流动性枯竭之际让投资持之以恒
随着美联储和其他国家央行逐渐放弃贯彻已久的近零利率政策，对流动性的寒蝉效应令业已饱受通胀高企和增长放缓困扰的市场压力倍增。
在交易环境中，流动性本质上是在不改变市场价格的情况下买卖资产和证券难易程度的衡量标准。据美国监管机构称，2022年上半年，华尔街的流动性状况急剧恶化，即使在全球最大、流动性最强的市场，相对较小的交易也会引发巨大的价格波动。[1]
2008年金融危机之后出台的法规要求银行持有更大规模的缓冲资本，以在市场波动时期保护其资产负债表，这样便加剧了流动性的紧缩。因此，银行持有的做市股票和债券存量减少，降低了其为金融市场注入流动性的能力。
2020年3月，当新冠肺炎疫情致使全球经济突然停摆时，出现了一场短暂的流动性危机。但各国央行迅速介入，向金融系统注入大量流动性，以应对疫情对经济的影响，由此开启了长达一年半的牛市行情。当然，飙升的通胀已经终结了这波行情，并迫使美联储及其他国家央行开始控制流动性。
流动性趋势风云突变
正如美联储在其最新的《金融稳定报告》中所强调，自2021年底以来，不同市场的流动性一直在下降，包括美国国债及标普500指数和石油期货合约。[2] 据大型投资者和银行称，2022年下半年伊始，美国市场的流动性处于自疫情早期以来的最差水平。
政策制定者已经确定了可能会加剧流动性冲击的基本结构性问题。[3] 作为回应，他们提出了几个有望成功的举措，以确保二级市场能够在投资者最需要时向所有人提供充足的流动性。这些方案包括：改变银行必须持有的资本占其资产的比例；研究交易中央清算的潜在益处，以减少中间人的交易对手风险；促进买卖双方直接交易而不用银行作中间人，以及重新审度对提供大量流动性的市场参与者的监管。
不过，要接受并践行这些方案并不能一蹴而就，与此同时，市场很容易受到流动性可能蒸发的影响。
熊市期间，流动性不足会造成严重破坏
知名经济学家及金融评论员穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）认为，市场尽管已对利率风险进行定价，但尚未充分考虑信贷、流动性和市场运作风险等因素。[4] 如其所言，随着所有建立在美联储注入流动性基础上的杠杆头寸被平仓，市场将面临更多的抛售压力。在流动性如此紧缩的情况下，投资者退出这些头寸的代价可能会格外高昂。
在过去的熊市中，投资者的最佳策略始终是放眼长远，保持仓位，而不是清仓以待将来某个时点重新入场。[5] 在一个疲软、流动性差的市场中，试图把握市场底部时机只会徒劳无功，卖方还可能不得不接受其资产价格的大幅下跌。
不过，那些在不确定时期能够自信地采取行动的人，有的是机会。现在想要募集资本以逢低买进、实现投资组合的多元化或用于其他目的的投资者可以考虑证券融资。该策略可为此类投资者提供稳定的资本来源，而不会牺牲其核心持股的上行潜力，并使其保持头寸，直至流动性改善、出售成本降低。当市场信心复苏，流动性也会随着在观望的投资者重新入场而渐入佳境。
多久才能复苏还尚未可知。尽管许多人对未来几个月的市场前景作出了信心满满的预测，但即便是这些预测，也都以承认经济和地缘政治的不确定性为前提。[6] 对于全球经济所面临的重大问题，包括通胀会持续多久以及需求下降多少才能抑制通胀，根本没有明确的答案。
无论发生什么，对投资者来说，流动性相关因素都可能会让2022年下半年与上半年一样充满挑战。易峯以具竞争力的条款为长期股东提供固定利率的融资，使其更轻松地披荆斩棘，度过时艰。
[1] https://www.ft.com/content/8bf44db8-8c6b-4376-b11c-b59422c0604e
[2] https://www.federalreserve.gov/publications/files/financial-stability-report-20220509.pdf
[3] https://www.ft.com/content/8bf44db8-8c6b-4376-b11c-b59422c0604e
[4] https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-07-01/el-erian-says-receding-liquidity-is-biggest-risk-to-markets#xj4y7vzkg
[5] https://www.morganstanley.com/articles/top-5-investor-mistakes
[6] https://www.reuters.com/markets/europe/sp-500-seen-little-higher-by-end-2022-strategists-2022-08-24/
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