บริษัทขนาดกลางในเอเชียที่เกิดขึ้นใหม่ก็ต้องการสินเชื่อภาคเอกชนเช่นกัน

29 เมษายน 2568

แม้ว่าสินเชื่อภาคเอกชนในเอเชียกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว แต่โอกาสใหม่ของสินเชื่อทางเลือกที่กำลังจะมาถึงนั้นอยู่ในบริษัทในตลาดที่ยังพัฒนาไม่เต็มที่ของภูมิภาคนี้

เวียดนามเป็นหนึ่งในประเทศที่ได้รับประโยชน์มากที่สุดจากสงครามภาษีศุลกากรของโดนัลด์ ทรัมป์ กับจีนในระหว่างที่ดำรงตำแหน่งประธานาธิบดีสหรัฐฯ ในวาระแรก ในขณะที่การส่งออกของจีนไปยังสหรัฐฯ ลดลงในช่วงปี 2559-2566 การส่งออกของเวียดนาม^[1] ในสินค้าประเภทเฟอร์นิเจอร์ รองเท้า เครื่องจักรไฟฟ้า พลาสติก ของเล่น และอุปกรณ์กีฬา กลับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

อย่างไรก็ตาม การเพิ่มขึ้นดังกล่าวไม่อาจรอดพ้นจากสายตาของทรัมป์ในช่วงวาระที่สองของการดำรงตำแหน่ง และนายทรัมป์ได้ขู่เวียดนามว่าจะเก็บภาษีศุลกากรแบบ “ตอบโต้” ที่สูงถึง 46% ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการพลิกโฉมภูมิทัศน์การค้าระดับโลกของทรัมป์ในช่วงหลังมานี้ ภาษีศุลกากรเหล่านั้นอยู่ในภาวะ “ระงับชั่วคราว” เป็นเวลา 90 วันตามที่ประกาศเมื่อวันที่ 2 เมษายน แต่การเร่งดำเนินการค้า^[2] เพื่อเตรียมรับมือกับการเก็บภาษีศุลกากรแบบใหม่นี้จะยิ่งช่วยหนุนตัวเลขการส่งออกที่สูงตลอดปีนี้อย่างไม่ต้องสงสัย

หากมีการบังคับใช้ภาษีศุลกากรที่เสนอสำหรับเวียดนาม เศรษฐกิจของเวียดนามจะได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง โดยมีแนวโน้มว่าจะลดลงมากกว่า 10% ในปีนี้^[3] อย่างไรก็ตาม เวียดนามได้แสดงความเต็มใจที่จะลดภาษีศุลกากรสำหรับสินค้านำเข้าจากสหรัฐฯ^[4] และเพิ่มการซื้อสินค้าจากสหรัฐฯ^[5] แม้ว่าขอบเขตที่แน่นอนของระบอบภาษีศุลกากรขั้นสุดท้ายของสหรัฐฯ ยังคงเป็นประเด็นที่ถกเถียงกันอยู่ แต่ความแตกต่างในการปฏิบัติต่อคู่ค้าอาจสร้างโอกาสให้กับบริษัททั้งหลายในตลาดอื่น ๆ ในเอเชีย รวมถึงอินเดียและสิงคโปร์^[6]

ไม่ว่าผลลัพธ์สุดท้ายจะเป็นอย่างไร เวียดนามและตลาดเกิดใหม่อื่น ๆ อาจจะสามารถฝ่าฟันวิกฤตนี้ได้ เนื่องจากบริษัทระดับโลกจะยังคงเร่งความพยายามในการกระจายห่วงโซ่อุปทานออกจากจีน นอกจากนี้ การที่จีนปรับตัวไปสู่รูปแบบเศรษฐกิจที่ขับเคลื่อนด้วยการบริโภค ยังอาจช่วยกระตุ้นความต้องการภายในภูมิภาคเอเชียได้อีกด้วย

สิ่งที่ผู้ประกอบการเวียดนามต้องการเพื่อคว้าโอกาสเหล่านี้ คือสินเชื่อที่สามารถช่วยพวกเขารับมือกับความผันผวนที่ใกล้เข้ามา และต่อยอดพัฒนาการที่เกิดขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ท้ายที่สุดแล้ว สัดส่วนการส่งออกสินค้าของเวียดนามในตลาดโลกเพิ่มขึ้นเป็น 1.7%^[7] ในปี 2565 ซึ่งเทียบเท่ากับอินเดีย ในช่วงที่ผู้ให้กู้มีความระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อมากขึ้น การจัดหาเงินทุนโดยใช้หลักทรัพย์เป็นหลักประกันจึงเป็นทางเลือกที่เหมาะสม

รากฐานทางเศรษฐกิจที่มั่นคงช่วยส่งเสริมการเติบโตของธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อมในเอเชีย

ในเอเชีย ธนาคารมักทำหน้าที่เป็นผู้ให้กู้หลักสำหรับธุรกิจที่มีเป้าหมายมุ่งสู่ตลาดโลก อย่างไรก็ตาม ความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์และการค้ามีแนวโน้มว่าจะส่งผลให้เกิดความระมัดระวังมากขึ้น การเติบโตของสินเชื่อในอินเดีย^[8] และอินโดนีเซีย^[9] ชะลอตัวลง ขณะที่หน่วยงานจัดอันดับความน่าเชื่อถือเริ่มมีท่าทีระมัดระวังต่อภาคส่วนธนาคารของไทยและเวียดนาม^[10] โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อผลกระทบทางอ้อมจากภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ ต่ออุปสงค์ของจีนยังไม่ปรากฏเป็นรูปธรรม

เนื่องจากไทยและมาเลเซียมีขอบเขตที่จำกัดในการปรับลดอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่อินเดียและฟิลิปปินส์ต้องเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นจนไม่สามารถดำเนินนโยบายการคลังแบบขยายตัวได้^[11] บริษัทต่าง ๆ จึงไม่ควรคาดหวังความช่วยเหลือทางการเงินจากภาครัฐมากนัก

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาในระยะยาว โอกาสการเติบโตของธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม รวมถึงบริษัทขนาดกลางในเอเชียยังคงมีความมั่นคง บริษัทต่าง ๆ ทำการค้าในภูมิภาคเอเชียเพิ่มมากขึ้น: มูลค่าการค้าภายในภูมิภาคเติบโตขึ้นเฉลี่ยปีละ 8.2% ตั้งแต่ปี 2533 ถึง 2566^[12] ซึ่งเพิ่มขึ้นเร็วกว่าการเติบโตของการค้านอกภูมิภาคที่มีอัตราการเติบโต 6.8% คาดว่าภายในปี 2577 จำนวนครัวเรือนที่เปลี่ยนสถานะเป็นชนชั้นกลางในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกจะเกินหนึ่งพันล้านครัวเรือน^[13]

ดังนั้น บริษัทต่าง ๆ จะได้รับประโยชน์จากกลยุทธ์ “China+1” เมื่อห่วงโซ่อุปทานได้รับการปรับเปลี่ยนเส้นทางใหม่ สำหรับธุรกิจที่มีการบริหารจัดการดี การเข้าถึงสินเชื่อทางเลือกเป็นสิ่งจำเป็นอย่างยิ่ง เพื่อให้สามารถรับมือกับความไม่แน่นอนทางธุรกิจในช่วงเดือนที่จะถึงอันเนื่องมาจากผลกระทบของภาษีศุลกากร และสามารถเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากสถานการณ์ดังกล่าว

ตามรายงานของ Preqin^[14] ตลาดสินเชื่อทางเลือกในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกได้ขยายตัวเป็นสองเท่าในช่วงห้าปีที่ผ่านมา แต่ยังคงมีสัดส่วนไม่ถึง 7% ของตลาดโลก^[15] นักลงทุนของสถาบันชั้นนำระดับโลกได้เพิ่มการจัดสรรเงินลงทุนในภูมิภาคนี้เช่นกัน โดยผู้จัดการกองทุนบำนาญของรัฐแคนาดาอย่าง CPP Investments ได้ลงทุนเกือบ 5 พันล้านดอลลาร์ในสินเชื่อภาคเอกชนของเอเชีย^[16] ทว่าสินเชื่อภาคเอกชนส่วนใหญ่กลับมอบให้กับบริษัทขนาดใหญ่แทนที่จะเป็นบริษัทขนาดกลางและธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม

สำหรับนักลงทุนที่สนใจให้เงินกู้แก่ผู้กู้ในเอเชียที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งมีความน่าเชื่อถือ จะพบกับโอกาสในการได้รับผลตอบแทนที่คาดเดาได้ โดยไม่เกี่ยวข้องกับการหมุนเวียนของตลาดทั้งในระดับท้องถิ่นและระดับสากล

นี่คือสูตรสำเร็จที่ได้ผลและได้ช่วยยกระดับรายได้ในภูมิภาคแล้ว: ผลการศึกษาของสิงคโปร์เมื่อปีที่ผ่านมาพบว่า สินเชื่อที่ให้โดยฟินเทคช่วยให้รายได้ในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้เติบโตขึ้นอย่างรวดเร็วในประเทศที่มีอัตราการให้สินเชื่อจากธนาคารสูง หรือในประเทศที่มีข้อจำกัดของอัตราการให้สินเชื่อจากธนาคาร แต่ธุรกิจขนาดเล็กยังต้องการสินเชื่อ^[17]

ในช่วงเวลาที่ตลาดมีความผันผวน ความสนใจในสินเชื่อทางเลือกประเภทสินทรัพย์กำลังเติบโตในกลุ่มบุคคลที่มีมูลค่าสินทรัพย์สูง ในขณะที่ธนาคารในตลาดที่พัฒนาแล้วกำลังสร้างผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้อง เมื่อเดือนที่ผ่านมา บริษัท State Street และ Apollo Global Management ได้ร่วมกันเปิดตัว PRIV^[18] ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ ETF ที่มีการจัดการอย่างมีประสิทธิภาพ และให้การเข้าถึงตลาดสินเชื่อภาคเอกชนที่มีคุณภาพการลงทุนสูง

ในทำนองเดียวกัน ฟินเทคในเอเชียมักเสนอการเข้าถึงสินเชื่อของธุรกิจขนาดย่อมในทางอ้อม เนื่องจากพวกเขาหาทุนจากธนาคารทั้งในประเทศและต่างประเทศ ตัวอย่างเช่น บริษัท Funding Societies ในอินโดนีเซียได้ลงนามในข้อตกลงสินเชื่อครั้งที่สามกับ HSBC เมื่อปีที่แล้ว^[19] ซึ่งจะช่วยให้สามารถกระจายเงินกู้สูงถึง 100 ล้านเหรียญสหรัฐให้แก่กลุ่มธุรกิจขนาดเล็กและขนาดย่อมที่ยังไม่ได้รับการบริการอย่างเพียงพอในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้

นอกจากนี้ยังมีช่องทางสำหรับการมีส่วนร่วมโดยตรงผ่านธนาคารเอกชนและข้อตกลงเงินกู้ที่ปรับเปลี่ยนได้ตามความต้องการ อย่างไรก็ตาม โครงสร้างทางกฎหมายที่หลากหลายของเอเชีย ซึ่งมีปัญหาเกี่ยวกับการคุ้มครองผู้ให้สินเชื่อและการบังคับใช้ในบางเขตอำนาจศาล ยังต้องได้รับการพิจารณา เมื่อจัดการกับผู้กู้ที่มีความน่าเชื่อถือต่ำและโครงสร้างที่มีความเสี่ยงสูง โอกาสในการฟื้นตัวของเงินในกรณีที่เกิดการผิดนัดชำระหนี้อาจไม่แน่นอน^[20]

ในการชดเชยความเสี่ยงดังกล่าว นักลงทุนในสินเชื่อภาคเอกชนสามารถเจรจาต่อรองเงื่อนไขการชำระเงินที่ดีกว่าและการค้ำประกัน รวมถึงใช้ประโยชน์จากโอกาสในตลาดเกิดใหม่  

การจัดหาเงินทุนที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันสามารถช่วยปลดล็อกสภาพคล่องสำหรับนักลงทุนที่ต้องการใช้ประโยชน์จากผลตอบแทนที่มั่นคงและกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอในตลาดสินเชื่อภาคเอกชน

---

[1] https://www.gbm.hsbc.com/en-gb/insights/global-research/trade-in-2025

[2] https://www.scmp.com/economy/china-economy/article/3306517/chinese-factories-vietnam-see-crazy-surge-orders-amid-us-tariff-pause

[3] https://www.troweprice.com/financial-intermediary/us/en/insights/articles/2025/q2/losers-and-relative-winners-of-trumps-shapeshifting-tariff-war.html

[4] https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-04-06/vietnam-offers-to-remove-all-tariffs-on-us-after-trump-action

[5] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/vietnam-says-buy-american-defence-security-products-trump-tariffs-loom-2025-04-08/

[6] https://www.reuters.com/world/brazil-egypt-singapore-among-potential-winners-tariff-onslaught-2025-04-08/

[7] https://www.ft.com/content/07f78a64-5966-423c-ab8e-595e41b9c31c

[8] https://www.reuters.com/world/india/indian-banks-loan-growth-slows-eighth-straight-month-february-rbi-data-shows-2025-03-27/

[9] https://asianbankingandfinance.net/retail-banking/news/indonesian-banks-face-slower-loan-growth-if-tariff-war-escalates

[10] https://www.fitchratings.com/research/banks/tariff-war-adds-to-risk-facing-some-apac-banking-sector-outlooks-16-04-2025

[11] https://www.reuters.com/world/asia-pacific/which-asian-countries-have-chance-offset-trumps-tariffs-raychaudhuri-2025-04-16/

[12] See Executive Summary in https://www.adb.org/sites/default/files/publication/1042516/asian-economic-integration-report-2025.pdf

[13] https://www.jll.com.sg/en/trends-and-insights/research/apacs-middle-class-thriving-despite-economic-hurdles

[14] https://iqeq.com/insights/why-private-debt-is-set-to-soar-in-asias-63-trillion-credit-market/

[15] https://preqin.com/insights/research/research-notes/whats-holding-back-private-debt-in-apac

[16] https://www.top1000funds.com/2025/03/investors-overlook-apac-private-credit-despite-attractive-returns/

[17] https://ink.library.smu.edu.sg/soe_research/2800/

[18] https://investors.statestreet.com/investor-news-events/press-releases/news-details/2025/State-Street-Global-Advisors-Democratizes-Access-to-Investment-Grade-Private-Credit-Markets-with-New-ETF/default.aspx

[19] https://www.prnewswire.com/apac/news-releases/funding-societies-secures-third-credit-facility-with-hsbc-to-extend-access-to-msmes-in-southeast-asia-302295543.html

[20] https://www.linkedin.com/pulse/aplma-global-loan-market-summit-hong-kong-%E5%85%A8%E7%90%83%E8%B4%B7%E6%AC%BE%E5%B8%82%E5%9C%BA%E5%B3%B0%E4%BC%9A-aplma-qlarc/?trackingId=vR5r5N6XFUloei03v7wznw%3D%3D