Smart Beta 策略風靡一時的原因

鑑於通脹、利率和能源價格的不確定性，以及與烏克蘭戰爭相關的地緣政治顧慮，投資者普遍認為股市必然會保持波動。

然而，業界對於最有效的投資方式存在廣泛共識。

EquitiesFirst 與機構投資者共同進行的一項具有里程碑意義的研究顯示，全球金融機構投資決策者對未來兩年內帶來高回報的兩種投資策略進行排名時，Smart Beta 策略名列前茅。關注全球流動性最強的發達股票市場的投資者尤其青睞 Smart Beta 投資，而參與發展中市場的投資者則偏好注重基本面、自下而上的主動型投資策略。

圖片來源：https://equitiesfirst.com/int/ii-partnership/

Smart Beta 投資本質上是透過應用主動型管理中使用的一些因素規則（例如價值、動量、低波動性和質量 ）在市場中進行被動投資的另一種方式，從而對廣泛的指數策略進行精細化調整。投資者通常將 Smart Beta 投資視為增強多元化投資組合整體業績的一種補充或策略性方式。相較主動型管理策略，這種方式的成本更低。

適用於 Smart Beta 基金的因子權重可以隨著市場狀況的變化進行修改，這意味著與傳統指數基金相比，可以進行更頻繁的平衡調整。^[1]

因此，Smart Beta ETF 有時被稱為「近似主動型」。儘管這往往導致其管理費用比率略高於基於市值的被動基準指數產品，但相關費用仍然遠低於主動型管理基金的費用。

形勢失衡

去年是主動型管理股票基金逐步轉變的里程碑，被動型基金管理的資產規模首次超過主動型基金。^[2] Smart Beta ETF 在被動投資領域中所佔的份額正在穩步擴大，截至 2022 年底，已經佔美國管理的所有 ETF 資產的 16% 以上。^[3] 按照目前的增長率，預計到 2023 年底，其資產管理規模將達到 1 萬億美元。

除了非常適合當前的市場狀況之外，Smart Beta 策略最近表現強勁，這顯然亦是其深受歡迎的重要原因：儘管主要市場下跌了 20% 左右，這種策略去年的回報率仍高達 15%^[4]。其中，多因子 ETF（與採用單因子權重管理的 ETF 不同）獲公認為是「熱門品種」。

並非適合所有市場

不過，Smart Beta ETF 可能並不是進入所有類型市場的最佳方式。根據 EquitiesFirst 和機構投資者共同研究的調查數據和訪談，這種策略最適合北美、歐洲和亞太區的發達市場，因為這些市場效率甚高且有著強勁的交易量，而發展中國家和新興市場的情況則正好相反。

例如，關注北美市場的投資者指出，主動型選股策略很少能在當地市場跑贏大盤。過去十年，專注於此類發達市場的投資組合經理往往將大部分資本以被動方式投資於大盤股，以緊貼相關基準；同時在小盤股和新興市場中持有較小頭寸，以尋求外圍市場的阿爾法收益。

相比之下，在普遍效率低下的新興市場，專業的投資經理往往可以跑贏大盤，取得穩定業績。

在發展中的歐洲和亞太區風險/回報較高的市場中，有關投資決策的資訊有時不對等且交易量較小，上述研究顯示，這些市場的投資者更有可能認為具有高度信心的集中式策略更有效。

更廣泛地說，上述研究表明，機構投資者重視分散和基於指數的策略，將其視為任何股票投資組合的基礎。個人投資者可以透過 Smart Beta 基金來運用類似的方法。

全球有 1,275 種不同的 Smart Beta ETF 在 38 個國家/地區的 48 家交易所上市，^[5] 可謂選擇眾多。投資者應注意這些品種的主要差異。他們必須評估每種策略所用的指數、偏差和具體因素的優點，以及是否適合當前形勢。他們還要考慮哪家公司構成基礎指數以及哪家公司贊助 ETF。

在確定哪些 Smart Beta ETF 適合自己後，投資者可以轉向證券融資以獲得流動資金來購買心儀的產品。透過使用股權或加密貨幣作為抵押品，他們可以獲得靈活、高成本效益且穩定的資本來源，從而可以靈活地運用新的頭寸和策略，而無需犧牲其基礎持股的上行空間。

在可預見的未來，波動性可能仍將是全球股市的一個特點，因此股票投資者很難預測市場走勢。對機構投資者的調查表明，Smart Beta 策略值得仔細研究。

[1] https://www.ishares.com/us/education/smart-beta

[2] https://www.ft.com/content/27b5e047-5080-4ebb-b02a-0bf4a3b9bc08

[3] https://www.marketwatch.com/story/active-vs-passive-why-active-etfs-face-competition-from-quasi-active-smart-beta-funds-in-u-s-stock-market-11674157788

[4] https://www.ft.com/content/d1d866f3-2d65-43d5-801e-a6b303d01b38

[5] https://etfgi.com/news/press-releases/2022/12/etfgi-reports-smart-beta-etfs-listed-globally-gathered-us755-billion#:~:text=There%20were%201%2C275%20smart%20beta,at%20the%20end%20of%20November.

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