新一輪黃金超級週期為澳洲黃金投資者帶來鼓舞

2025 年 11 月 20 日

澳洲正處於黃金價格上漲週期的核心地帶。 正值全球金價上升，加上礦業公司的企業管治得到改善，全球第二大黃金生產國澳洲現正受惠於這個罕見的契機。

澳洲今年的黃金出口收入飆升 42%，達到 470 億澳元，預計明年將攀升至 600 億澳元——令黃金有望繼鐵礦石之後成為澳洲第二大的出口商品。[1],[2]

從美國通脹風險再現到美元走弱，全球充斥不明朗因素，黃金此時再次擔當終極投資組合中對沖工具的角色。 多間銀行已調高黃金目標價格，預計到今年底，金價每安士將直迫 5,000 美元。[3],[4]

黃金價格升勢顯得如此強韌，其中一個原因與央行政策有關。 傳統上，投資者的恐慌情緒會帶動金價上漲。 然而，如今各國央行本身才是需求的真正推動者，其飛快地購入黃金，以重新平衡儲備、減少依賴美元，並維持策略自主。

中國是最積極購入黃金的國家，市場普遍預期在未來一年裡，中國將加快增持黃金。 目前，在中國 3.7 萬億美元的儲備中，黃金僅佔約 9%，遠低於全球平均約 30% 的水平。[5]

再加上黃金在亞洲家庭儲蓄中舉足輕重，結果形成一種超越西方投資流向的結構性需求基礎。

儘管許多人預料今年會爆發貨幣戰爭（即美元與其他貨幣之間的競爭），但貴金屬顯然已成為大贏家。 黃金和白銀的表現勝於法定貨幣，鞏固其在價值儲存方面的地位。

對於擔心美股可能會下挫的投資者而言，持有黃金（不論是透過購買實體黃金還是投資於礦業公司）都能成為有效的對沖工具。 另一種選擇為更廣泛的澳洲股票：S&P/ASX 200 指數已從 2025 年 4 月「解放日」的低位上漲近 20%，反映出大宗商品市場與本土企業盈利再度氣勢強勁。[6]

股票融資可為此類投資提供資金，既無需出售長期持股，亦可保持流動性與股票上行的潛力。

放眼黃金以外

黃金市場上更扣人心弦的故事，或許潛藏於實體金塊以外。 澳洲黃金礦業公司利用槓桿效應來捕捉上行空間。 近年來，該行業的產量和出口大幅擴展，資產負債表的管理亦從以往過度擴張中得到改善。[7]

在 2013 年結束的上一輪黃金升勢中，澳洲礦業股表現遠遜於黃金價格，股價三年內共下瀉 16%，而金價本身卻飆升了 52%。[8] 2012 年金價回落後，該行業進行了大約 1,290 億美元的資產減值。[9]

當黃金如日方中時，礦業公司卻步履蹣跚。 過去二十多年間，由於成本不斷攀升及長期營運效率低下，黃金股價的升幅一直落後於金價。 再加上一系列考慮並不周詳的收購和漠視資本紀律，最終導致該行業徒然浪費了黃金歲月。[10]

今年情況會有分別嗎？ 黃金礦業公司正透過部署具成本效益的創新技術來加強控制成本。 儘管行業的整體勘探活動有所下滑，惟 2024 年主要生產商的勘探支出按年同比增加了 6%，達到逾 30 億美元，而且大部分投資皆流向了風險較低的棕地項目，而非早期開發項目。[11]

澳洲擁有眾多實力雄厚的礦業公司及勘探企業，為投資者提供跨越整個價值鏈的投資機遇。 鑒於主要生產商之間的整合令收購機會受限，特別是那些在澳洲已成熟黃金產區中推動項目的中小型勘探公司，已逐漸成為焦點。[12]

在截至 6 月份的財政年度中，多家在澳洲證券交易所（ASX）上市的黃金礦業公司躋身澳洲表現最佳股票的行列——甚至在 10 月初當金價連續兩月飆升至每安士 4,000 美元以上前，這些公司就已經表現出色。[13] Macquarie 分析師預計，未來幾季良好的獲利表現可能會推動黃金股票價格在短期內實現翻倍。[14]

隨著去全球化過程及策略性大宗商品競爭的加劇，那些紮根於澳洲等資源豐富而又政治穩定地區的礦業公司，最有可能從中受惠。 對於投資者而言，這些公司將其營運規模、不斷完善的管治，以及對長期結構性主題的把握能力互相結合，可望獲得比實體黃金更高的潛在回報。

無論投資者是希望投資於實體黃金，還是投資於推動這股熱潮的礦業公司，股票融資都能為他們提供所需的流動資金，以捕捉上行機遇或令投資組合更趨多元化——在全球增長成疑及美元偏軟的情況下，這無疑是一項適時的考量。

[1] https://www.mining.com/web/gold-to-overtake-lng-met-coal-as-australias-second-most-valuable-export/

[2] https://minerals.org.au/resources/gold-on-track-to-become-australias-second-largest-export-earner-fueling-national-prosperity/

[3] https://www.reuters.com/business/goldman-hikes-december-2026-gold-price-forecast-4900oz-2025-10-07/

[4] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/hsbc-expects-golds-bull-wave-hit-5000oz-2026-2025-10-17/

[5] https://www.chinadaily.com.cn/a/202510/25/WS68fc83fba310f735438b6ed5.html

[6] https://www.theguardian.com/australia-news/2025/apr/07/asx-200-sp-share-market-australian-dollar-sheds-opening-us-tariffs-trade-war-fears

[7] https://www.ft.com/content/91856dda-a054-409d-a693-f47361acf75a

[8] https://www.bloomberg.com/news/videos/2025-09-06/the-new-gold-rush-why-it-s-different-in-australia-video

[9] https://www.mckinsey.com/industries/metals-and-mining/our-insights/can-the-gold-industry-return-to-the-golden-age

[10] https://www.pmcapital.com.au/insight/gold-rally-most-investors-missed

[11] https://www.ey.com/content/dam/ey-unified-site/ey-com/en-au/insights/mining-metals/documents/ey-the-2025-risks-and-opportunities-for-the-gold-mining-sector-240425-002.pdf

[12] https://www.australianmining.com.au/junior-gold-explorers-finally-see-investment-flow-as-prices-soar/

[13] https://www.theaustralian.com.au/business%2Fasx-roars-in-2025-led-by-tech-and-banking-stocks%2Fnews-story%2F2082c9ad7f9b2f1917c34ad63ea69179

[14] https://www.theaustralian.com.au/business%2Fmarkets%2Faustralias-gold-miners-are-well-positioned-if-the-rally-in-precious-metals-continues-say-analysts%2Fnews-story%2F4070a87743a19b0a27049504269b10e5

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