海灣地區資本市場蓄勢待發

2026 年 7 月 21 日

中東最具發展前景的產業，建基於過去十年的充裕資本。接下來會怎樣？

在世界各地，私人信貸已成為金融界發展最快的領域之一，亦是發展型企業的重要資金來源。非銀行資本填補了 2008 年金融危機後銀行撤退造成的缺口，此後，該資產類別就沒有出現過回縮：隨著機構投資者加大力度向缺乏資金但基本面穩健的企業提供貸款，資產從大約 3,750 億美元增長到 2023 年超過 1.6 萬億美元。^[1]

非銀行資本亦可以在海灣地區下一階段的發展歷程中發揮關鍵作用。

該地區的發展型產業（再生能源、旅遊業、金融科技、氣候科技、人工智能基礎設施、遊戲和專業服務）建立在過去十年資本充裕的基礎上。儘管伊朗衝突造成了動盪，但許多這類企業仍保持強勁勢頭。聯合國估計，伊朗衝突造成的總損失可能接近 2,000 億美元。^[2]

投資者迅速回歸。初創企業的融資額在 3 月大幅下降之後，於 5 月已反彈至 4.547 億美元。^[3],[4]5 月份的融資輪次中，三分之二涉及債務融資。這表明，發展型企業擁有更多可用的工具。

初創企業融資反彈屬於更廣泛趨勢的一部分，非銀行資本在當地變得日益重要。投資者希望融資結構能夠保護他們免受下行風險，而企業則需要快速到位且不涉及放棄所有權或遭受股權損失的融資。這是非常適合私人信貸的環境。

強大的主權合作夥伴關係

海灣地區的主權財富基金有助培育另類資本生態系統。

2021 年至 2025 年間，海灣地區最大的主權財富基金的私人信貸敞口增加至四倍多，達到 800 億美元。^[5]普華永道預測，海灣地區和埃及的私人信貸市場每年可能增長 15-30%，到 2030 年達至 110-200 億美元。^[6]

他們已準備好追加資金。沙特阿拉伯公共投資基金總裁在 3 月邁阿密未來投資倡議大會上，將該國的財政狀況描述為「強勁穩定、富有韌性」。^[7]海灣國家亦繼續以低成本的易借方式借貸——阿聯酋在 3 月發行的債券獲得了大幅超額認購。^[8] 主權資本仍是規模龐大的「耐心資本」池。

私人信貸增長，可以填補戰前就存在的信貸缺口。海灣合作委員會（GCC）銀行分配給中小企業的貸款不到 2%（這是全球最低的比例之一）——德勤估計，由此造成的信貸缺口約為 2,500 億美元。^[9]

銀行或更傾向於政府擔保的合約或成熟的企業，在這些情況下，此類貸款較有保障。快速發展的業務垂直領域的創辦人和高級人員可能不適合這種模式，他們需要處理更多的文書工作。私人信貸（包括以長期股權為基礎的股票融資）的承銷與部署時間，往往有別於銀行及公開市場的時間表。

杜拜和利雅德作為專業服務樞紐崛起，推動了另類資本生態系統加速發展。截至 2025 年底，利雅德已吸引了逾 700 間國際公司，提前實現了 2030 年的目標。^[10] 這兩個城市有密集的生態系統，涵蓋諮詢顧問、顧問和估值專家，人們得以輕鬆接觸複雜的金融工具。

私人信貸有助企業彌補資金缺口、留住人才並為復甦做好準備——無論他們是在等待夏季過後遊客回歸、管理多年期建築合約，或是擴大規模以實現盈利。

在很多情況下，這涉及現有資產。

過去十年，海灣地區公司成立數量激增，這意味著越來越多企業家和高級人員現在持有上市公司或自己公司的大量股票，而許多人從未想過將這些股票作為貸款基礎。得透過股票融資，股東可以長期持有的股票或股權基金作為基礎借款，同時無需犧牲長期所有權所帶來的好處，此方式日益受歡迎。

要繼續維持海灣地區的發展勢頭，企業領導者需要掌握各式各樣的融資工具。非銀行資本崛起，可能成為該地區及當地發展型企業的資金來源。

[1] https://finpolicy.georgetown.edu/articles/the-explosive-growth-of-private-credit-2/

[2] https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-31/arab-nations-may-lose-200-billion-from-iran-war-un-study-finds

[3] https://www.wamda.com/2026/04/mena-startup-funding-drops-48-3-million-march-2026

[4] https://www.wamda.com/2026/06/mena-startups-raise-4547-million-2026-led-debt-financing

[5] https://www.semafor.com/article/04/09/2026/gulf-sovereigns-quadruple-private-credit-portfolios

[6] https://www.pwc.com/m1/en/publications/seizing-the-moment-growth-prospects-for-private-credit-in-the-gcc-and-egypt.html

[7] https://www.thenationalnews.com/news/us/2026/03/26/saudi-arabias-fii-kicks-off-as-iran-war-overshadows-global-investment-outlook/

[8] https://mof.gov.ae/en/news/uae-treasury-bonds-auction-held-in-line-with-march-schedule-with-a-total-issuance-of-aed-1-1-billion/

[9] https://www.deloitte.com/middle-east/en/services/consulting/perspectives/bridging-sme-gcc-finance-gap.html

[10] https://www.rcrc.gov.sa/en/projects/saudi-program-to-attract-the-regional-headquarters-of-international-companies-rhq-2/

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