市场风起云涌，主动投资再度兴起

往轻了说，过去18个月是一段动荡不安的时期。

自2022年初以来，衡量市场波动性的波动率指数（VIX Index）大幅飙升，而这事出有因。 2022年2月，俄罗斯入侵乌克兰；同年9月，英国出台“迷你预算”政策，随即又快速推翻。除此之外，还有通胀高企伴随快速加息、地缘政治紧张局势加剧以及中美两国主导的一轮又一轮制裁举措。

所有这些扑朔迷离的因素都给经济增长、日常商业运营和金融资产价值带来了相当大的风险。

因此，市场处于紧张状态也就不足为奇了。尽管今年6月出现了一段相对平静的时期，当时波动率指数（通常称为“恐慌指数”）降至三年多来的最低水平，但投资者仍预期波动率将再次上升。

易峯联合Institutional Investor定制研究实验室（Institutional Investor’s Custom Research Lab）开展的一项覆盖面宽广的研究显示，近四分之三的受访者认为他们所专注的市场波动性将增加。该研究报告评估了各类资产管理公司、基金会、养老基金和捐赠基金约300名投资决策者对全球股市的展望。

图像来源：https://equitiesfirst.com/int/ii-partnership/

市场动荡孕育投资机会

当然，套用沃伦·巴菲特（Warren Buffett）的话来说，精明的投资者会在其他人恐慌时保持贪婪，从而从市场波动中获益。受访者最普遍的预期是，亚太和欧洲新兴市场的波动将加剧，这意味着有足够勇气的投资者将有大把机会可以利用。

与发达市场相比，新兴市场的透明度和流动性通常较低，因此更容易出现定价错误，而市场波动会加剧这一情况。在此背景下，主动投资策略尤为有效。事实上，主动型经理人向来认为自己在市场动荡时期表现最佳。^[1]

果不其然，根据Investment Metrics的数据，由于投资者对新兴市场和信贷策略的兴趣日益浓厚，主动型经理人在2023年第一季度的确吸引了更多的资金流入。^[2]

易峯联合Institutional Investor开展的研究印证了这一观点，受访者认为集中的高置信度策略在欧洲和亚太新兴市场比在发达市场更为有效。

成长先于价值

该研究还显示，投资决策者对成长投资的青睐程度明显高于价值投资。成长投资通常即买入有潜力实现高于平均水平增长的优质股票，而价值投资的目标是在表现欠佳的公司经营业绩和市场表现转好之前买入其股票。

成长策略的支持率远高于价值策略

投资者当前青睐成长策略，很可能是出于对一段时期经济持续增长前景的信念，以及出现新的高增长公司或知名创新企业的产品有望在未来几年大获成功。

相比之下，在经济温和增长和资本成本较低的时期，价值策略更可能有用武之地，因为在这段时期，高增长机会往往难以捉摸，指数策略也受到盈利能力和增长低迷的困扰。

正如该研究强调的那样，投资者担心，由于价值股通常杠杆率过高，极易受到当前环境下高利息成本、低盈利能力和不均衡现金流的不利影响。因此，许多投资者表示，他们打算从价值股转向高增长、发展成熟的高科技及信息密集型公司。

在市场动荡加剧的时期，还有其他几个策略值得采用，包括聚焦多元化，定期重新平衡投资组合并紧跟市场最新动态。消息灵通、反应迅速的投资者更有机会跑赢大盘。

鉴于目前一连串的未知因素，包括通胀何时缓解、美联储政策动向，以及乌克兰战事和中美贸易关系将如何演变等问题，金融机构需能够动态调整自己的资产配置。

证券融资恰好可以提供这种灵活性。投资者可以将自己的股票或加密资产作为抵押品，快速获得配置新头寸所需的资金，并实现投资组合多元化，同时保有所持股票的上行潜力。

[1] https://www.institutionalinvestor.com/article/b1yz0rz06xjl4k/Active-Managers-Are-Proving-Their-Worth-Right-Now-Will-It-Last

[2] https://www.institutionalinvestor.com/article/b1yz0rz06xjl4k/Active-Managers-Are-Proving-Their-Worth-Right-Now-Will-It-Last

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