قطاع التكنولوجيا في جنوب شرق آسيا: نداءٌ لضخ رؤوس الأموال

24 مارس 2025

كشف هبوطٌ مفاجئٌ شهدته الأسهم الإندونيسية في مارس عن التحديات التي تواجه قطاع التكنولوجيا المتعطش للتمويل في المنطقة.

شهدت بورصة جاكرتا في 18 مارس موجة بيعٍ محمومةٍ، بلغت من الشدةِ حدّ تعليق التداول، بعد أن هوى المؤشر المحلي بنسبة 7% في صباحٍ واحد فقط.[1] وقد تراجعت الأسهم الإندونيسية إلى أدنى مستوياتها منذ عام 2021، مسجلةً أعلى مستوى للتقلبات منذ خمس سنوات.

تكشفُ هذه التقلبات الحادة في أسواق الأسهم عن التحديات التمويلية التي تعترض طريق روّاد الأعمال في جنوب شرق آسيا. وتُعدّ إندونيسيا، بوصفها الاقتصاد الأكبر في المنطقة والسوق الاستهلاكية الأوسع، أرضاً خصبةً لنمو منصات التكنولوجيا. لكن، مع إحجام أسواق الأسهم العامة عن الاستثمار، تجد شركات التكنولوجيا السريعة النموّ نفسها عاجزةً عن تأمين التمويل الضروري لتوسيع عملياتها، وفي المقابل، يتضاءل إقبال المستثمرين على الاستثمار في الشركات الناشئة التي لا تملك مسار خروج واضح.

شهدت المنطقة انخفاضاً حاداً في تمويل رأس المال المخاطر للشركات الناشئة، حيث هوى بنسبة 40% مقارنة بالعام السابق، ليصل إلى 4.5 مليار دولار أمريكي في 2024.[2] أما الشركات المدرجة، فتواجه عزوفاً من المستثمرين الأفراد، الذين يتخوفون من المخاطر، عن الاستثمار طويل الأجل، ما يُفضي إلى تقييمات هزيلة تُعيق تأمينها لرأس مال إضافي عبر مبيعات الديون أو الأسهم.

ومما زاد الطين بلة، عودةُ ظهورِ مخاوفِ حوكمةِ الشركاتِ إلى الواجهة. إذ تُشيرُ الادعاءاتُ إلى أن شركة إيفيشري    (eFishery) الإندونيسية الناشئة في مجال تربية الأحياء المائية، قد ضخّمت إيراداتها بما يقارب 600 مليون دولار أمريكي في الأشهر التسعة المنتهية في سبتمبر من العام الماضي.[3]

من شأن اندماج شركتي التطبيقات العملاقتين جوتو (GoTo) و جراب  (Grab)الإندونيسية أن يمنح دفعة قوية للثقة، وذلك عبر تكوين كيان إقليمي رائد قادر على استقطاب استثمارات أكبر إلى قطاع الشركات الناشئة في جنوب شرق آسيا.[4]

غير أن تقلبات السوق العامة ستظلّ تحدياً قائماً: فقد شهدت كلتا الشركتين تقلباتٍ حادةً في أسعار أسهمهما منذ طرحهما في البورصتين الأمريكية والإندونيسية، تباعاً.

يمكن للتمويل المدعوم بالأوراق المالية أن يُساهم في معالجة بعض هذه التحديات، وتحسين السيولة العامة في جنوب شرق آسيا. إذ يستطيع رواد الأعمال المتمرسون، الراغبون في الاستثمار في مشاريع التكنولوجيا الجديدة، تحرير رؤوس الأموال عن طريق تسييل حيازاتهم الحالية، دون التضحية بإمكانية تحقيق مكاسب رأسمالية طويلة الأجل. كما يمكّن التمويل المدعوم بالأوراق المالية المستثمرين الحاليين من تجاوز تقلبات أسعار الأسهم المستمرة. وقد يتمكن المستثمرون على المدى الطويل من خفض تكاليف الاقتراض عبر رهن أوراقهم المالية كضمان، مما يتيح لهم تحرير المزيد من رؤوس الأموال للاستثمار في المراحل المبكرة.

الأسس الرقمية للمستقبل

في نهاية المطاف، تبشّر الزيادة المطردة في الدخول في جنوب شرق آسيا بوعودٍ بتحقيق إيرادات ثابتة، وفرصة تاريخية لرواد الأعمال الذين يتمكنون من تجاوز القيود الحالية على رأس المال. فمن المتوقع أن يصل عدد المستهلكين من الطبقة الوسطى والأثرياء في جنوب شرق آسيا إلى 415 مليون نسمة بحلول عام 2040، أي أكثر من إجمالي عدد سكان الولايات المتحدة.[2]

وبالتوازي مع ذلك، يتبوأ الاقتصاد الرقمي في جنوب شرق آسيا مكانةً واعدةً للاستفادة من التدفق المتزايد للاستثمارات في الذكاء الاصطناعي والبنية التحتية المرتبطة به. فخلال الأشهر الاثنا عشر المنتهية في 31 يناير، سجل مؤشر (آي أيدج ساوث إيست آسيا + تيك (iEdge Southeast Asia+ TECH)  نمواً بنسبة 30%،[5] متفوقاً على المؤشرات النظيرة في أوروبا[6] والهند[7] التي سجلت نمواً بنسبة 6.6% و 19% على التوالي.

فقد أعلنت شركة آرم هولدينغز (Arm Holdings) البريطانية المتخصصة في أشباه الموصلات، على سبيل المثال، عن عزمها إنشاء مقر إقليمي في ماليزيا لتقديم الدعم للشركات المحلية في تصميم رقائقها الخاصة.[8]  ويشير المحللون إلى توقعات بنمو سنوي قدره 20% في عدد مراكز البيانات في جنوب شرق آسيا[9]  خلال السنوات الخمس القادمة. ويُعدّ نموذج الذكاء الاصطناعي الذي طرحته ديب سيك (DeepSeek) بتكلفة أقل، مؤشراً على تسارع وتيرة انتشار تطبيقات الذكاء الاصطناعي.

يوفّر التمويل المدعوم بالأوراق المالية خياراً مرناً لرواد الأعمال الذين يسعون إلى تعزيز رأس المال اللازم لشركاتهم الناشئة. فمن خلال توظيف أصولهم السائلة كضمان، يستطيع أصحاب الشركات ومديروها تحرير رأس المال للاستثمارات الجديدة، دون التضحية بإمكانية تحقيق مكاسب رأسمالية طويلة الأجل، وبالتالي اغتنام فرصة التحول المحتمل في اهتمام المستثمرين تجاه قطاع التكنولوجيا سريع النمو في جنوب شرق آسيا.


[1] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-03-18/indonesian-stock-plunge-triggers-trading-halt-on-economic-woes

[2] https://www.dealstreetasia.com/stories/se-asia-deal-review-fy-2024-summary-426246

[3] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-01-21/softbank-backed-fish-startup-allegedly-faked-most-of-its-sales

[4] https://www.reuters.com/markets/deals/grab-goto-advanced-merger-talks-sources-say-2025-02-04/

[5] https://api2.sgx.com/sites/default/files/2025-02/iEdge%20Southeast%20Asia%2B%20TECH_Factsheet_20250131.pdf

[6] https://stoxx.com/index/sx8p/?factsheet=true&d=2025-01

[7] https://www.niftyindices.com/Index_Dashboard/Index_Dashboard_JAN2025.pdf

[8] https://asia.nikkei.com/Business/Technology/Malaysia-bets-big-on-chips-with-250m-Arm-deal

[9] https://mkefactsettd.maybank-ke.com/PDFS/407187.pdf

إخلاء مسؤولية

أعدت هذه الوثيقة خصيصاً للمستثمرين المعتمدين أو المستثمرين المتطورين ماليًّا أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين، على النحو الذي يقتضيه القانون أو غيره، وهي ليست موجهة للأشخاص الذين لا يستوفون المتطلبات ذات الصلة وينبغي عدم استخدامها من أجلهم. يستخدم محتوى هذه الوثيقة لأغراض إعلامية فقط ويغلب عليه الطابع العام ولا يلبي أي غاية محددة أو حاجة مالية معينة. تخص وجهات النظر والآراء الواردة في هذه الوثيقة أطرافًا ثالثة ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر شركة “إيكويتيز فيرست” أو آراءها. لم تفحص شركة “إيكويتيز فيرست” المعلومات الواردة في هذه الوثيقة أو لم تتحقق منها بشكل مستقل، ولا تقدم أي تعهد بمدى دقتها أو اكتمالها. تخضع الآراء والمعلومات الواردة في هذه الوثيقة للتغيير من دون إشعار. لا يمثل محتوى الوثيقة عرضًا لبيع (أو طلب عرض شراء) أي أوراق مالية أو استثمارات أو منتجات مالية (يشار إليها باسم “العرض”). يجب تقديم أي عرض مماثل لذلك فقط من خلال عرض ذي صلة أو وثائق أخرى تحدد شروطه وأحكامه المادية. لا يشكل أي محتوى وارد في هذه الوثيقة توصية أو طلبًا أو دعوة أو إغراء أو ترويجًا أو عرضًا لشراء أو بيع أي منتج استثماري من شركة “إيكويتيز فيرست” أو “إيكويتيز فيرست هولدينجز المحدودة” أو الشركات التابعة لها (يشار إليها مجتمعة باسم “إيكويتيز فيرست”)، ولا يجوز تفسير هذه الوثيقة بأي شكل من الأشكال على أنها مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو توصية أو مرجع أو إقرار مقدم من شركة “إيكويتيز فيرست”. وعليك طلب المشورة المالية المستقلة قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.

تحتفظ هذه الوثيقة بحقوق الملكية الفكرية لشركة “إيكويتيز فيرست” في الولايات المتحدة ودول أخرى، ويشمل ذلك على سبيل المثال لا الحصر، الشعارات الخاصة بها وغيرها من العلامات التجارية وعلامات الخدمة المسجلة وغير المسجلة. تحتفظ الشركة بجميع الحقوق المتعلقة بملكيتها الفكرية الواردة في هذه الوثيقة. ينبغي لمستلمي هذه الوثيقة عدم توزيعها أو نشرها أو إعادة إنتاجها أو إتاحتها كليًّا أو جزئيًّا بأي شكل من الأشكال لأي شخص آخر، لا سيما الأشخاص في دولة قد يؤدي توزيع هذه الوثيقة فيها إلى خرق أي شرط قانوني أو تنظيمي.

لا تقدم شركة “إيكويتيز فيرست” أي تعهد أو ضمان فيما يتعلق بهذه الوثيقة، وتخلي مسؤوليتها صراحة عن أي ضمان ضمني بموجب القانون. وعليه تقر بأن شركة “إيكويتيز فيرست” ليست مسؤولة تحت أي ظرف من الظروف عن أي أضرار مباشرة أو غير مباشرة أو خاصة أو تبعية أو عرضية أو عقابية أيًّا كان نوعها، منها على سبيل المثال لا الحصر، أي أرباح مفقودة أو فرص ضائعة، حتى إذا تم إخطار الشركة بإمكانية وقوع مثل هذه الأضرار.

تدلي شركة “إيكويتيز فيرست” بالتصريحات الإضافية الآتية التي قد تطبق في دول الاختصاص القضائي المذكورة:

دبي: تخضع شركة “إيكويتيز فيرست هونج كونج المحدودة” (التي يشار إليها باسم “المكتب التمثيلي بمركز دبي المالي العالمي”) الكائنة في مبنى حي البوابة 4، الطابق 6، المكتب 7، مركز دبي المالي العالمي (التي تحمل ترخيصًا تجاريًّا رقم CL7354) للوائح سلطة دبي للخدمات المالية بصفتها مكتبًّا تمثيليًّا (رقم مرجع الشركة لدى سلطة دبي للخدمات المالية:F008752 ). جميع الحقوق محفوظة.

تعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها، وإذا نُظر إليها على أنها مشورة، فإن أي مشورة واردة هنا عامة وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو ملاءمة منتجاتك المالية أو احتياجاتك.

تُستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها مشورة مالية أو عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها. تعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها، وأي مشورة واردة هنا هي عامة وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو ملاءمة منتجاتك المالية أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. يمكنك استشارة مستشار مالي معتمد إذا لم تكن بعض محتويات هذه الوثيقة واضحة بالنسبة إليك.

تختص هذه الوثيقة بمنتج مالي لا يخضع لأي شكل من أشكال التنظيم أو الاعتماد الخاص بسلطة دبي للخدمات المالية. لا تتحمل سلطة دبي للخدمات المالية أي مسؤولية عن مراجعة أي وثائق تتعلق بهذا المنتج المالي أو التحقق منها. وعليه، لم تعتمد سلطة دبي للخدمات المالية هذه الوثيقة أو أي وثائق أخرى مرتبطة بها ولم تتخذ أي خطوات للتحقق من المعلومات الواردة فيها، ولا تتحمل أي مسؤولية ناجمة عنها.

أستراليا: تحمل شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز (أستراليا) ذات المسؤولية المحدودة” (رقم الشركة في أستراليا: 399 644 142) ترخيصًا لمزاولة الخدمات المالية في أستراليا (رقم الترخيص: 387079). جميع الحقوق محفوظة.

توجه المعلومات الواردة في هذه الوثيقة للأشخاص في أستراليا فقط المصنفين بأنهم عملاء في قطاع التجارة بالجملة على النحو المحدد في القسم 761G من قانون الشركات لعام 2001. قد يُقيد توزيع المعلومات على الأشخاص الذين لا تنطبق عليهم هذه المعايير بموجب القانون، ويجب على الأشخاص الذين يمتلكونها طلب المشورة ومراعاة أي قيود تتعلق بها.

تستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها.

تُعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها وليست مشورة شخصية بشأن المنتجات المالية. أي مشورة واردة في الوثيقة هي عامة فقط وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. عليك طلب المشورة المالية المستقلة وقراءة بيانات الإفصاح ذات الصلة أو وثائق العرض الأخرى قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.

هونغ كونغ: تمتلك شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة” ترخيصًا من النوع 1 من لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة، وهي مرخصة في هونغ كونغ بموجب قانون مقرضي الأموال (ترخيص مقرض الأموال رقم 2024/1659). لم تراجع لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة هذه الوثيقة. لا تمثل هذه الوثيقة عرضًا لبيع أوراق مالية أو طلبًا لشراء أي منتج تديره أو تقدمه شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة”، لكنها موجهة للمستثمرين المحترفين لا للأفراد أو المؤسسات التي تكون هذه العروض أو الدعوات غير قانونية أو محظورة بالنسبة إليهم.

كوريا: توجه هذه الوثيقة فقط للمستهلكين الماليين المحترفين أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين الذين يتسلحون بالمعرفة ويتمتعون بالخبرة الكافية للدخول في معاملات تمويل الأوراق المالية، وهي غير مخصصة للأشخاص الذين لا يستوفون هذه المعايير وينبغي عدم استخدامهم إياها.

المملكة المتحدة: “إيكويتيز فيرست (لندن) المحدودة” هي شركة مرخصة وتخضع لرقابة هيئة الإدارة المالية البريطانية (FCA) في المملكة المتحدة. توزع هذه الوثيقة في المملكة المتحدة وتتاح فقط لفئات الأشخاص المذكورين في المادة 19 (5) (محترفي الاستثمار) والمادة 49 (2) (الشركات ذات الأرصدة المالية الضخمة وجمعيات الأفراد وغيرها) من الجزء الرابع من مرسوم الترويج المالي (FPO) لعام 2005 التابع لقانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000، وأي نشاط استثماري يتعلق بهذا العرض متاح فقط لهؤلاء الأشخاص، ولا يشارك فيه سواهم. يجب على الأشخاص الذين ليست لديهم خبرة مهنية في أمور الاستثمار أو من لا تنطبق عليهم المادة 49 من مرسوم الترويج المالي عدم الاعتماد على هذه الوثيقة؛ لأنها أعدت فقط للأشخاص المؤهلين بوصفهم مستثمرين محترفين بموجب توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID) وهي متاحة لهم.© حقوق الطبع والنشر لعام 2024 محفوظة لصالح شركة إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة. جميع الحقوق محفوظة.