及細則。本文任何內容均不構成 Equities First Holdings, LLC 或其子公司（統稱為「EquitiesFirst」）對任何投資產品購買或銷售的建議、招攬、邀請、誘導、促銷或要約，亦不得以任何方式被解釋為投資、法律或稅務建議，或作為 EquitiesFirst 的建議、參考或背書。在就金融產品作出投資決定之前，閣下應該先尋求獨立的財務建議。

本文包含 EquitiesFirst 在美國和其他國家/地區的知識產權，包括但不限於其各自的標誌以及其他已註冊和未註冊商標及服務標記。EquitiesFirst 保留本文所包含知識產權的一切權利。收件人不得將本文件的全部或部分內容發放、刊登、複製或以其他方式提供給任何其他人，尤其不得發放給任何可能導致違反任何法律或監管要求的國家/地區的人。

EquitiesFirst 對本文件不作任何陳述或保證，並明確否認依法享有任何默示保證。閣下承認在任何情況下，EquitiesFirst 對任何直接、間接、特別、由此導致、附帶性或懲罰性的損害概不負責，包括但不限於任何虧損利潤或損失的機會，即使 EquitiesFirst 已被告知該等損害可能性。

EquitiesFirst 提出以下可能適用於所述司法管轄區的進一步聲明：

澳洲: Equities First Holdings (Australia) Pty Ltd  (ACN: 142 644 399) 持有澳洲金融服務牌照 (AFSL 編號: 387079)。版權所有。

本文件所含資訊只供澳洲境內人士，以及 2001 年《公司法》第 761G 條所定義的批發客戶使用。向不屬此類人士發佈資訊可能會受到法律所約束，而擁有資訊的人士應尋求建議並遵守任何此類限制。

本文件所含資料只作訊息用途，並不構成購買或銷售金融產品之要約、招攬或建議。

本文件所含資訊屬於一般性質，並非個人金融產品建議。本文件所含的任何建議均屬一般建議，制定時並無考慮到閣下的目標、財務狀況或需要。在就任何資訊採取行動之前，閣下應該根據自己的目標、財務狀況和需要，仔細考慮所提供資訊的適當性及相關財務產品之性質。在就金融產品作出投資決策之前，您應尋求獨立的財務建議，並仔細閱讀相關的披露聲明或其他要約文件。

我們無法保證準確的預測，請勿過度依賴此信息。此資訊僅反映Equities First Holdings (Australia) Pty Ltd 在本資料發布之日的觀點。

杜拜: Equities First Holdings Hong Kong Ltd（杜拜國際金融中心代表辦事處）的地址為Gate Precinct Building 4, 6th Floor, Office 7, Dubai International Financial Centre（商業牌照號碼CL7354），作為代表辦事處受杜拜金融服務管理局（「DFSA」）監管。（DFSA公司參考編號：F008752），保留所有權利。

本文件包含的資料僅供參考，不應被視為財務建議，包括購買或出售金融產品的要約、招攬或推薦意見。本文件所含資料屬於一般性質，而本文件所含的任何建議均屬一般建議，制定時並無考慮到閣下的目標、財務狀況、金融產品的合適性或閣下的需要。在就任何資料作出決策之前，閣下應該根據自己的目標、財務狀況和需要，仔細考慮所提供資訊的適當性及相關財務產品之性質。如果不明白本文件的內容，應諮詢獲授權財務顧問的意見。

本文件涉及的金融產品不受DFSA任何形式的監管，亦毋須DFSA批准。DFSA並無責任審閱或核實與此金融產品有關的任何文件。因此，DFSA並未批准本文件或任何其他相關文件，亦沒有採取任何措施來核實本文件包含的資料，對此亦不承擔任何責任。

香港: Equities First Holdings Hong Kong Limited 根據《放債人條例》獲授牌照（放債人牌照號碼：1493/2025），並且根據證券及期貨條例（「SFO」）（CE No. BFJ407）可進行證券交易業務（持有第一類牌照）。本文件未經香港證監會審核。文件並不構成要約銷售證券或招攬購買由 Equities First Holdings Hong Kong Limited 管理或提供的任何產品的意圖，並只供受證券及期貨條例（SFO）規限下，符合專業投資者資格的人士使用。本文件不得發放予個別人士或機構作可能非法或違規的要約或邀請用途。

韓國: 上述內容只供在進行證券融資交易方面具有足夠知識和經驗的資深投資者、專業投資者或其他合資格的投資者使用。不適用並不得用於未符合相關要求之人士。

英國: Equities First (London) Limited 獲英國金融行為監管局 (「FCA」) 授權及監管。在英國，本文件僅供《2000 年金融服務與市場法》(金融推廣) 2005 年（「FPO」）法令第 IV 章第 19(5) 條（專業投資從業員）及第 49(2) 條（高淨值公司、非法團協會等）所述類別之人士使用，以及與本文相關的任何投資活動僅提供給該類人士使用，並且僅與該類人士有關。對於在投資相關事宜上沒有專業經驗，或《FPO》第 49 條不適用的人士，不得依賴本文件。本文件僅為符合金融工具市場指令中具有專業投資者資格的人士而制定，並只適合該等人士使用。