رغم الطفرة القياسية للذكاء الاصطناعي في آسيا.. الشركات على موعد مع لحظة الفصل

28 يوليو 2026

يمكن أن تتراجع الاستثمارات في مجال الذكاء الاصطناعي بالسرعة ذاتها التي تسارعت بها. لذا، ينبغي لموردي قطاع التكنولوجيا في آسيا ولمساهميهم دراسة خيارات التمويل المتاحة لديهم، في وقت تتداول فيه تقييمات الأسهم عند مستويات تتجاوز بكثير معدلاتها التاريخية.

في الثاني والعشرين من يونيو، تراجع مؤشر "كوسبي" الكوري الجنوبي بنسبة قاربت 10% في جلسة واحدة، بينما هوى سهم شركة "إس كيه هاينكس" الرائدة في تصنيع شرائح الذاكرة بأكثر من 12%، إثر موجة بيع كاسحة في قطاع التكنولوجيا انطلقت شرارتها من "وول ستريت" لتلقي بظلالها على الأسواق التي كانت الأكثر اندفاعاً في ركوب موجة الذكاء الاصطناعي.[1]

وقبل أيام قلائل فقط، كان المؤشر قد تجاوز حاجز 9,000 نقطة، كما اخترق مؤشر "نيكاي" الياباني مستوى 72,000 نقطة، وسجل كلاهما مستويات قياسية غير مسبوقة.[2] أظهرت سرعة هذا الانقلاب أن أداء السوق المتركز بشدة في استثمارات الذكاء الاصطناعي قد ينحلّ عقده بسرعة خاطفة.

لم تكن تلك الواقعة مجرد حادث عابر؛ إذ سرعان ما لحقت بها أسهم أشباه الموصلات الأمريكية على وجه الخصوص. حيث عصفت بالقطاع موجةُ جني أرباح استمرت أسبوعاً، هبط خلالها سهم "إنتل" بأكثر من 20%.[3] وقد أرجع المحللون ذلك إلى قائمة متجددة من المخاوف المألوفة؛ في مقدمتها التقييمات الشبيهة بفقاعة "فقاعة الإنترنت" (الدوت كوم)، والخصومات السعرية التي تقدمها الشركات، وتقديرات الإيرادات المخيبة للآمال، فضلاً عن قيام مقدمي خدمات السحابة الكبرى بإعادة بيع السعات الفائضة لديهم.

كانت شركات جنوب شرق آسيا في صدارة المستفيدين من زخَم بناء منظومة الذكاء الاصطناعي. ففي مايو الماضي، قفزت الصادرات غير النفطية لسنغافورة بنسبة 38.4% على أساس سنوي، مدفوعة بطفْرة هائلة في قطاع الإلكترونيات بلغت 94.8%—شملت ارتفاع الدوائر المتكاملة بنسبة 80.9%، ووسائط الأقراص بنسبة 227.8%، والحواسيب الشخصية بنسبة 140.9%. وهي نتائج يُعزى الفضل فيها بالكامل تقريباً إلى الطلب المتنامي على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث تركزت الشحنات بشكل رئيسي نحو تايوان وكوريا الجنوبية والولايات المتحدة.[4]

بيد أن آفاق نمو الإيرادات على المدى الطويل لا تزال يكتنفها الغموض. فقد سجلت شركة "أوبن إيه آي"، التي تُعدُّ المِعْيار والبوصلة الموجهة لقطاع الذكاء الاصطناعي، صافي خسارة بلغت 38.5 مليار دولار لعام 2025، إلى جانب هامش تشغيلي مخيب للآمال خلال الربع الأول.[5] ومن جانب المشترين، أظهر تقرير شركة "ببليسيس سابينت" العالمي لعام 2026 حول الذكاء الاصطناعي في قطاع الأعمال أنه على الرغم من استخدام 73% من الشركات للذكاء الاصطناعي بانتظام، إلا أن 10% منها فقط تعتبره ركيزة أساسية لعملياتها.[6] وقد كانت معدلات تبني التقنية في أدنى مستوياتها في أوروبا وآسيا، مما لا يوفر خط دفاع كافياً أو مظلة حماية تُذكر في حال تباطؤ الطلب على العتاد والأجهزة في الولايات المتحدة.[7],[8]

إن الشركات التي تأهبت واستعدت—من خلال تراكم المخزون وتوسيع الطاقات الإنتاجية بناءً على الطلبات المتوقعة—تخاطر بالتورط في مخزون فعلي قد يفقد قيمته سريعاً إذا ما أصاب التباطؤُ حركةَ التوسع.

ينبغي لأعضاء مجالس إدارات الشركات وكبار المساهمين على المدى الطويل دراسة استكشاف خيارات التمويل المتنوعة المتاحة أمامهم ما دامت النافذة مفتوحة؛ إذ يمثل التمويل بالأسهم مساراً مثالياً لتسييل المكاسب الأخيرة وتأمين الموارد المالية اللازمة في حال لم تفِ المصدات النقدية الحالية بالحاجة

فقاعة الذكاء الاصطناعي على محك التاريخ: المقارنة مع حقبة "الدوت كوم"

تتجسد أوجه الشبه مع عام 2000 بشكل باعث على الدهشة؛ ففي ذلك الحين، اعتلت شركة "سيسكو"—المتخصصة في تصنيع معدات الشبكات الأساسية—عرش الشركات الأكثر قيمة في العالم بلمسها القيمة السوقية لنحو 500  مليار دولار، قبل أن تهوي أسهمها بحدّة وتراجع دراماتيكي خلال العامين التاليين.[9]

تهاوت بعض المواقع الاستهلاكية التي كانت في قلب النشوة العارمة للأسواق بالسرعة ذاتها التي صعدت بها؛ إذ أُدرجت أسهمها في البورصة وما لبثت أن أغلقت أبوابها بعد وقت قصير.[10],[11] غير أن الضرر الأشد عمقاً تمثل في تعطل البنية التحتية للشبكات وبقائها غير مستغلة، بعدما بُنيت لاستيعاب طلبٍ استغرق وصوله عقداً كاملاً من الزمان.[12]

هذه المرة، أطلّت قدرة الشركات على تحقيق العوائد المالية مبكراً، بدلاً من أن تأتي بعد الانهيار. فشركتا "أوبن إيه آي" و"أنثروبيك" تحققان بالفعل إيرادات بمليارات الدولارات على أساس سنوي، وتسعيان للطرح العام الأول، بخلاف الشركات الناشئة في طفرة "الدوت كوم" عام 2000 التي كانت تُدرج في الأسواق قبل تحقيق أي إيرادات تُذكر.

ومن هذا المنطلق، تبدو حركة التوسع في الذكاء الاصطناعي أقرب إلى دورة الحوسبة السحابية في العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين منها إلى أحداث عام 1999؛ حين نجحت التحولات الرقمية ومنصات الهواتف الذكية في تحويل الإنفاق على مراكز البيانات إلى نشاط تجاري مستدام ومُدرّ للسيولة النقدية.

ويعتمد التوسع المماثل اليوم على بنية تحتية يتولى تشييدَها الموردون الآسيويون بدرجة متزايدة—في حين يوضح التحول الجاري حالياً في سوق الرقائق مدى الانكشاف والمخاطر التي يواجهونها.

تُهيمن المعالجات عامة الأغراض على 60% من عمليات الاستدلال لتقنيات الذكاء الاصطناعي، وتراهن شركات عديدة على أن تطبيقات الاستدلال وأنظمة الوكلاء الأذكياء ستُعيد وحدة المعالجة المركزية (CPU) إلى صدارة المشهد الحوسبي. ويتوقع ليب-بو تان، المدير التنفيذي لإنتل، أن يرفع الذكاء الاصطناعي السقف الإجمالي لسوق الرقائق الإلكترونية ليصل إلى مشارف التريليون دولار.[13],[14]

تمثل وحدات المعالجة المركزية (CPUs) تكنولوجيا ناضجة استقرت أدواتها وتحولت إلى سلعة شائعة تمتلك شركات كثيرة خبرة تصنيعها مقارنةً بوحدات معالجة الرسومات (GPUs) فائقة التطور. ولو صحت التنبؤات التي ترجح استعادة المعالجات المركزية لمكانتها، فإن الساحة تتجه نحو منافسة محمومة وضغوط على هوامش الربح، عوضاً عن الأرباح الطائلة الفائقة التي ينعم بها عملاؤها في الوقت الراهن.

تقف معظم الشركات في منظومة التصنيع التكنولوجي في آسيا على كلا جانبي هذا الانقسام الآخذ في الاتساع في سوق الرقائق؛ فهي تزود السوق بالمنطق الرقمي المتقدم وذواكر النطاق الترددي العالي التي تحافظ على ارتفاع هوامش أرباح وحدات معالجة الرسومات (GPUs)، بينما تخدم في الوقت نفسه سوق وحدات المعالجة المركزية (CPUs) والرقائق عامة الأغراض. وتعول هذه الشركات على طفرة تسارع هائلة في نمو الطلب خلال الفصول القادمة، مما يدفعها لتخزين الشحنات وتوفير الإمدادات بما يتناسب مع هذا الرهان.

ونتيجةً لذلك، يواجه مُصنعو المكونات المكملة، ومسابك الشرائح، وشركات التجميع، ومنتجو الرقائق في سنغافورة وتايوان واليابان وكوريا انكشافاً متصاعداً أمام تقلبات ميزانيات الإنفاق الرأسمالي وتوقعات أرباح عمالقة التكنولوجيا الأمريكيين. إنه موقف يُعيد إلى الأذهان وبصورة مذهلة المأزق الذي واجهته شركات ألياف الاتصالات، بصفتها المورد الرئيسي لشركات بحجم "سيسكو"، قبل خمسة وعشرين عاماً.[15]

يمنح التمويل عن طريق الأسهم الموردين فرصة تحويل تقييماتهم المرتفعة اليوم إلى رأس مال داعم للنمو؛ كون هذا النوع من التمويل غير مقيد بجدول زمني لإعادة السداد يرتبط بحجم الشحنات في ربع سنوي بعينه.

بالنسبة لمديري الشركات الذين يفاضلون بين خيارات تمويل خطط التوسع كثيفة الاستهلاك للسيولة النقدية خلال الأرباع القادمة—مع حذرهم الشديد من ضرورة الاحتفاظ بهوامش أمان نقدیة—تزداد الجدوى الاستثمارية للتمويل المرتبط بالأسهم قوةً يوماً بعد يوم. وتكتسب هذه الجدوى أهميتها القصوى طالما أن النافذة الاستثمارية—والتقييمات المرتفعة—لا تزال المواتية.

[1] https://www.cnbc.com/2026/06/22/stock-market-today-live-updates.html

[2] https://asia.nikkei.com/business/markets/nikkei-closes-above-70-000-and-kospi-eclipses-9-000-for-first-time

[3] https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/intel-stock-crashed-21-week-142500586.html

[4] https://www.straitstimes.com/business/economy/singapore-upgrades-2026-key-exports-growth-forecast-on-strong-ai-related-electronics-demand

[5] https://www.wheresyoured.at/exclusive-openai-financials/

[6] https://www.publicissapient.com/company/news/ai-adoption-enterprise-readiness-report-2026

[7] https://www.brookings.edu/articles/why-is-the-u-s-outpacing-european-countries-in-ai-adoption/

[8] https://restofworld.org/charts/2026/RBCGL-average-ai-adoption-rate-across-regions

[9] https://www.hardingloevner.com/insights/nvidia-and-the-cautionary-tale-of-cisco-systems/

[10] https://www.telegraph.co.uk/technology/2020/03/10/five-dotcom-bubble-failures-five-survived-crash/

[11] https://www.theguardian.com/technology/2001/feb/28/shopping.newmedia

[12] https://www.thebubblebubble.com/telecom-bubble/

[13] https://asia.nikkei.com/business/technology/tech-asia/why-cpus-are-now-at-the-center-of-the-ai-race

[14] https://www.theregister.com/security/2026/04/24/intel-expects-ai-inference-to-drive-demand-for-its-cpus/5227642

[15] https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2025/03/24/is-the-ai-boom-headed-for-its-dark-fiber-moment/

إخلاء مسؤولية

أعدت هذه الوثيقة خصيصاً للمستثمرين المعتمدين أو المستثمرين المتطورين ماليًّا أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين، على النحو الذي يقتضيه القانون أو غيره، وهي ليست موجهة للأشخاص الذين لا يستوفون المتطلبات ذات الصلة وينبغي عدم استخدامها من أجلهم. يستخدم محتوى هذه الوثيقة لأغراض إعلامية فقط ويغلب عليه الطابع العام ولا يلبي أي غاية محددة أو حاجة مالية معينة. تخص وجهات النظر والآراء الواردة في هذه الوثيقة أطرافًا ثالثة ولا تعكس بالضرورة وجهات نظر شركة “إيكويتيز فيرست” أو آراءها. لم تفحص شركة “إيكويتيز فيرست” المعلومات الواردة في هذه الوثيقة أو لم تتحقق منها بشكل مستقل، ولا تقدم أي تعهد بمدى دقتها أو اكتمالها. تخضع الآراء والمعلومات الواردة في هذه الوثيقة للتغيير من دون إشعار. لا يمثل محتوى الوثيقة عرضًا لبيع (أو طلب عرض شراء) أي أوراق مالية أو استثمارات أو منتجات مالية (يشار إليها باسم “العرض”). يجب تقديم أي عرض مماثل لذلك فقط من خلال عرض ذي صلة أو وثائق أخرى تحدد شروطه وأحكامه المادية. لا يشكل أي محتوى وارد في هذه الوثيقة توصية أو طلبًا أو دعوة أو إغراء أو ترويجًا أو عرضًا لشراء أو بيع أي منتج استثماري من شركة “إيكويتيز فيرست” أو “إيكويتيز فيرست هولدينجز المحدودة” أو الشركات التابعة لها (يشار إليها مجتمعة باسم “إيكويتيز فيرست”)، ولا يجوز تفسير هذه الوثيقة بأي شكل من الأشكال على أنها مشورة استثمارية أو قانونية أو ضريبية أو توصية أو مرجع أو إقرار مقدم من شركة “إيكويتيز فيرست”. وعليك طلب المشورة المالية المستقلة قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.

تحتفظ هذه الوثيقة بحقوق الملكية الفكرية لشركة “إيكويتيز فيرست” في الولايات المتحدة ودول أخرى، ويشمل ذلك على سبيل المثال لا الحصر، الشعارات الخاصة بها وغيرها من العلامات التجارية وعلامات الخدمة المسجلة وغير المسجلة. تحتفظ الشركة بجميع الحقوق المتعلقة بملكيتها الفكرية الواردة في هذه الوثيقة. ينبغي لمستلمي هذه الوثيقة عدم توزيعها أو نشرها أو إعادة إنتاجها أو إتاحتها كليًّا أو جزئيًّا بأي شكل من الأشكال لأي شخص آخر، لا سيما الأشخاص في دولة قد يؤدي توزيع هذه الوثيقة فيها إلى خرق أي شرط قانوني أو تنظيمي.

لا تقدم شركة “إيكويتيز فيرست” أي تعهد أو ضمان فيما يتعلق بهذه الوثيقة، وتخلي مسؤوليتها صراحة عن أي ضمان ضمني بموجب القانون. وعليه تقر بأن شركة “إيكويتيز فيرست” ليست مسؤولة تحت أي ظرف من الظروف عن أي أضرار مباشرة أو غير مباشرة أو خاصة أو تبعية أو عرضية أو عقابية أيًّا كان نوعها، منها على سبيل المثال لا الحصر، أي أرباح مفقودة أو فرص ضائعة، حتى إذا تم إخطار الشركة بإمكانية وقوع مثل هذه الأضرار.

تدلي شركة “إيكويتيز فيرست” بالتصريحات الإضافية الآتية التي قد تطبق في دول الاختصاص القضائي المذكورة:

دبي: تخضع شركة “إيكويتيز فيرست هونج كونج المحدودة” (التي يشار إليها باسم “المكتب التمثيلي بمركز دبي المالي العالمي”) الكائنة في مبنى حي البوابة 4، الطابق 6، المكتب 7، مركز دبي المالي العالمي (التي تحمل ترخيصًا تجاريًّا رقم CL7354) للوائح سلطة دبي للخدمات المالية بصفتها مكتبًّا تمثيليًّا (رقم مرجع الشركة لدى سلطة دبي للخدمات المالية:F008752 ). جميع الحقوق محفوظة.

تُستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها مشورة مالية أو عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها. تعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها، وأي مشورة واردة هنا هي عامة وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو ملاءمة منتجاتك المالية أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. يمكنك استشارة مستشار مالي معتمد إذا لم تكن بعض محتويات هذه الوثيقة واضحة بالنسبة إليك.

تختص هذه الوثيقة بمنتج مالي لا يخضع لأي شكل من أشكال التنظيم أو الاعتماد الخاص بسلطة دبي للخدمات المالية. لا تتحمل سلطة دبي للخدمات المالية أي مسؤولية عن مراجعة أي وثائق تتعلق بهذا المنتج المالي أو التحقق منها. وعليه، لم تعتمد سلطة دبي للخدمات المالية هذه الوثيقة أو أي وثائق أخرى مرتبطة بها ولم تتخذ أي خطوات للتحقق من المعلومات الواردة فيها، ولا تتحمل أي مسؤولية ناجمة عنها.

أستراليا: تحمل شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز (أستراليا) ذات المسؤولية المحدودة” (رقم الشركة في أستراليا: ‎399 644 142) ترخيصًا لمزاولة الخدمات المالية في أستراليا (رقم الترخيص: 387079). جميع الحقوق محفوظة.

توجه المعلومات الواردة في هذه الوثيقة للأشخاص في أستراليا فقط المصنفين بأنهم عملاء في قطاع التجارة بالجملة على النحو المحدد في القسم 761G من قانون الشركات لعام 2001. قد يُقيد توزيع المعلومات على الأشخاص الذين لا تنطبق عليهم هذه المعايير بموجب القانون، ويجب على الأشخاص الذين يمتلكونها طلب المشورة ومراعاة أي قيود تتعلق بها.

تستخدم المواد الواردة في هذه الوثيقة لأغراض معلوماتية فقط وينبغي عدم تفسيرها على أنها عرض أو طلب أو توصية لشراء منتجات مالية أو بيعها.

تُعد المعلومات الواردة في هذه الوثيقة عامة بطبيعتها وليست مشورة شخصية بشأن المنتجات المالية. أي مشورة واردة في الوثيقة هي عامة فقط وقد تم إعدادها من دون النظر إلى أهدافك أو وضعك المالي أو احتياجاتك. لذا قبل استخدام أي من هذه المعلومات، يجب أن تفكر في مدى ملاءمتها لأهدافك ووضعك المالي واحتياجاتك وطبيعة المنتج المالي ذي الصلة. عليك طلب المشورة المالية المستقلة وقراءة بيانات الإفصاح ذات الصلة أو وثائق العرض الأخرى قبل اتخاذ أي قرار استثماري بشأن منتج مالي معين.

التوقعات غير مضمونة، ولا ينبغي الاعتماد عليها بشكل مفرط. تعتمد هذه المعلومات على الآراء التي تتبناها شركة إكويتيز فيرست هولدينغز (أستراليا) ذات مسؤولية محدودة خاصة كما في تاريخ نشر هذا المحتوى

هونغ كونغ: تمتلك شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة” ترخيصًا من النوع 1 من لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة، وهي مرخصة في هونغ كونغ بموجب قانون مقرضي الأموال (ترخيص مقرض الأموال رقم 2025/1493). لم تراجع لجنة هونغ كونغ للأوراق المالية والعقود الآجلة هذه الوثيقة. لا تمثل هذه الوثيقة عرضًا لبيع أوراق مالية أو طلبًا لشراء أي منتج تديره أو تقدمه شركة “إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة”، لكنها موجهة للمستثمرين المحترفين لا للأفراد أو المؤسسات التي تكون هذه العروض أو الدعوات غير قانونية أو محظورة بالنسبة إليهم.

كوريا: توجه هذه الوثيقة فقط للمستهلكين الماليين المحترفين أو المستثمرين المحترفين أو المستثمرين المؤهلين الذين يتسلحون بالمعرفة ويتمتعون بالخبرة الكافية للدخول في معاملات تمويل الأوراق المالية، وهي غير مخصصة للأشخاص الذين لا يستوفون هذه المعايير وينبغي عدم استخدامهم إياها.

المملكة المتحدة: “إيكويتيز فيرست (لندن) المحدودة” هي شركة مرخصة وتخضع لرقابة هيئة الإدارة المالية البريطانية (FCA) في المملكة المتحدة. توزع هذه الوثيقة في المملكة المتحدة وتتاح فقط لفئات الأشخاص المذكورين في المادة 19 (5) (محترفي الاستثمار) والمادة 49 (2) (الشركات ذات الأرصدة المالية الضخمة وجمعيات الأفراد وغيرها) من الجزء الرابع من مرسوم الترويج المالي (FPO) لعام 2005 التابع لقانون الخدمات والأسواق المالية لعام 2000، وأي نشاط استثماري يتعلق بهذا العرض متاح فقط لهؤلاء الأشخاص، ولا يشارك فيه سواهم. يجب على الأشخاص الذين ليست لديهم خبرة مهنية في أمور الاستثمار أو من لا تنطبق عليهم المادة 49 من مرسوم الترويج المالي عدم الاعتماد على هذه الوثيقة؛ لأنها أعدت فقط للأشخاص المؤهلين بوصفهم مستثمرين محترفين بموجب توجيه الأسواق في الأدوات المالية (MiFID) وهي متاحة لهم.© حقوق الطبع والنشر لعام 2024 محفوظة لصالح شركة إيكويتيز فيرست هولدينجز هونج كونج المحدودة. جميع الحقوق محفوظة.