บทบาทของการเรียกหลักประกันเพิ่มในช่วงตลาดขาลง
ปัจจัยด้านเศรษฐกิจมหภาคที่ทำให้ตลาดอยู่ในภาวะขาลงในปัจจุบันเป็นสิ่งที่ทุกคนเห็นได้อย่างชัดเจน ซึ่งได้แก่ เงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และความไม่แน่นอนทางภูมิศาสตร์การเมือง แต่ยังมีปัจจัยอื่นๆ ที่ไม่ได้รับความสนใจมากเท่า หนึ่งในปัจจัยที่ใหญ่ที่สุดคือสินเชื่อแบบใช้หลักประกัน
หนี้มาร์จิ้น (Margin debt) หมายถึงเงินที่นักลงทุนกู้ยืมไปซื้อหุ้น ซึ่งจะทำหน้าที่เป็นหลักประกันให้กับสินเชื่อนั้นๆ นี่คือเทคนิคที่สร้างผลตอบแทน (และการขาดทุน) ได้หลายเท่าเพราะช่วยให้นักลงทุนเปิดโพสิชันที่ใหญ่กว่าเงินทุนที่นักลงทุนมีอยู่ในมือ ข้อสังเกตคือระดับหนี้มาร์จินที่เพิ่มขึ้นเป็นตัวชี้วัดที่แม่นยำอย่างมากว่าตลาดกำลังอยู่ในภาวะฟองสบู่ จึงถือเป็นตัวชี้วัดล่วงหน้าว่าจะเกิดฟองสบู่แตกตามมา
การซื้อด้วยมาร์จิ้นยิ่งทำให้ตลาดเปราะบางมากขึ้น
สำหรับนักลงทุนแล้ว ความกลัวว่าจะตกรถนั้นเห็นได้ชัดเจนเป็นพิเศษในช่วงท้ายๆ ของวัฏจักรตลาดกระทิง ทำให้นักลงทุนเต็มใจเสี่ยงมากขึ้นเพื่อให้ได้รับผลตอบแทนมากขึ้น การซื้อด้วยมาร์จิ้นจึงยิ่งทำให้ราคาสินทรัพย์ในตลาดสูงขึ้นจนทำลายสถิติ แต่เมื่อระดับหนี้มาร์จิ้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต ตลาดจะเปราะบางมากกว่าเดิม
ในสถานการณ์ดังกล่าว เมื่อเกิดการพลิกผัน เป็นต้นว่ามูลค่าหุ้นที่ซื้อด้วยมาร์จิ้นตกลงเล็กน้อย โบรกเกอร์ก็จะเรียกร้องให้นักลงทุนฝากเงินทุนเข้าบัญชีเทรดมากขึ้นเพื่อชดเชยส่วนที่ยังขาด การเรียกหลักประกันเหล่านี้มักส่งผลให้นักลงทุนต้องขายหุ้นออกไปเพื่อนำเงินทุนมาโปะในบัญชี ซึ่งยิ่งเร่งให้ราคายิ่งตกหนักเร็วขึ้นเนื่องจากความเชื่อมั่นลงน้อยลง
ในบางกรณี หากนักลงทุนไม่สามารถเติมหลักประกันเข้าบัญชี ก็จะถูกบังคับให้ชำระบัญชีอย่างที่เกิดขึ้นในปี 2021 ซึ่งส่งผลให้กองทุนประกันความเสี่ยง Archegos ล่มสลาย สิ่งที่ตามมาหลังมีการบังคับชำระบัญชีจำนวนมาก[1] ก็คือ การแห่เทขาย ซึ่งอาจส่งผลให้พอร์ตการลงทุนและตลาดโดยรวมขาดเสถียรภาพตามมา การล่มสลายของ Long Term Capital Management ในปี 1998 เป็นตัวอย่างสุดคลาสสิกในกรณีนี้
หนี้มาร์จิ้นพุ่งสูงก่อนตลาดล่ม
ทั้งเหตุการณ์ตลาดล่มหลังวิกฤติดอทคอมในปี 2000 และวิกฤติการเงินปี 2008 เกิดขึ้นหลังจากระดับหนี้ในตลาดพุ่งสูง ในครั้งนี้ หนี้มาร์จิ้นในตลาดหุ้นสหรัฐฯ พุ่งทำสถิติสูงสุดตลอดกาลมาอยู่ที่ 936,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนตุลาคม 2021 คิดเป็น 95% จากเดือนมีนาคม 2020 เมื่อตลาดได้รับผลกระทบในช่วงสั้นๆ จากการระบาดของโรคโควิด-19 ก่อนจะเริ่มเข้าสู่ภาวะกระทิง[2]
เมื่อดอกเบี้ยสูงขึ้น ต้นทุนในการขอสินเชื่อให้กับโพสิชันเหล่านี้ก็เพิ่มขึ้นตามไปด้วยเช่นกัน และยิ่งราคาหุ้นร่วงลง ก็จะทำให้มีการเรียกหลักประกันเพิ่มเป็นมูลค่าสูง ข้อมูลล่าสุดจาก Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) แสดงให้เห็นว่าหนี้มาร์จิ้นของสหรัฐฯ ลดลง 27% ในเดือนมิถุนายน หลังจากเพิ่มขึ้นสูงสุดในเดือนตุลาคม แต่ถึงแม้ว่าหนี้มาร์จิ้นจะลดลงไปบ้าง แต่ก็ไม่ได้หายไปไหน หลังจากเหตุการณ์ตลาดล่มสองครั้งที่ผ่านมา ระดับมาร์จิ้นลดลงอย่างน้อย 50% ก่อนที่ S&P 500 จะเริ่มฟื้นตัว[3]
แม้จะไม่มีอะไรมารับประกันว่าตลาดหุ้นจะซ้ำรอยเดิมหรือไม่ในช่วงครึ่งหลังของปี 2022 แต่นักลงทุนพึงระวังว่ามีโอกาสที่ระดับหนี้มาร์จิ้นอาจจะลดลงอีกเล็กน้อยก่อนที่ตลาดจะเสถียร สิ่งหนึ่งที่ชัดเจนคือ จุดสูงสุดของตลาดที่วัดได้จากระดับหนี้มาร์จิ้นที่พุ่งสูงอย่างรวดเร็วนั้น ผ่านไปแล้วอย่างแท้จริง
แนวทางสร้างเสถียรภาพ
ในช่วงที่ตลาดผันผวน โดยทั่วไปแล้ว นักลงทุนจะสร้างผลตอบแทนได้ดีกว่าหากมองในระยะยาวและถือโพสิชันเอาไว้ แทนที่จะขายออกแล้วค่อยกลับเข้าตลาดอีกครั้งในภายหลัง ผลจากการศึกษาหลายครั้งแสดงให้เห็นว่า กลยุทธ์ลงทุนแบบตลอดเวลา (Time in market) ให้ผลตอบแทนดีกว่ากลยุทธ์การลงทุนแบบรอจังหวะ (Market timing)[4]
แต่สินเชื่อมาร์จิ้นทั่วไปทำให้การนำกลยุทธ์ดังกล่าวมาใช้เป็นไปได้ยาก เพราะนักลงทุนที่ไม่สามารถเพิ่มมูลค่าหลักประกันได้ทันทีจะเสี่ยงต่อการถูกบังคับชำระบัญชี
ในทางตรงกันข้าม สินเชื่อระยะยาวแบบใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันมอบแหล่งเงินทุนที่เสถียรกว่า ช่วยให้นักลงทุนเพิ่มเงินลงทุนและนำเงินไปใช้เพื่อวัตถุประสงค์อื่นๆ ได้โดยไม่เสียโอกาสในการรับผลตอบแทนตอนที่ราคาสินทรัพย์ปรับตัวเพิ่มขึ้นในอนาคต
แนวทางการออกสินเชื่อแบบใช้หลักทรัพย์ค้ำประกันของ EquitiesFirst จะช่วยปกป้องนักลงทุนที่มิใช่รายย่อย (Accredited investor) นักลงทุนที่มั่งคั่งและประสบการณ์สูง (Sophisticated investor) นักลงทุนที่มีความเชี่ยวชาญสูง (Professional investor) และนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้สูง (Qualified investor) กลุ่มอื่น ๆ (ที่มีความรู้และประสบการณ์เกี่ยวกับการทำธุรกรรมจัดหาเงินทุนแบบใช้หลักทรัพย์ค้ำประกัน) จากอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้นและการถูกบังคับชำระบัญชี โดยการกำหนดเงื่อนไขที่เป็นประโยชน์กับนักลงทุนมากกว่าสินเชื่อมาร์จิ้นแบบปกติ
EquitiesFirst ใช้แนวทางที่รอบคอบในการจัดการความเสี่ยง ทำให้บริษัทอยู่รอดในสภาพตลาดทุกแบบมาตลอด 20 ปี พร้อมทั้งปกป้องผลประโยชน์ของนักลงทุนและตลาดโดยรวม ซึ่งความวางใจที่ได้จากแนวทางดังกล่าวเป็นสิ่งที่มีค่าอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจและภูมิศาสตร์การเมืองทำให้ทุกอย่างสั่นคลอนตามไปด้วย
[1] https://www.reuters.com/markets/us/bitcoins-flash-crash-crimps-year-end-bulls-2021-12-06
[2] https://www.finra.org/investors/learn-to-invest/advanced-investing/margin-statistics
[3] https://www.nasdaq.com/articles/the-market-could-begin-correcting-when-this-1-thing-happens
[4] https://seekingalpha.com/article/4535147-time-in-the-market-beats-timing-the-market
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ
ผลการดำเนินงานในอดีตมิได้รับประกันผลตอบแทนในอนาคต และไม่มีการรับประกันหรือรับรองผลตอบแทนของแต่ละบุคคล
เอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นสำหรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง นักลงทุนที่มีความเชี่ยวชาญ นักลงทุนมืออาชีพ หรือนักลงทุนที่มีคุณสมบัติตามที่กฎหมายอื่น ๆ กำหนดเท่านั้น และไม่ได้จัดทำขึ้นสำหรับและไม่ควรใช้โดยบุคคลที่มีลักษณะไม่เป็นไปตามข้อกำหนดที่เกี่ยวข้อง เนื้อหาที่ระบุไว้ในเอกสารฉบับนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น อีกทั้งยังเป็นเนื้อหาที่มีลักษณะทั่วไปและไม่ได้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์หรือความต้องการทางการเงินที่เฉพาะเจาะจงใด ๆ มุมมองและความคิดเห็นที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ได้จัดทำขึ้นโดยบุคคลที่ภายนอก และอาจไม่ได้สะท้อนมุมมองและความคิดเห็นของ EquitiesFirst นอกจากนี้ EquitiesFirst ไม่ได้ตรวจสอบหรือยืนยันข้อมูลที่ระบุไว้ในเอกสารฉบับนี้ด้วยตนเอง และไม่ได้รับรองว่าข้อมูลดังกล่าวถูกต้องหรือสมบูรณ์ ความคิดเห็นและข้อมูลในเอกสารฉบับนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า เนื้อหาที่ระบุไว้ในเอกสารฉบับนี้ไม่ถือเป็นการเสนอขาย (หรือการชักชวนให้ซื้อ) หลักทรัพย์ การลงทุน หรือผลิตภัณฑ์ทางการเงินใด ๆ (“ข้อเสนอ”) ข้อเสนอใด ๆ ดังกล่าวจะต้องดำเนินการผ่านการเสนอขายที่เกี่ยวข้องหรือเอกสารอื่น ๆ ที่มีการระบุข้อกำหนดและเงื่อนไขที่เป็นสาระสำคัญไว้อย่างชัดเจนเท่านั้น ข้อมูลใด ๆ ในเอกสารฉบับนี้ไม่ถือเป็นการแนะนำ การจูงใจ การเชิญชวน การโน้มน้าว การส่งเสริมการขาย หรือเป็นข้อเสนอให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์การลงทุนใด ๆ จาก Equities First Holdings, LLC หรือบริษัทย่อยของ Equities First Holdings, LLC (เรียกรวมกันว่า ” EquitiesFirst”) และไม่ควรตีความในทางใดทางหนึ่งว่าเอกสารฉบับนี้เป็นการแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี รวมถึงการแนะนำ การอ้างอิง หรือการรับรองจาก EquitiesFirst ท่านควรเสาะหาคำแนะนำทางการเงินด้วยตนเองก่อนตัดสินใจลงทุนในผลิตภัณฑ์ทางการเงิน
เอกสารฉบับนี้ประกอบด้วยทรัพย์สินทางปัญญาของ EquitiesFirst ในสหรัฐอเมริกาและประเทศอื่น ๆ รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงโลโก้ต่าง ๆ และเครื่องหมายการค้าอื่น ๆ ทั้งที่จดทะเบียนและไม่ได้จดทะเบียน ตลอดจนเครื่องหมายบริการที่เกี่ยวข้องตามลำดับ EquitiesFirst ขอสงวนสิทธิ์ทั้งหมดในทรัพย์สินทางปัญญาที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ เอกสารฉบับนี้ไม่ควรนำไปแจกจ่าย เผยแพร่ ทำซ้ำ หรือดำเนินการด้วยวิธีอื่น ๆ ที่ทำให้ผู้รับสามารถส่งต่อเนื้อหาทั้งหมดหรือบางส่วนของเอกสารฉบับนี้ไปยังผู้อื่นได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เอกสารฉบับนี้ไม่ควรนำไปแจกจ่ายให้แก่บุคคลในประเทศใด ๆ ซึ่งอาจนำไปสู่การละเมิดกฎหมายหรือระเบียบอื่นใดที่เกี่ยวข้อง
EquitiesFirst ไม่รับรองหรือรับประกันใด ๆ เกี่ยวกับเอกสารฉบับนี้ และขอปฏิเสธอย่างชัดแจ้งต่อการรับประกันโดยนัยใด ๆ ภายใต้กฎหมาย ท่านรับทราบว่า EquitiesFirst จะไม่ต้องรับผิดในทุกกรณี สำหรับความเสียหายทั้งทางตรง ทางอ้อม ที่เป็นกรณีพิเศษ ที่เป็นผลสืบเนื่อง โดยไม่เจตนา หรือที่เป็นการลงโทษ รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงการสูญเสียผลประโยชน์หรือการสูญเสียโอกาสใด ๆ แม้ว่า EquitiesFirst จะรับทราบถึงความเป็นไปได้ของความเสียหายดังกล่าวก็ตาม
EquitiesFirst ได้จัดทำคำแถลงการเพิ่มเติมดังต่อไปนี้ ซึ่งอาจบังคับใช้ในเขตอำนาจศาลที่ระบุไว้
ประเทศออสเตรเลีย: Equities First Holdings (Australia) Pty Ltd (หมายเลขทะเบียนบริษัท: 142 644 399) เป็นผู้ได้รับใบอนุญาตบริการทางการเงินของประเทศออสเตรเลีย (หมายเลข AFSL: 387079) สงวนลิขสิทธิ์ทั้งหมด
ข้อมูลที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้มีไว้สำหรับบุคคลที่อาศัยอยู่ในประเทศออสเตรเลียและจัดเป็นลูกค้าสำหรับการค้าส่ง (Wholesale Client) ตามที่ระบุในมาตรา 761G แห่งพระราชบัญญัติบริษัท ค.ศ. 2001 (Corporations Act 2001)เท่านั้นการเผยแพร่ข้อมูลให้บุคคลอื่นใดที่มีคุณสมบัติไม่เป็นไปตามเกณฑ์ที่กำหนดข้างต้นอาจมีข้อจำกัดตามกฎหมาย ทั้งนี้ บุคคลใดที่มีข้อมูลดังกล่าวในครอบครองควรเสาะหาคำแนะนำและทำความเข้าใจข้อจำกัดดังกล่าว เนื้อหาที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ควรตีความว่าข้อมูลดังกล่าวเป็นข้อเสนอ การจูงใจ หรือคำแนะนำในการซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงิน ข้อมูลที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลในลักษณะทั่วไป และไม่ใช่คำแนะนำเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินส่วนบุคคล คำแนะนำใด ๆ ที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้เป็นคำแนะนำทั่วไปเท่านั้น และจัดทำขึ้นโดยไม่ได้คำนึงถึงวัตถุประสงค์ สถานการณ์หรือความต้องการทางการเงินของผู้ลงทุน ก่อนดำเนินการเกี่ยวกับข้อมูลใด ๆ ที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ ท่านควรพิจารณาถึงความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าว และลักษณะของผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เกี่ยวข้อง โดยคำนึงถึงวัตถุประสงค์ สถานการณ์ และความต้องการทางการเงินของท่านท่านควรเสาะหาคำแนะนำทางการเงินด้วยตนเอง และอ่านคำแถลงการเกี่ยวกับการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้อง หรือเอกสารข้อเสนออื่น ๆ ก่อนตัดสินใจลงทุนในผลิตภัณฑ์ทางการเงิน
ดูไบ: Equities First Holdings Hong Kong Ltd (สำนักงานตัวแทน DIFC) ตั้งอยู่ที่ Gate Precinct Building 4, 6th Floor, Office 7, Dubai International Financial Centre (เลขทะเบียนพาณิชย์ CL7354) อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ Dubai Financial Services Authority (“DFSA”) ในฐานะสำนักงานตัวแทน (เลขที่อ้างอิงบริษัทของ DFSA: F008752) สงวนลิขสิทธิ์ ข้อมูลที่รวมอยู่ในเอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการใช้งานโดยทั่วไป หากมีเนื้อหาส่วนใดที่อาจเข้าใจว่าเป็นคำแนะนำ ให้ถือว่าคำแนะนำใดที่รวมอยู่ในเอกสารฉบับนี้เป็นเพียงคำแนะนำโดยทั่วไป ไม่ได้จัดทำขึ้นโดยพิจารณาถึงวัตถุประสงค์ สถานการณ์ทางการเงิน ความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์ทางการเงิน หรือตามความต้องการของคุณ
เนื้อหาสาระที่รวมอยู่ในเอกสารฉบับนี้มีวัตถุประสงค์เพียงเพื่อการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ควรถือเป็นการให้คำแนะนำทางการเงิน อีกทั้งไม่ถือเป็นการเสนอหรือเชิญชวนหรือแนะนำให้ซื้อหรือขายผลิตภัณฑ์ทางการเงินแต่อย่างใด ข้อมูลที่รวมอยู่ในเอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นเพื่อการใช้งานโดยทั่วไป คำแนะนำใดที่รวมอยู่ในเอกสารฉบับนี้เป็นเพียงคำแนะนำโดยทั่วไป ไม่ได้จัดทำขึ้นโดยพิจารณาถึงวัตถุประสงค์ สถานการณ์ทางการเงิน ความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์ทางการเงิน หรือตามความต้องการของคุณ ดังนั้นก่อนดำเนินการตามข้อมูลเหล่านี้ คุณควรพิจารณาถึงความเหมาะสมของข้อมูลที่ให้ไว้ ตลอดจนลักษณะของผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่เกี่ยวข้องตามวัตถุประสงค์ สถานการณ์ทางการเงิน และความต้องการของคุณ หากคุณไม่เข้าใจเนื้อหาในเอกสารฉบับนี้ โปรดขอคำปรึกษาจากที่ปรึกษาทางการเงินที่ได้รับอนุญาต
เอกสารฉบับนี้เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินซึ่งไม่อยู่ภายใต้ข้อบังคับใดหรือไม่จำเป็นต้องได้รับอนุมัติจาก DFSA และ DFSA ไม่มีหน้าที่ในการตรวจสอบหรือยืนยันเอกสารใดอันเกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินนี้ อีกทั้ง DFSA ไม่ได้เป็นผู้อนุมัติเอกสารฉบับนี้หรือเอกสารอื่นใดที่เกี่ยวข้อง รวมถึงไม่ได้ดำเนินมาตรการใดเพื่อยืนยันความถูกต้องของข้อมูลที่ปรากฏในเอกสารฉบับนี้ และไม่รับผิดชอบต่อข้อมูลดังกล่าว
เขตบริหารพิเศษฮ่องกง: Equities First Holdings Hong Kong Limitedได้รับใบอนุญาตภายใต้กฎหมายผู้ให้กู้ยืมในฮ่องกง (หมายเลขใบอนุญาตผู้ให้กู้เลขที่ 1659/2024)และดำเนินธุรกิจด้านการจัดการกับหลักทรัพย์ (ใบอนุญาตประเภทที่ 1)ภายใต้กฎหมายการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของฮ่องกง (“SFO”) (หมายเลข CEเลขที่ BFJ407)เอกสารฉบับนี้ยังไม่ได้รับการตรวจสอบจากคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของฮ่องกงนอกจากนี้เอกสารฉบับนี้ไม่ได้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นเสนอการขายหลักทรัพย์ หรือชักจูงให้ซื้อผลิตภัณฑ์ที่จัดการหรือจัดหาโดย Equities First Holdings Hong Kong Limitedแต่จัดทำขึ้นสำหรับบุคคลที่มีคุณสมบัติเป็นนักลงทุนมืออาชีพภายใต้ SFOเท่านั้นเอกสารฉบับนี้ไม่ได้ส่งถึงบุคคลหรือองค์กรที่จะทำให้ข้อเสนอหรือคำเชิญชวนดังกล่าวผิดกฎหมายหรือถูกต้องห้าม
ประเทศเกาหลี: เอกสารข้างต้นจัดทำขึ้นสำหรับนักลงทุนรายใหญ่ที่มีความเชี่ยวชาญ นักลงทุนมืออาชีพ หรือนักลงทุนที่มีคุณสมบัติเหมาะสม ซึ่งมีความรู้และประสบการณ์เพียงพอต่อการทำธุรกรรมการจัดหาเงินทุนหลักทรัพย์เป็นการเฉพาะเจาะจง และไม่ได้จัดทำขึ้นสำหรับและไม่ควรใช้โดยบุคคลที่มีลักษณะไม่ตรงตามข้อกำหนดข้างต้น
สหราชอาณาจักร: Equities First (London) Limited ได้รับการรับรองและควบคุมในสหราชอาณาจักรโดยหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงิน (” FCA”) ในสหราชอาณาจักร เอกสารฉบับนี้ได้แจกจ่ายให้แก่บุคคลที่มีลักษณะเป็นไปตามมาตรา 19(5) (นักลงทุนมืออาชีพ) และมาตรา 42(2) (บริษัทที่มีมูลค่าสุทธิสูง สมาคมอิสระ ฯลฯ) ในส่วนที่ 4 ของพระราชบัญญัติว่าด้วยเรื่องบริการทางการเงินและตลาด ค.ศ. 2000 (การสนับสนุนทางการเงิน) คำสั่ง ค.ศ. 2005 (“FPO”) เท่านั้น และกิจกรรมการลงทุนใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการนำเสนอนี้จะใช้ได้เฉพาะกับบุคคลดังกล่าวและมีเพียงแค่บุคคลดังกล่าวเท่านั้นที่จะสามารถมีส่วนร่วมในกิจกรรมดังกล่าวได้ บุคคลที่ไม่มีประสบการณ์ระดับมืออาชีพในการลงทุน หรือบุคคลที่มีลักษณะไม่เป็นไปตามมาตรา 49 ของ FPO ไม่ควรใช้เอกสารนี้ เอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นสำหรับบุคคลที่มีคุณสมบัติเป็นนักลงทุนมืออาชีพภายใต้หน่วยงานที่ให้การกำกับการให้บริการด้านการลงทุนและผลิตภัณฑ์ทางการเงินในพื้นที่ภาคพื้นยุโรป (MiFID) เท่านั้น
