在氣候問題分歧中尋找機會

資本市場是否充分考慮了氣候變化對證券價值帶來的影響？許多機構投資者認為並非如此。^[1] 在市場糾正這一異常現象之前，受到錯誤計算的氣候風險可能會為精明的股票買家帶來重大機遇。^[2]

最近的一項研究顯示，根據來自全球資產管理公司、基金會、退休金計劃和捐贈基金約 300 名投資決策者的觀點，投資者認為氣候變化將是未來 18 個月影響股價的最重要地緣政治因素。

這份緊貼形勢的報告由 EquitiesFirst 與機構投資者的自訂研究實驗室合作完成，旨在評估持續的通貨膨脹、高利率、國際衝突和疫情後的復甦如何影響全球股市的近期和中期展望。

當被問及未來 18 個月對股市影響最大的因素時，70% 的受訪者特別提到了氣候變化——比例高於烏克蘭戰爭（65%）以及針對政府和企業的網絡攻擊（52%）。

有關氣候變化的擔憂各有不同

然而，投資者的觀點存在很大差異，具體取決於他們所在地區的股票市場影響範圍。那些關注歐洲和亞太地區發達市場的人士最擔心氣候變化的影響。

圖片來源：https://equitiesfirst.com/int/ii-partnership/

相比之下，儘管席捲美國加州和加拿大等地的叢林大火破壞力越來越大，但關注北美股市的投資者當中，只有大約一半人士將氣候變化視為主要風險。

對氣候風險缺乏共識會扭曲股票估值，並可能讓股票投資者有機可乘。

專注於北美市場的投資者可能尚未充分評估那些在徵收高額碳稅時受影響最大的股票並調低價格，或者低估那些提供減少排放方法的公司股票。

造成這種情況的部分原因，可能是因為美國政治抵制包含環境、社會和管治（ESG）因素的投資。事實上，華爾街幾家最大的金融機構已發出警示：對 ESG 乃至氣候相關投資的強烈抵制現已構成重大風險。^[3]

無論如何，大多數發達國家都承諾到 2050 年實現淨零排放。要實現這一目標，還有很長的路要走，因此更嚴格的氣候法規很可能即將面世。所以，投資者應考慮當前和預期的氣候政策對市場可能產生的影響 ^[4] ，即是說，哪些資產將受到此類立法的影響，哪些資產將從中受益。^[5]

反思良機

關注歐洲發達市場股票的投資者似乎已經對這個議題有著微妙的看法。該研究的受訪者強調，氣候變化及其影響既可能帶來下行風險，亦可能提供升值機會，因為其關注區域範圍內的公司正在儘早採取積極措施，轉型採用可持續能源。

所以歐洲發達國家的企業不僅更能適應更嚴格的氣候監管條例，而且作為產品和服務供應商，他們還可以因此獲得先發優勢，以迎合全球經濟體系中環保意識日益增強的趨勢。

與此同時，儘管亞洲地區面臨的氣候監管和碳定價制度不如歐洲般嚴格，但專注於亞洲發達國家市場的投資者對氣候問題表現出高度擔憂，這一事實表明這些市場的股票估值可能已經充分反映了氣候風險，包括即將推出更嚴格規則的可能性。

鑑於全球暖化對亞洲新興市場的影響可能比許多其他地區更為嚴峻，亞洲發達市場對氣候風險的憂慮或許是可以理解的。

氣候變化帶來的投資機遇在此地區亦尤其明顯。中國在全球太陽能電池板供應鏈中佔據主導地位，而生產風力渦輪機的成本更低於國際平均成本的一半。^[6] 此外，該國繼續擴大其在國內可再生能源產能方面的領先地位，推動了這個板塊獲得強勁而穩定的增長。

與此同時，印尼出口大量鎳、鈷和銅，主要用於製造電動汽車電池。

事實上，全球各地致力於推動淨零排放，很可能會在投資者或許尚未預見的板塊和地區帶來機遇。

希望從該行動中分一杯羹的人士（無論是出於道德理由還是金錢利益，或兩者兼而有之），可以考慮利用證券抵押融資。在流動資金稀缺的時期，這是一種更具吸引力的融資方式，用於購買可能被低估的股票和實現投資組合多元化，而無需減少對其他板塊和主題的投資。

因為與氣候相關的投資主題將在未來很長一段時間內繼續影響股票市場，涉足其中可能別具意義。

[1] https://kpmg.com/xx/en/home/insights/2021/10/can-capital-markets-save-the-planet.html

[2] https://assets.kpmg.com/content/dam/kpmg/ca/pdf/2022/02/do-asset-prices-fully-reflect-climate-risks-and-opportunities.pdf

[3] https://www.ft.com/content/f5fe15f8-3703-4df9-b203-b5d1dd01e3bc

[4] https://www.jpmorgan.com/wealth-management/wealth-partners/insights/climate-change-why-dont-the-markets-care

[5] https://www.unpri.org/inevitable-policy-response/what-is-the-inevitable-policy-response/4787.article#:~:text=IPR%20assesses%20that%20those%20policy,exposed%20to%20significant%20transition%20risk.

[6] https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/latest-news-headlines/china-s-increasingly-cheap-wind-turbines-could-open-new-markets-72152297

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