2026년 6월 30일
AI 관련 주식에 대한 낙관론에 힘입어 동아시아와 미국의 증시는 사상 최고 수준으로 상승했다. 하지만 중국 주식을 투자하는 투자자들은 기회를 놓치고 있을지도 모른다. MSCI의 광범위한 중국 지수는 올해 들어 5개월 중 3개월 동안 하락했으며, 연초 대비 여전히 마이너스 수익률을 기록하고 있다.[1]
이 광범위한 시장을 추적하는 ETF는 외국인 투자자에게 인기 있는 투자 수단이지만, 그들은 점점 커지고 있는 성과 격차를 간과하고 있다.
홍콩에 상장된 AI 모델 개발사 즈푸(Zhipu)의 주식은 지난 1월 기업공개 이후 1,000% 이상 상승했으며, 미니맥스(MiniMax)는 연초 대비 거의 100% 상승했다. 반면 알리바바 및 텐센트처럼 인기 있고 규모가 훨씬 큰 기술기업들의 주가는 동 기간 동안 하락했다.
이렇게 주목받는 기업들의 재무 현황은 더 냉정한 현실을 보여준다. Zhipu는 2025년 7,730만 달러의 매출을 올렸지만 6억 8,300만 달러의 적자를 기록했고, MiniMax는 7,900만 달러 매출에 비해 18억 7,000만 달러의 적자를 기록했다.[2],[3]
두 기업 모두 현재 홍콩 증시에 상장되어 있지만, 중국의 AI 경제 붐에 따라 수혜를 받고 있는 많은 중국 본토 기업들과 마찬가지로 아직 MSCI China 지수에 편입되지는 않았다.
주식투자자에게 더 즉각적으로 매력 있는 기회는 AI 공급망에서 더 아래쪽에 있을지 모른다. 2026년 4월 중국의 집적회로 수출액은 AI 서버, 데이터센터 및 메모리 수요에 힘입어 전년동기 대비 100% 이상 증가했는데, 두 배 증가한 것은 사상 처음이다.[4] 하지만 수많은 하드웨어 기업들은 중국 본토 증시에 상장만 된 상태이고, 항셍 테크 지수(Hang Seng Tech Index) 등의 주요 지수에는 아직 편입되지 않았다.[5]
또한 중국인 투자자들은 5월에 홍콩 상장 주식 250억 위안(37억 달러) 정도를 매도했는데 이는 주간 기준 사상 최대 규모이며, 홍콩 상장 주식이 중국의 AI 경제에 대한 익스포저가 부족하다는 점에 대한 불만이 반영된 것이다.[6]
하지만 신중한 종목 선정이 필요함을 가장 잘 보여주는 섹터는 로봇 섹터일지 모른다. 수익성을 내는 기업은 드물며, 대부분 기업은 여전히 자본을 소진하고 있다.[7] 현재 중국에서 100개 이상의 휴머노이드 로봇 기업이 사업을 영위하는 상황에서 업계 재편이 다가오고 있으며, 시장이 축소되기 전에 살아남을 기업은 몇 개에 불과할 것으로 보인다.[8] ‘피지컬 AI’로 특징지을 수 있는 중국의 로봇 섹터는 압도적 선두를 달리고 있지만, 향후 10년 동안 휴머노이드 로봇은 서비스 섹터에서만 활용될 가능성이 있다.[9]
중국 주식에 투자하고 있으면서 AI 관련 수익을 창출할 더 나은 방법을 모색하고자 하는 장기 주주들에게, 주식담보 파이낸싱은 선별적 투자 기회에 자금을 투입할 유동성의 확보에 도움이 될 수 있다.
단거리 경주가 아닌 마라톤
이러한 침체의 상당 부분은, 다년간 지속되면서 투자자의 투자 의욕을 위축시킨 중국 부동산 침체의 후유증에 따른 것이다. 한편, 과도한 경쟁(중국에서는 종종 ‘과당경쟁’이라 불림)으로 인해 수많은 상품의 가격이 하락했으며, 이로 인해 해당 업종들에 속한 기업의 실적이 위축되었다.[10]
이는 중국인 투자자들이 해외 주식에 투자할 새로운 방법을 모색해온 이유 중 하나이지만 당국은 이러한 활동을 단속하고 홍콩의 일부 증권사에 벌금을 부과하는 상황이다.[11]
또한 중국 정부가 부동산 등의 전통 산업 중심의 성장 축에 머물러 있는 자본을 첨단 제조업, 청정에너지, 반도체, AI 분야로 유도하기 위해 적극 노력하고 있다는 점도 상기할 필요가 있다. 광범위한 시장 펀드 대신 선별된 주식에 투자하면 투자자는 국가가 지원하는 산업 고도화, 하드웨어 기술, 전력기기 부문에 대한 더 직접적인 익스포저를 확보할 수 있다.[12]
동시에, AI 및 피지컬 AI 시장 양쪽에 진출한 중국 기업들은, 자금력이 더 풍부하며 높은 가격결정력 및 기업 도입률을 자랑하는 미국 경쟁사들로부터 강력한 도전을 받고 있다. 예를 들어, 앤트로픽의 매출 중 기업고객이 차지하는 비중은 약 80%이며, 세계 각국의 30만개 이상 기업이 클로드를 도입하고 있다.[13] 한편, 지난해 전 세계 휴머노이드 로봇 출하량은 1만 3,000대에 불과했다.[14]
AI 소프트웨어 경제에서 수익성은, 플랫폼 자체보다는 그 기반이 되는 클라우드 기반 인프라 계층을 구축하는 기업들의 몫이 될 가능성이 있다. 앤트로픽 등 주요 AI 플랫폼의 현재 매출 전망은 하이퍼스케일러로부터 컴퓨팅 자원을 구매하는 데 드는 비용과의 균형이 맞아야 한다.[15]
이는 중국 거대 기술기업들의 주가가 올해 침체되었음에도 불구하고, 클라우드 컴퓨팅 및 데이터센터 시장에서의 압도적 위상을 고려할 때 향후 반등 여지가 있음을 시사한다.[16] AI 소프트웨어 섹터에서 과당경쟁 또는 치열한 가격전쟁이 발생한다면 향후 수익이(발생할 경우) 점차 줄어들 수 있는 한편, 기업공개를 통해 조달된 자금은 현재의 AI 스타트업들에게 상당히 제한적인 운영 기간만 보장해줄 것으로 예상된다.[17]
중국의 AI 주도 르네상스는 기술 산업에 대한 시장의 시각을 확실히 바꾸어 놓았다. 2020년대 초반, 규제당국의 단속으로 인해 수십억 달러의 외국 자본이 유출되기도 했다. 일부 애널리스트는 수익화 전망이 불확실한 소수의 미국 기술기업에 대한 익스포저가 증가하는 상황을 감안할 때, 중국 기술 시장에 대한 투자가 글로벌 투자자들의 포트폴리오 분산투자에 도움이 될 수도 있다고 언급했다.[18]
시장이 과열된 현 상황에서 유동성 확보와 주식투자에 대한 세심한 접근방식이 점점 더 중요해지고 있다. 이러한 상황에서, 주식담보 파이낸싱은 투자자들이 세계 2위 경제대국 중국의 산업 변혁 과정에서 발생하는 기회를 포착하는 과정에 도움이 될 수 있다.
[1] https://www.msci.com/indexes/index/302400
[2] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/chinas-zhipu-posts-132-rise-annual-revenue-ai-boom-2026-03-31/
[3] https://www.reuters.com/world/china/chinas-minimax-reports-strong-revenue-growth-charts-broader-ai-ambitions-2026-03-02/
[4] https://www.digitimes.com/news/a20260512PD238/china-ic-exports-demand-price.html
[5] https://growthdragons.substack.com/p/hong-kong-tech-lots-of-old-tech-not
[6] https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-03/chinese-investors-exit-hong-kong-stocks-as-ai-woos-money-onshore
[7] https://www.eweek.com/news/unitree-robotics-ipo-humanoid-robots-profitability-china/
[8] https://restofworld.org/2026/unitree-china-humanoid-robot-shanghai-ipo/
[9] https://www.cnbc.com/2026/06/03/humanoid-robots-trillion-dollar-ai-market.html
[10] https://www.assetmanagement.hsbc.ch/en/qualified-investor/news-and-insights/china-insights-march-2026
[11] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/china-crack-down-illegal-cross-border-securities-activities-2026-05-22/
[12] https://am.jpmorgan.com/sg/en/asset-management/liq/insights/market-insights/market-updates/on-the-minds-of-investors/china-can-ai-help-drive-an-equity-turnaround/
[13] https://www.moneycontrol.com/news/business/information-technology/anthropic-revenue-growth-run-rate-ipo-filing-claude-13938314.html
[14] https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-08/chinese-firms-dominated-global-humanoid-robot-shipments-in-2025
[15] https://futurumgroup.com/insights/anthropic-files-for-ipo-looking-to-beat-openai-to-the-punch/
[16] https://omdia.tech.informa.com/pr/2026/apr/mainland-china-cloud-infrastructure-spending-rises-26percent-in-q4-2025-driven-by-ai-and-agent-growth
[17] https://www.reuters.com/commentary/breakingviews/chinas-ai-firms-tread-treacherous-path-profit-2026-01-08/
[18] https://www.premia-partners.com/insight/china-tech-the-next-generation-source-of-alpha