體現長期價值，銅的行情耐人尋味
當投資者因宏觀經濟和地緣政治發展形勢而分心並忽視大局時，所有資產類別都容易受到短期波動的影響。
因面臨通脹上升、有關經濟衰退的憂慮加劇、俄烏戰爭以及中國持續實施的「新冠清零」防疫政策所造成的負面情緒，銅以及更廣泛的大宗商品市場已經節節敗退。銅價在 2022 年 3 月達到每噸近 11,000 美元的峰值後，在接下來的四個月內下跌超過三分一，到第三季度末仍保持在每噸 7,500 美元左右。[1]
銅是人類使用歷史最悠久的金屬，儘管其近期表現不佳，但分析師、礦工和金屬交易商強調，這種金屬的行情可能很快就會呈現世界上有史以來最緊張的局面之一，未來幾十年可能會供不應求。[2] 儘管高盛 (Goldman Sachs) 承認近期的經濟壓力可能會令銅價在今年保持低迷，但該公司亦認為，上述動向可能會導致銅價到 2025 年前翻一番，達到每噸 15,000 美元。[3]
忽視能源轉型的需求
銅價表現不佳，因市價未能反映其在能源轉型中的重要作用——所以銅的長期供應短缺問題其實比目前面臨的需求暫時收縮更為緊迫得多。除非這個問題得到解決，否則迫在眉睫的銅供應缺口可能會導致能源轉型被迫中斷。[4]
各國政府和國際能源署已表示，擔憂銅和其他金屬及礦物將會供不應求，因為從燃料密集型能源系統向礦物密集型能源系統轉型極需這些金屬和礦物。[5]
在其他金屬中，鋰和鈷最備受關注，而銅則經常被忽視——儘管這種金屬廣泛用於電動車輛、充電基礎設施、太陽能光伏、風力渦輪機和電池。銅具有導電特性，所以對電氣化至關重要。比銅具有更高導電性的唯一金屬是銀（儘管兩者的差別微乎其微），但後者的成本大約比前者高出一百倍。黃金排名第三，但導電性要差得多。
價格疲軟將導致投資不足
銅價暴跌導致有關方面計劃中的銅礦開採項目面臨風險。總部位於美國的紐蒙特公司 (Newmont Corp) 已將其在秘魯有關銅和金的項目擱置，推遲到 2024 年再作打算。其他機構可能會紛紛仿效，因此有機會對全球供應鏈造成長期影響，因為新礦的開設和營運可能需要十年或更長時間。專家多年來一直警告的大宗商品供應緊縮形勢，將會因此變得更為嚴峻。
在全球，貿易交易所追蹤的銅庫存量接近歷史低點，並且看起來還會進一步下降。但近幾個月，中國一直在逆勢而上，利用低價穩步增加銅進口量以補充其儲備。近年來，中國的銅儲備量曾經下降，因為在 2020 年至 2021 年銅價翻了一番的時期，政府出售所儲備的銅，以減輕財務負擔，據推測某些私營產業亦採取這種做法。[6]
中國把握良機
現在，中國似乎是唯一對銅放眼長遠的市場。儘管由於宏觀經濟狀況不景氣以及負債累累的房地產行業增長放緩，中國對銅的直接需求已經下降，但仍在繼續吸納。
除了充分把握以廉宜價格補貨的機會外，中國的潔淨能源行業蓬勃發展，亦成為其對銅具有迫切需求的推動因素。例如，與去年同期相比，2022 年 8 月的電動車銷量翻了一番。電網基礎設施的支出亦再次增長，分析師認為，綠色產業對銅的新需求增幅足以彌補並超出房地產等舊經濟驅動因素的需求下降量。
當然，中國持續實施的新冠防疫政策是拖累國際銅價的因素之一。ING 的分析師預計，當該國從新冠疫情中復蘇時，對銅的需求將會相應恢復。[7] 研究人員的成果顯示，大宗商品價格會因應宏觀經濟發展而呈現「超漲」的趨勢。[8] 當中國復蘇並且銅短缺的程度變得明顯時，銅價很可能會大幅沖高。
放眼長遠
把握大宗商品轉向時機的難度不會低於股票。但是，當大眾普遍低估銅在能源轉型中的作用之際，能夠放眼長遠的精明投資者很可能會受益於此。
證券融資為長期投資者提供了獲得流動資金並利用短期市場錯位的方式。隨著世界朝著淨零排放目標邁進，能源轉型的影響將為一系列資產類別帶來持續多年的長期投資機會。
至於銅，標普全球 (S&P Global) 預計到 2035 年，能源轉型將會導致世界對銅的需求翻一番。[9] 而彭博新能源財經 (BloombergNEF) 則認為，即使是經濟衰退也只會「延遲」需求，因此到 2040 年的消費預測基本不受影響。[10]
[1] https://www.lme.com/en/metals/non-ferrous/lme-copper#Price+graphs
[2] https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-09-21/copper-prices-fall-despite-signs-of-looming-crucial-metal-shortage#xj4y7vzkg
[3] https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-07-12/goldman-cuts-copper-outlook-as-energy-crisis-threatens-demand#xj4y7vzkg
[4] https://ihsmarkit.com/Info/0722/futureofcopper.html
[5] https://www.iea.org/reports/the-role-of-critical-minerals-in-clean-energy-transitions/the-state-of-play
[6] https://www.reuters.com/markets/commodities/copper-price-slump-brings-chinese-buyers-out-force-2022-09-27/
[7] https://think.ing.com/articles/copper-in-a-soft-patch-but-should-rally-once-china-recovers-from-covid
[8] https://www.nber.org/papers/w1121
[9] https://ihsmarkit.com/Info/0722/futureofcopper.html
[10] https://about.bnef.com/blog/coppers-miners-eye-ma-as-clean-energy-drives-supply-gap/
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