亞洲人工智能收益可觀 企業須審慎應對

2026 年 7 月 28 日

人工智能貿易的放緩速度或不遜於崛起速度。 亞洲科技供應商及其股東應在股票估值遠高於歷史常態的情況下，考慮其融資選擇。  

6 月 22 日，韓國綜合股價指數（Kospi）單日下跌近 10%，記憶體晶片巨頭 SK 海力士股價跌幅超過 12%，始於華爾街的科技股拋售潮波及此前曾經最大程度受惠於人工智能浪潮的市場。[1]

幾天前，該指數突破了 9,000 點，而日本日經指數則突破了 72,000 點，均創下歷史新高。[2] 逆轉的速度表明，高度集中於人工智能貿易的繁榮市場或會迅速崩盤。

這並非個案：尤其是美國半導體股票，很快就跟風下跌。  獲利回吐潮在一週內席捲整個板塊，英特爾股價一週內下跌超過 20%。[3] 分析師指出了一些人們熟悉的問題：科網時代的估值、企業降價、令人失望的收入預期以及超大規模雲端服務商轉售過剩產能。

東南亞企業一直是人工智能生態系統建設的主要受益者。 5 月份，新加坡非石油出口年增 38.4%，主要是受到電子產品出口激增 94.8%的帶動：集成電路增長 80.9%，磁碟媒體增長 227.8%，個人電腦增長 140.9%。這幾乎完全由人工智能相關基礎設施的需求帶動，出貨量主要集中在台灣、韓國和美國。[4]

然而，收入增長的長期前景尚不明朗。 人工智能行業的風向標 OpenAI 公佈，2025 年淨虧損達到 385 億美元，而且第一季的營業利潤率令人失望。[5] 在買方方面，Publicis Sapient 的《2026 年全球企業人工智能報告》（2026 Global Enterprise AI Report）指出，雖然 73% 的企業現在經常使用人工智能，但只有 10% 表示人工智能是其業務營運方式的核心。[6] 歐洲和亞洲的普及速度最慢，如果美國硬件需求放緩，其他方面幾乎無法提供任何緩衝。[7],[8]

已經做好準備（根據預測訂單囤積庫存及提升產能）的公司，面臨持有大量實體庫存的風險，因為這些庫存可能會因行業停滯而迅速貶值。

公司董事和長期股東可以考慮利用這段時間，探索各種可用的融資機會。 股票融資是將近期收益套現，以及在現有現金儲備不足時獲得資金的一種方式。

與科網泡沫比較

局面與 2000 年的情況驚人地相似。 當時，重要網絡設備製造商思科公司的市值超過 5,000 億美元，成為世界上最有價值的公司，但隨後兩年，股價卻大幅下跌。[9]

一些曾是市場熱潮核心的消費網站，衰落與崛起一樣快，上市不久就倒閉。[10],[11] 但更深層的損害，在於網絡基礎設施的閒置。這些設施為了應付需求而建，但需求卻待了十年才真正出現。[12]

這一次，套現進程來得早，而不是在崩盤之後。 OpenAI 和 Anthropic 的年收入已達數十億美元，並正尋求上市，這與 2000 年那些還沒有收入的科網初創公司截然不同。

從這個意義來說，人工智能建設與其說像1999 年，不如說更像 2010 年代的雲端運算週期，當時數碼化和智能手機平台將數據中心支出轉化為可帶來現金的持久業務。

如今，同等規模的建設工作取決於日益由亞洲供應商提供的基礎設施，而晶片市場目前正在發生的轉變表明其風險敞口有多大。

通用處理器在 60% 的人工智能推理工作中佔據主導地位，許多公司都認為，中央處理器（CPU）將因人工智能推理和代理式工作而重新回到運算的核心。 英特爾行政總裁 Lip-Bu Tan 認為，人工智能正在推動晶片市場總規模邁向 1 萬億美元。[13],[14]

CPU 涉及商品化的成熟科技，相較於尖端圖形處理單元（GPU），知道如何製造的公司要多很多。 如果關於 CPU 重要性復興的預測準確，那競爭就更激烈、利潤就更微薄，而非其客戶目前所享的超額利潤。

亞洲科技製造生態系統中的大多數公司都處於晶片市場日益分化的兩端——既提供先進的邏輯晶片和高頻寬記憶體以維持 GPU 的高利潤率，又服務於 CPU 和通用晶片市場。 他們寄望未來幾個季度的需求將呈指數級增長，並正在相應地囤積庫存。

因此，新加坡、台灣、日本和韓國的零件製造商、代工廠、組裝廠和晶片製造商越來越容易受到美國大型科技公司資本支出週期和獲利預期波動的影響。 這與 25 年前電訊光纖公司（當時是思科等公司的供應商）所處的境況非常相似。[15]  

股票融資不會附帶與特定季度出貨量關聯的還款計劃，有助供應商將當前的高估值轉化為發展資金。

對於正在權衡如何為未來幾季需要大量現金的擴張計劃而籌集資金的董事來說（同時亦擔心需要保留現金儲備），股票融資的理由日益充分。 而且，在窗口期和估值仍然有利時，這點最為重要。

[1] https://www.cnbc.com/2026/06/22/stock-market-today-live-updates.html

[2] https://asia.nikkei.com/business/markets/nikkei-closes-above-70-000-and-kospi-eclipses-9-000-for-first-time

[3] https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/intel-stock-crashed-21-week-142500586.html

[4] https://www.straitstimes.com/business/economy/singapore-upgrades-2026-key-exports-growth-forecast-on-strong-ai-related-electronics-demand

[5] https://www.wheresyoured.at/exclusive-openai-financials/

[6] https://www.publicissapient.com/company/news/ai-adoption-enterprise-readiness-report-2026

[7] https://www.brookings.edu/articles/why-is-the-u-s-outpacing-european-countries-in-ai-adoption/

[8] https://restofworld.org/charts/2026/RBCGL-average-ai-adoption-rate-across-regions

[9] https://www.hardingloevner.com/insights/nvidia-and-the-cautionary-tale-of-cisco-systems/

[10] https://www.telegraph.co.uk/technology/2020/03/10/five-dotcom-bubble-failures-five-survived-crash/

[11] https://www.theguardian.com/technology/2001/feb/28/shopping.newmedia

[12] https://www.thebubblebubble.com/telecom-bubble/

[13] https://asia.nikkei.com/business/technology/tech-asia/why-cpus-are-now-at-the-center-of-the-ai-race

[14] https://www.theregister.com/security/2026/04/24/intel-expects-ai-inference-to-drive-demand-for-its-cpus/5227642

[15] https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2025/03/24/is-the-ai-boom-headed-for-its-dark-fiber-moment/

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