中國電動汽車行業的整合將推動財富創造和流動資金需求

中國製造商正在消除妨礙消費者改用電動汽車(EV)的兩大主要障礙:高昂的成本和漫長的充電時間。中國的比亞迪(BYD)最近超越特斯拉(Tesla),[1] 成為全球最大的電動汽車生產商,比亞迪目前推出一款功能齊全的掀背車,售價低於 10,000 美元。[2] 電動汽車電池製造商國軒高科(Gotion)最近發佈了一款新型電池,能在 10 分鐘內將電量從 10% 充至 80%。[3]

中國既是全球首屈一指的電動車出口國,亦擁有電池驅動型汽車最龐大的國內市場,在 2023 年佔據全球銷量的 60%。[4] 中國在電動汽車製造領域躍升第一位,推動著個人交通及整個供應鏈的財富創造產生重大變革。

隨著全球電動汽車市場有所增長,中國很可能會繼續保持主導地位。中國企業開發新型號的速度較全球汽車巨頭快得多(估計約快 30%),[5]該等公司融合最新的智能技術,為消費者提供一系列經濟實惠的選擇。

為崎嶇的前路做好準備

在全球推動交通脫碳的情況下,電動汽車行業的長期潛力顯而易見。彭博 NEF 預測,到 2040 年,電動汽車將佔全球客運車輛銷量的 75%。[6] 然而,隨著國內銷售增長速度放緩、出口市場徵收關稅以及行業競爭轉趨白熱化,中國電動汽車行業正面臨短期不利因素。由此引發的價格戰令利潤率正在削弱。企業現在著重市場佔有率多於利潤,促使高盛(Goldman Sachs)發出警告,指中國汽車行業今年可能陷入虧損。[7]

這些發展是快速增長行業的典型特徵。快速增長期往往導致新進公司蜂擁而至,無可避免會令盈利能力受到衝擊,從而引發行業震盪。顧問公司 AlixPartners 指出,在超過 160 個中國電動汽車品牌中,預計只有 25 至 30 個品牌到 2030 年仍能保持創收能力。[8] 其餘品牌將會倒閉或被更大型、更高效的競爭對手收購,隨著行業整合和製造成本持續下降,該等競爭對手將逐漸重新獲得定價權。[9]

行業整合的財富效應

儘管存在週期性衰退,但此過程將是一項重大的財富創造活動。當然,被收購企業背後的企業家將成為直接受益者。但從長遠來看,隨著面向電動汽車的轉型持續,投資者和收購者有可能實現更大的價值。

可以肯定的是,隨著電動汽車和電動汽車電池成為繼半導體後下一個地緣政治戰場,多國正執行多項措施削弱中國製造商的主導地位。[10] 中國電動汽車製造商很可能會在海外市場面臨越來越多的關稅和限制。美國政府已宣佈今年會對中國製電動汽車提高四倍關税,從 25% 增加至 100%。另外,美國的降低通脹法案(Inflation Reduction Act,IRA)將限制中國生產商進入市場,轉而支持南韓等美國視為「友好」國家的生產商。[11]

這些發展對中國電動汽車製造商在美國的前景所造成的淨影響尚未清楚。關稅上調最終亦可能會被取消:該措施已經因阻礙能源轉型以及可能招致中國報復性措施而飽受批評。[12] 就連特斯拉行政總裁馬斯克(Elon Musk)亦公開表示反對。[13]

在其他主要市場,中國製造商遠比全球同行更具競爭力,因此關稅對遏制中國進口潮的作用不大。例如,在中國電動汽車最大的出口市場歐洲,榮鼎集團(Rhodium Group)的最新分析顯示,關稅對中國進口的影響不大。[14] 此外,中國製造商可以透過在歐洲和墨西哥設廠來規避這些關稅。

另一個重要考慮因素是,中國電動汽車未來最大的需求增長可能來自亞洲,尤其是東南亞國家,這些國家經濟增長強勁,正在推動富裕人口增長。國際能源署(International Energy Agency)的最新報告顯示,專注發展小型、可負擔電動汽車的策略將令中國在這些市場成為贏家。[15]

為未來做好準備

儘管中國電動汽車行業正經歷一段明顯的艱難時期,但未來可能會出現一條更康莊的道路。

為此,該行業需要進行整合。這將需要多種資金來源,包括私募信貸和創新融資,尤其是考慮到電動汽車仍屬新興行業,並正經歷低迷時期,銀行向許多電動汽車公司提供融資的意願可能有限。

財富創造活動(例如涉及上市公司的併購)往往會令主要股東產生對流動資金的需求。收購方可能希望在不放棄自身股權的情況下籌集現金,為交易提供資金。獲支付股份的賣方可能想保留有關股權,但同時希望獲得流動資金,實現投資組合多元化或償還債務。

EquitiesFirst 是專業的股權融資解決方案提供者,長期以來幫助中國客戶獲得針對上市公司主要股權的流動資金。我們已準備就緒,在中國電動汽車行業的整合週期內支援客戶不同的流動資金需要。在這個正經歷巨大變革的行業中,採用一個將長期持股變現的明智方法,長遠而言可以有助財富創造,避免財富損耗。


[1] https://www.scmp.com/business/china-business/article/3247041/chinas-byd-poised-overtake-tesla-worlds-largest-maker-pure-electric-vehicles-fourth-quarter-ev-sales

[2] https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-18/chinese-ev-affordability-frightens-ford-gm-us-automakers

[3] https://asia.nikkei.com/Spotlight/Electric-cars-in-China/China-s-Gotion-breaks-10-minute-charge-barrier-in-EV-battery-race

[4] https://www.reuters.com/world/china/chinas-ev-strategy-going-small-cheap-pay-big-dividends-asia-russell-2024-04-23/

[5] https://www.wsj.com/business/autos/how-china-is-churning-out-evs-faster-than-everyone-else-df316c71

[6] https://assets.bbhub.io/professional/sites/24/2431510_BNEFElectricVehicleOutlook2023_ExecSummary.pdf

[7] https://www.scmp.com/business/china-business/article/3260527/china-ev-price-war-worsen-market-share-takes-priority-over-profit-hastening-demise-smaller-players

[8] https://restofworld.org/2024/china-ev-industry-slowdown/

[9] https://www.argusmedia.com/en/news-and-insights/latest-market-news/2553856-competition-lower-costs-escalate-china-s-ev-price-war

[10] https://natixis.us6.list-manage.com/track/click?u=25b26dfbf3a98b662bc5fd1b2&id=5fa682d833&e=1ed517a0c2

[11] https://research.natixis.com/Site/en/publication/xGTiD7wHBiUhY-qWCpz9aA%3D%3D

[12] https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2024-05-26/biden-s-tariffs-on-chinese-evs-postpone-america-s-green-future-lwnhmusq

[13] https://www.bbc.com/news/articles/cq55zd2xjreo

[14] https://rhg.com/research/aint-no-duty-high-enough/

[15] https://www.reuters.com/world/china/chinas-ev-strategy-going-small-cheap-pay-big-dividends-asia-russell-2024-04-23/

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