영국주식담보대출: 2019년이후상당한성장

영국주식담보대출: 2019년이후상당한성장

• Equities First의 새로운 리서치에 의하면, 2020년에 영국 상장 주식에 의해 담보된 대출의 공시 건수는 전년 대비 두 배 이상 증가했으며, 2021년 8월 말까지 16건이 완료된 상황에서 2021년 전체 기준으로 다시 증가할 것으로 보입니다^[1]
• 영국 상장 기업의 임원들을 대상으로 이루어진 주식담보대출의 총액은 2020년에 £15억 5000만, 2021년 초부터 8월까지 £2억 6900만에 달한 것으로 추정됩니다
• 전문가들은 사람들의 인식 확대, 주식시장 강세, 저금리 환경에 힘입어 점점 더 시장이 광범위해질 것으로 예상합니다

주식담보파이낸싱은영국상장기업주요주주들의유동성확보대안으로서그어느때보다인기가높습니다. 이시장이지난 2년간최고치에도달한이유, 그리고앞으로의성장을견인할요인들에대해살펴보겠습니다.

장기적 자산담보 파이낸싱을 전문으로 하는 기관투자자인 EquitiesFirst의 리서치에 의하면, 점점 더 많은 투자자들이 보유 주식을 통해 자금을 조달할 방법을 모색하는 상황에서 영국 상장 기업들의 주식 담보를 통한 대출이 증가하고 있습니다.

EquitiesFirst에 의하면, 2020년에 영국 상장 기업들의 임원들에 의해 공시된 주식담보대출의 수는 전년 대비 두 배 이상 증가했습니다. 2021년 현재까지의 추세를 기반으로 판단해보면, 올해 전체에 걸쳐 조달된 대출액 규모는 감소할 가능성이 있지만 거래 건수는 다시 증가할 것으로 보입니다.

런던증권거래소에 제출된 자료를 분석한 결과, 2021년 8월 말 기준으로, 임원진 또는 관련 당사자들이 담보로 제공한 주식 관련 거래 16건이 공시되었습니다. 기업들은 2020년 한 해 동안 이러한 대출을 22건 공시했습니다(2019년에는 10건).^[2]

출처: LSE 공시

올해 초에서 8월까지 임원들이 공시한 주식 담보는, 해당 거래들이 공개된 시점 기준으로 £4억 1200만을 초과했는데, 2020년에는 £24억에 육박한 바 있습니다. 업계의 일반적인 담보인정비율(LTV) 65%를 적용하여, EquitiesFirst는 이러한 담보가 2020년에는 약 £15억 5000만 규모의 대출, 그리고2021년 초부터 8월까지는 £2억 6900만의 대출에 해당된다고 추산합니다.

빙산의일각

이러한 수치는 주식담보 파이낸싱(영국에서는 일반적으로 Lombard 대출이라고 불림)의 진화에 대한 새로운 통찰을 제시해줍니다. 시장 전문가들은 자산이 수십억 달러에 달하는 고액자산가들의 도구였던 주식담보 파이낸싱이 점점 더 일반적으로 활용되는 자금조달원이 되어가면서 시장이 점점 확대되고 있다고 판단합니다.

실제로, EquitiesFirst가 분석한 더욱 최근의 런던증권거래소 데이터에 의하면, 광범위한 상장기업의 주식을 담보로 비교적 소규모 자본을 조달하고자 하는 개인투자자들이 주식담보 파이낸싱을 점점 더 많이 활용하고 있는 것으로 나타났습니다.

quitiesFirst가 분석한 데이터에 의하면, 지난 2년간 주식이 담보로 제공된 기업들 중 거의 절반이 벤치마크 FTSE100 또는 250 지수에 속한 기업들이었습니다. 하지만 대형주이며 유동성이 높은 주식은 일반적으로 대형 은행의 담보대출 담보 요건을 충족하며, 이것은 해당 주식의 소유권 변경이 따르지 않을 수 있기 때문에 임원들이 이를 반드시 공시해야 하는 것은 아니라는 점을 전문가들은 이야기합니다.

이 데이터는 런던증권거래소로부터만 입수한 것이기 때문에 “빙산의 일각”일 뿐이라고 EquitiesFirst의 유럽 최고경영자 James Mungovan은 지적합니다. “분명, 차입자 범위는 확대되고 있으며, 주식담보 파이낸싱은 자신의 주식을 매도할 필요 없이 매우 다양한 목적으로 유동성을 확보하는 훌륭한 방법일 수 있다는 생각을 하는 사람들이 늘고 있습니다.”

런던증권거래소 규정은, 경영 책무를 맡고 있는 사람들, 즉 이사회 이사, 고위 임원과 그들과 관련된 사람 및 법인에 의한 주식 거래를(담보 제공 포함) 공시할 것을 명시합니다. 이사가 아닌 주요 투자자도 특정 지분이 담보로 제공될 경우에 공시할 것을 요합니다.

하지만 이러한 공시 외에는 공개 데이터가 제한적이며, 설사 상장기업의 주식일지라도 해당 거래의 기본적인 특성이 업계가 개인정보보호 및 신중함을 중요시하기 때문입니다. EquitiesFirst의 Mungovan은 이러한 특성은 필수적이지만 사람들의 인식은 확대되고 있다고 말합니다. “주식담보 파이낸싱은 잘 보존된 비밀 같은 것이었습니다”라고 그는 주장합니다. “이는 언제나 본질적으로 사적인 시장으로 남아있을 것이지만, 그 가치는 점점 많은 사람들의 인정을 받고 있습니다.”

밀물

주식담보대출은 비교적 단순한 개념입니다. 신용카드를 통한 무담보 대출에 비해 특정 부동산을 담보로 하는 모기지의 금리가 낮은 것과 마찬가지로, 상장주식으로 구성된 포트폴리오를 담보로 하는 대출은 투자자 입장에서 매력적인 대출 비용으로 유연한 자금조달을 가능하게 해줍니다.

주식을 담보로 한 대출은 단순한 매도에 비해 매력적인 대안이 될 수 있습니다. 차입자(기업 이사, 주요 주주, 또는 기타 장기투자자)는 담보 주식의 경제적 이익을 보존할 수 있으며, 이에는 배당금 및 주가 상승에 따른 이익도 포함됩니다.

하지만 이 모든 것은 지난 수십년 동안 그래 왔습니다. 그렇다면 주식담보 파이낸싱이 갑자기 인기를 끄는 이유는 무엇일까요? 전문가들은 다수의 이유를 지적하고 있으며, 이는 고액자산가 고객의 수요 증가에서부터 뱅킹 시스템에서 일어나고 있는 변화에 이르기까지 다양합니다.

영국 정부가 코로나19 대유행에 따라 단행했던 제한 조치의 대부분을 해제하면서, 영국의 경기회복이 탄력을 받고 있습니다.

“기업활동이 반등하는 상황에서, 사람들이 고정적인 주식 포지션으로부터 자금을 융통할 방법을 모색하는 와중에 관심도가 증가하는 모습을 보시게 될 것입니다”라고 EquitiesFirst의 Mungovan은 말합니다. 대출의 용도는 부동산 자산으로의 분산투자에서부터 회사에 대한 추가 투자에 이르기까지 다양하며, 이는 옵션의 행사, 대출 한도의 설정, 그리고 그 중간의 모든 것을 통해 이루어진다고 그는 덧붙였습니다.^[3]

주식시장 강세도, 주식을 단순히 매도하기보다 보유 주식의 현금화 방식으로 주식담보대출을 활용해야 한다는 논리를 더욱 강화해줍니다. EquitiesFirst의 분석 과정의 일환으로 저희는 2020년에 담보로 제공된 주식 포트폴리오의 순 증가분을 측정했습니다. 담보로 제공된 시점의 가치가 £24억이었던 해당 주식들은 9월 1일 종가 기준으로 가치가 약 £30억에 달했습니다. 이는 투자자들이 해당 주식들을 매도했더라면 £6억 이상의 자본가치 상승 기회를 놓쳤을 것이라는 의미입니다.^[4]

출처: LSE 공시

주식 상승분을 보존할 수 있다는 점은, 핀테크 및 생명공학 기업처럼 성장률이 높은 성장기업의 창업자와 주요 주주들에게 특히 매력적일 수 있습니다.

효율적 자본

공급 측면에서, 은행과 전문 제공기관들은 주식담보대출이 자본의 효율적인 활용 방법이 될 수 있음을 인식하고 있습니다. 유동성이 높은 주식을 담보로 하는 주식담보대출은, 무담보 또는 기업 대출한도에 비해 한 은행의 규제대상 자본 중에서 더 적은 부분을 차지합니다. 이는 수많은 은행들이 프라이빗 웰스 비즈니스의 확장을 모색하는 이유 중 하나입니다.

잉글랜드은행에 의하면, 코로나 대유행이 시작된 이후로 영국의 대출 환경은 더 타이트해졌지만, 완화적인 재정 및 통화 정책에 힘입어 대출기관들의 대차대조표 상 유동성이 증가했습니다.^[5]

“돈이 넘쳐나는 시스템 내에서 정말 많은 은행들이 정말 많은 현금을 보유하고 있습니다”라고 전문 증권 파이낸싱 컨설팅 회사 SecFinHub의 창립자 Bill Foley는 말합니다. “사실상 이들은 활용되지 않고 있는 자산을 찾고 있는 것입니다.”

하지만 시장 전문가들은 주식담보대출 시장 내의 명확한 차별화 현상도 관찰하고 있습니다. 은행들은 대형주 및 초대형주를 담보로 대출할 의향은 높지만, 중소기업의 주식을 담보로 대출하는 것은 선호하지 않습니다. 이는 일반적으로 중형주 또는 소형주 투자자들에게 자금을 제공하는 것이 EquitiesFirst와 같은 전문 대출기관의 주요 영역이라는 의미입니다.

“2008년 이후로 은행들은 다양한 유형의 대출을 중단했으며, 특히 좀더 불투명한 사모 자산이 이에 해당합니다”라고 사모대출 전문기관 Bridging Capital의 디렉터 Joe Hodgins는 말합니다.

“하지만 이와 동시에, 매우 낮은 채권수익률 때문에 더 많은 투자자들이 수익률을 끌어올리기 위해 포트폴리오를 현금화하여 사모 자산으로 진입하려 하고 있습니다”라고 그는 언급했습니다.

“최근에는 점점 더 많은 고객들이 이러한 추세를 따르려 하고 있는데, 이는 이들이 묶여있는 유동성을 활용할 수 있는 방안을 모색하고 있기 때문입니다”라고 Hodgins씨는 덧붙였습니다. 그는 과거에 Julius Baer의 Private Client Solutions에서 비유동성 대출 리드로 근무했고, Bank of America Merrill Lynch의 Wealth Management에서 크레딧 및 뱅킹 유럽 책임자로 근무했습니다. “많은 현금을 그대로 보유하면서 이자를 받던 시대는 지나갔습니다.”

L미래를내다보며

주식담보대출 외에도, 프라이빗 웰스 업계는 고액자산가들이 다른 방식으로 투자 자산을 현금화할 수 있도록 지원하고 있습니다. 예를 들어, 최근 Citi는 핀테크 기업 Sharegain과의 파트너십을 통해 웰스 매니지먼트 고객들에게 증권대출 서비스를 제공하기 시작했습니다. 이 플랫폼은 이들의 자산을 통합하여, 투자자들이 보유 주식을 타인에게 대출함으로써 포트폴리오에서 수익을 얻을 수 있게 해줍니다.

이는 기술발전이 어떠한 방식으로든 주식 보유자들에게 새로운 기회를 제공해주는지 보여주고 있다고 Foley는 말합니다. 그는 이와 유사한 디지털 플랫폼이 개인들로 하여금 보유 포트폴리오를 담보로 더 용이하게 대출을 받게 해줄 수 있다고 믿습니다. “개인 고객 시장의 규모는 거대하고 경쟁이 심하며 진화하고 있습니다”라고 그는 말합니다. 웰스 매니지먼트 부문에서 이러한 유형의 비즈니스의 프로필이 변화하고 있습니다.”

미래가 어떻든, 경기회복 강화와 주식시장 반등에 힘입어 2020년과 2021년은 영국의 주식담보대출 시장에게 더없이 좋은 기간이었습니다. 유동성은 여전히 풍부하고 투자자들은 확신을 가지고 있지만, 다목적의 이 자금조달 형태는 더 이상 잘 보존된 비밀로 머물지는 않을 것이라는 징후가 다수 보입니다.

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[1]이 신규 리서치에서 EquitiesFirst는 2016년부터 2021년 8월 말까지의 기간에 기업 이사 및 관련 당사자들이 런던증권거래소에 공개한 주식 담보에 대한 독자적인 분석을 수행했습니다.

[2] 출처: LSE 공시

[3]https://www.ons.gov.uk/economy/grossdomesticproductgdp/bulletins/gdpfirstquarterlyestimateuk/apriltojune2021

[5] https://equitiesfirst.com/hk/articles/tightening-credit-conditions-highlight-role-for-innovative-financing-in-the-uk-and-eu/